>> 興業(yè)證券-全球央行追蹤第十九期：美歐緊縮步調(diào)繼續(xù)-230625
| 上傳日期： |
2023/6/25 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
卓泓 |
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聯(lián)儲仍在觀察韌性拐點，鮑威爾維持鷹派指引；歐央行官員擔(dān)憂就業(yè)市場緊張或?qū)⒓觿⊥泬毫?；日本堅持YCC政策，通過工資持續(xù)上漲推動實現(xiàn)通脹目標(biāo)；英國通脹高居不下，6月會議超預(yù)期加息50bp，為2月以來最大幅度。
英國：核心通脹高居不下，6月超預(yù)期加息50bp。本周三宣布的通脹數(shù)據(jù)顯示英國5月CPI同比保持在8.7%不變，整體通脹率遠(yuǎn)高于美國和歐元區(qū)，且核心通脹連續(xù)兩個月上漲，從4月的6.8%回升至了7.1%，達(dá)到1992年3月以來最高水平。在通脹持久性的影響下，本周英國央行以7:2的投票結(jié)果決定上調(diào)政策利率50bp，超出市場預(yù)期，此前英央行已連續(xù)兩次會議僅加息25bp。貨幣政策委員會表示，外部成本沖擊對英國物價和工資產(chǎn)生的二次效應(yīng)可能需要比它們出現(xiàn)時更長的時間才能消除。
美國：韌性拐點尚不確定，鮑威爾維持鷹派指引，美股震蕩。美聯(lián)儲主席鮑威爾在本周三的聽證會上表示年內(nèi)再加息兩次是對政策走向的“一個相當(dāng)好的猜測”。由于鮑威爾暗示加息，美國三大股指連續(xù)第三個交易日下跌，科技及相關(guān)股跌幅最大。但是，官員發(fā)言顯示聯(lián)儲內(nèi)部仍有分歧，亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克表示聯(lián)儲至少需等到7月會議后才能決定是否繼續(xù)。目前，消費信貸尚未顯示出實際需求的顯著降溫，核心商品通脹仍有持續(xù)風(fēng)險，市場預(yù)期7月加息25bp的概率超70%，但并未相信還將加息兩次，關(guān)注7月27日會議前的非農(nóng)就業(yè)與通脹數(shù)據(jù)可能帶來的市場預(yù)期轉(zhuǎn)向與相應(yīng)資產(chǎn)價格的變化。
歐洲：擔(dān)憂就業(yè)市場的火熱或?qū)⒓觿⊥?。上周五公布的通脹終值數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)通脹有所放緩，5月歐元區(qū)調(diào)和CPI同比終值6.1%（低于4月的6.9%），核心通脹5.3%（低于4月的5.6%）。分項來看，餐宿和交通同比大幅回落，成為核心通脹下行拉力，但文娛、通訊、家裝和服飾同比漲幅仍較5月上行。通脹韌性仍具持續(xù)性風(fēng)險，歐央行多位管委表示對7月繼續(xù)加息的肯定，但同時表示現(xiàn)在對9月做出判斷為時尚早，市場當(dāng)前對7月加息的定價已充分。歐央行管委兼德國央行行長Nagel本周四表示，歐洲可用的勞動力即將耗盡，緊張的勞動力市場或?qū)⒃龃髿W央行遏制物價壓力的難度，呼應(yīng)了拉加德在6月會議上指出的工資上升對通脹的壓力。
日本：堅持YCC政策，認(rèn)為工資持續(xù)上漲是實現(xiàn)通脹目標(biāo)的關(guān)鍵。日本央行委員安達(dá)誠司及野口旭本周均發(fā)表了繼續(xù)維持YCC政策的觀點，以實現(xiàn)通脹的可持續(xù)性。日央行認(rèn)為，雖然核心通脹在過去一年多的時間里一直保持在2%的目標(biāo)之上，但當(dāng)原材料成本上漲對終端價格的傳導(dǎo)逐漸淡化后，通脹可能難以延續(xù)，當(dāng)前工資持續(xù)上升的趨勢還未形成，繼續(xù)維持工資的上升趨勢是推動通脹至2%目標(biāo)的關(guān)鍵。日本政府在6月經(jīng)濟評估中表示，日本最近的就業(yè)趨勢有所改善，為11個月來首次上調(diào)對就業(yè)形勢的評估；此外，政府維持對6月經(jīng)濟的總體評估，稱由于消費和資本支出穩(wěn)健，經(jīng)濟正在“溫和復(fù)蘇”。日本6月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI從連續(xù)的上行趨勢轉(zhuǎn)為同步下行，為以支持經(jīng)濟復(fù)蘇為重要目標(biāo)的日本央行增加了維持寬松的理由。
風(fēng)險提示：通脹持續(xù)性超預(yù)期，全球貨幣政策收緊超預(yù)期，金融風(fēng)險加劇。
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