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核心觀點(diǎn)：?jiǎn)沃茕N(xiāo)售市場(chǎng)低位徘徊，央行下調(diào)LPR
　　我們跟蹤的64城新房單周成交面積同比下降，17城二手房單周同比降幅擴(kuò)大，或受端午假日影響，新房二手房同比增速均為2月以來(lái)最低值，延續(xù)6月以來(lái)銷(xiāo)售市場(chǎng)延續(xù)低迷態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為本周央行下調(diào)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）所帶來(lái)的積極變化將改善目前銷(xiāo)售低迷態(tài)勢(shì)，特別是核心城市銷(xiāo)售將可能更快獲得邊際改善。北京、廣州等核心城市土拍熱度依舊火熱，核心城市房企拿地補(bǔ)貨意愿強(qiáng)，LPR進(jìn)一步調(diào)降后房地產(chǎn)市場(chǎng)有望盡快接近庫(kù)存周期拐點(diǎn)。我們認(rèn)為二季度新房市場(chǎng)有望企穩(wěn)，二手房成交持續(xù)回暖，市場(chǎng)信心有望持續(xù)提升，行業(yè)估值將陸續(xù)修復(fù)，板塊仍具備較好的投資機(jī)會(huì)，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。
　　政策端：央行下調(diào)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率，天津提高住房公積金貸款限額
　　中央層面：6月20日，央行下調(diào)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）10個(gè)基點(diǎn)。自2019年8月LPR改革至今，1年期LPR一共下調(diào)9次累計(jì)下調(diào)76bp，5年期以上品種共下調(diào)7次累計(jì)下調(diào)65bp。2022年以來(lái)，5年期以上LPR報(bào)價(jià)已經(jīng)下調(diào)4次，累計(jì)下調(diào)45bp。
　　地方層面：重慶民間投資項(xiàng)目參與基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)。沈陽(yáng)出臺(tái)政策給予大中專(zhuān)以上學(xué)歷購(gòu)房者新房購(gòu)房補(bǔ)貼。天津?qū)€(gè)人住房公積金貸款、提取住房公積金有關(guān)政策做出調(diào)整，將首套住房公積金貸款最高限額由80萬(wàn)元提高至100萬(wàn)元，第二套住房公積金貸款最高限額由40萬(wàn)元提高至50萬(wàn)元。
　　市場(chǎng)端：土地成交溢價(jià)率環(huán)比上升，北京廣州土拍熱度高
　　銷(xiāo)售端：2023年第25周，全國(guó)64城商品住宅成交面積328萬(wàn)平米，同比下降56%，環(huán)比持平；從累計(jì)數(shù)值看，年初至今64城成交面積達(dá)9438萬(wàn)平米，累計(jì)同比下降4%。全國(guó)17城二手房成交面積為103萬(wàn)平米，同比增速-39%，前值-6%；年初至今累計(jì)成交面積4367萬(wàn)平米，同比增速50%，前值56%。
　　投資端：2023年第25周，全國(guó)100大中城市推出土地規(guī)劃建筑面積2851萬(wàn)平方米，成交土地規(guī)劃建筑面積2361萬(wàn)平方米，同比下降23%，成交溢價(jià)率為7%。北京出讓7宗地塊以3宗溢價(jià)、4宗底價(jià)收官，攬金189億，保利發(fā)展、京投發(fā)展、招商蛇口有所斬獲。廣州出讓1宗商住地，經(jīng)過(guò)25家房企30輪報(bào)價(jià)觸達(dá)上限價(jià)進(jìn)入搖號(hào)環(huán)節(jié)，成交樓面價(jià)57281元/㎡，溢價(jià)率15%，樓面價(jià)刷新廣州第二位新高。
　　融資端：國(guó)內(nèi)信用債發(fā)行同比下降
　　2023年第25周，信用債發(fā)行42億元，同比減少72%，環(huán)比減少67%，平均加權(quán)利率2.78%，環(huán)比減少88BPs；信用債累計(jì)同比發(fā)行2212.94億元，同比下降10%；海外債無(wú)新增發(fā)行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）市場(chǎng)信心恢復(fù)不及預(yù)期，政策影響不及預(yù)期，房企資金風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大；（2）調(diào)控政策超預(yù)期變化，行業(yè)波動(dòng)加劇。