>> 開源證券-可轉(zhuǎn)債周報：市場情緒和交易熱度回升-230617
| 上傳日期： |
2023/6/17 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳曦 |
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市場回顧：市場情緒和交易熱度回升，中小轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲
本周（6.12-6.16）轉(zhuǎn)債漲幅小于正股，日均成交額回升。轉(zhuǎn)債行業(yè)方面，可選消費、信息技術(shù)領(lǐng)漲，能源、公用事業(yè)、金融回調(diào)；從不同維度來看，轉(zhuǎn)債平均漲幅小于正股平均漲幅，中小盤、中低等級、高價個券上漲較多，高等級轉(zhuǎn)債向下調(diào)整。個券漲多跌少，在497只可交易轉(zhuǎn)債中，382只上漲，115只下跌；剔除本周新上市個券，超達轉(zhuǎn)債、小康轉(zhuǎn)債、永鼎轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲，美錦轉(zhuǎn)債、恒鋒轉(zhuǎn)債、凱發(fā)轉(zhuǎn)債跌幅居前，亞康轉(zhuǎn)債、永鼎轉(zhuǎn)債、超達轉(zhuǎn)債成交額居前。轉(zhuǎn)債價格上升，轉(zhuǎn)股溢價率下降。截至6月16日，全市場可轉(zhuǎn)債的中位數(shù)價格是122.68元，與前周相比上升2.16元，處于2021年以來67.10%分位數(shù)；全市場中位數(shù)轉(zhuǎn)股溢價率為38.34%，比前周下降0.63ppt，處于2021年以來84.20%分位數(shù)。
本周（6.12-6.16）股指方面，成長風(fēng)格領(lǐng)漲，價值風(fēng)格小幅調(diào)整。行業(yè)漲跌互現(xiàn)，食品飲料、通信、機械設(shè)備、計算機、電力設(shè)備領(lǐng)漲，公用事業(yè)、銀行、石油石化跌幅居前。北向資金凈流入規(guī)模擴大較快，A股市場日均成交額、換手率均上升，融資交易占比回升。
A股估值有所上升，截至6月16日，A股整體市盈率（PE）為18.06X，處于38.13%分位值（2015年以來）；行業(yè)估值方面，煤炭、有色金屬、電力設(shè)備、銀行、國防軍工、交通運輸?shù)腜E處于其歷史分位數(shù)的低位，環(huán)保、建筑材料、銀行、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物、非銀金融的PB處于其歷史分位數(shù)的低位。
市場前瞻：市場或企穩(wěn)回升
5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)整體不及預(yù)期，但基建投資增速仍保持較高水平；市場情緒和交易熱度回升，從博弈經(jīng)濟基本面到博弈政策面。央行超預(yù)期降息或是新一輪穩(wěn)增長開始，市場期待更多支持經(jīng)濟的政策出臺，市場信心和預(yù)期回升。美聯(lián)儲表態(tài)雖鷹但如期沒有加息，市場資金面和情緒面壓力緩解。我們認(rèn)為政策主線延續(xù)穩(wěn)增長、擴內(nèi)需，經(jīng)濟延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，與內(nèi)需緊密相關(guān)的大消費和基建地產(chǎn)鏈有望受益，建議布局受益于內(nèi)需擴大的基建地產(chǎn)鏈、大消費、中特估相關(guān)轉(zhuǎn)債。近期轉(zhuǎn)債市場延續(xù)震蕩態(tài)勢，價值成長、大小盤輪動較塊，尋找部分低估值標(biāo)的或是最佳策略，偏債型轉(zhuǎn)債注重絕對及價格和YTM，偏股型轉(zhuǎn)債注重溢價率和正股彈性。擇券方面，一是加大股性轉(zhuǎn)債配置力度，選取正股行業(yè)景氣度高、有一定驅(qū)動力、彈性較強的個券，同時注意贖回風(fēng)險；二是關(guān)注新券、次新券，注冊制實施后，市場進入擴容期，部分個券在細(xì)分領(lǐng)域具有一定競爭力，拓寬了配置空間。后續(xù)關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)進程、政策措施出臺情況、7月份政治局會議、美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向等。
風(fēng)險提示：疫情復(fù)發(fā)影響超預(yù)期；國際政治沖突加劇；國內(nèi)外通脹惡化。
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