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1、“數字經濟”輪動強度
　　我們通過對“數字經濟”細分方向計算近5日漲跌幅排名變動絕對值加總，構建“數字經濟”內部輪動強度指標。我們發(fā)現，TMT指數與“數字經濟”輪動強度多數時間呈反向走勢:本輪“數字經濟”行情從去年10月啟動以來，每當輪動強度上行，板塊整體往往面臨調整震蕩、分化加劇;而當輪動強度收斂時，板塊則往往結束調整、迎來新的主線。
　　2、交易擁擠度
　　擁擠度是興證策略團隊獨家構建的衡量熱門賽道的短期交易情緒重要指標，由量能、價格、資金、分析師情緒四大維度、七大指標合成而來，對股價走勢有著較強指示意義，是行業(yè)擇時與配置的重要參考指標。
　　在經歷3月的大幅上漲、成交占比連續(xù)創(chuàng)新高后，4月初“數字經濟”一度呈現較為擁擠的狀態(tài)。從我們梳理的“數字經濟”細分方向來看，4月7日時多數方向擁擠度都處于歷史較高水平。因此，我們判斷當時行情已經處于“底部的頂部”
　　而當前，盡管近期“數字經濟”板塊有所回暖，但其中多數細分方向擁擠度壓力仍處于中等偏低或較低水平，至少擁擠度尚未對行情的持續(xù)性產生制約。
　　3、“中特估”與TMT相對偏離度
　　基于“中特估”與TMT的30日均線偏離度差值構建相對偏離度指標，刻畫兩條主線的相對強弱。“中特估”與TMT作為今年市場的兩條主線，在存量博弈的市場環(huán)境下呈現出較強的輪動特征。參考歷史經驗，相對偏離度指標基本在均值土1.5倍標準差區(qū)間輪動。
　　4、海外AI行情映射
　　走勢上，海內外AI行情高度趨同。根據我們以海外AI產業(yè)鏈核心標的所編制的海外AI映射指數，以及萬得人工智能概念指數，可以看到年初以來海內外AI板塊均經歷了兩波趨勢性的上漲。
　　節(jié)奏上，海外領先A股1-2周左右。我們通過對海內外AI產業(yè)鏈核心標的計算近5日漲跌幅排名變動絕對值加總，分別構建海外和A股AI輪動強度指標。可以看到2023年以來，海外AI輪動強度指標領先A股輪動強度1-2周左右回落。
　　更重要的是，海外率先孕育出的新-輪AI主線，同樣也成為了國內AI行情下-一個階段的主線。例如1月的中游軟件/服務，2月初到3月中旬的上游算力，以及4月初到5月初的下游應用，均對A股的主線形成映射。
　　5、AI關注熱度
　　今年以來每- -波AI行情，都離不開重大“爆點”事件的催化。1月30日，ChatGPT月活突破1億、商業(yè)化應用快速推進,帶動AIGC成為市場熱點。至3月15日，OpenAI發(fā)布ChatGPT4支持多模態(tài)輸入，次日微軟發(fā)布Copilot、百度也發(fā)布“文心一言”，讓AI再- -次“出圈”。此后4月開始AI熱度有所回落、板塊出現調整。而隨著5月25日英偉達- -季報業(yè)績顯著超預期并大幅上調二季度業(yè)績指引以來，AI關注熱度指標再度回升。
　　6、Google中美搜索熱度指標
　　美國用戶對“中美”關鍵詞的Google搜索熱度與TMT/中特估指數比價呈現較強關聯性。Google中美搜索熱度下降階段(圖中左軸為逆序，表現為上升)，TMT相對中特估占優(yōu);搜索熱度上升階段(圖中左軸為逆序，表現為下降)，中特估相對占優(yōu)。
　　風險提示
　　1、歷史經驗失效; .
　　2、海外市場劇烈波動;
　　3、中美博弈超預期。