>> 東方證券-非銀金融行業(yè)周觀點(diǎn)：板塊估值再探底提升配置價(jià)值，建議持續(xù)關(guān)注炒股軟件賽道的α-230625
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
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| 462KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
孫嘉賡,陶圣禹 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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證券：受市場(chǎng)拖累估值創(chuàng)年內(nèi)新低配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯，建議持續(xù)關(guān)注券商IT賽道機(jī)遇。1）截至6/21，券商II(申萬)指數(shù)本周回撤3.22%，當(dāng)前PB(lf)僅1.14x，估值較年初下滑2.56%，較去年歷史底部?jī)H增長(zhǎng)6.54%，處于近5年的2.2分位左右，距離近5年估值中樞1.49x有近31%的空間。考慮到上市券商業(yè)績(jī)改善明顯且未來2-3年基本面有望保持提升趨勢(shì)，而券業(yè)也處于周期底部向上階段，疊加當(dāng)前機(jī)構(gòu)持倉極低，當(dāng)前板塊的投資性價(jià)比進(jìn)一步凸顯。2）證監(jiān)會(huì)時(shí)隔一年發(fā)布更新后的券商白名單，此次調(diào)整主要新增東方證券、東方財(cái)富、國(guó)聯(lián)證券、財(cái)通證券和西部證券5家公司，同時(shí)調(diào)出4家暫不符合白名單標(biāo)準(zhǔn)的證券公司。3）券商IT方面，AIGC仍是當(dāng)前的主線邏輯，國(guó)內(nèi)大模型仍在持續(xù)進(jìn)化帶動(dòng)炒股軟件AIGC預(yù)期升溫。與第一輪AI主題行情不同的是，這一輪行情更加重視標(biāo)的的基本面，以財(cái)富趨勢(shì)、同花順為代表的炒股軟件相關(guān)標(biāo)的今年基本面反轉(zhuǎn)趨勢(shì)明確且回撤后性價(jià)比提升，更為重要的是隨著上周五中證協(xié)發(fā)布券商未來三年的IT提升計(jì)劃，明確鼓勵(lì)券商大幅提升IT費(fèi)用投入，將進(jìn)一步提振相關(guān)標(biāo)的的B端券商IT系統(tǒng)業(yè)務(wù)的基本面。
保險(xiǎn)：新階段下保險(xiǎn)產(chǎn)品仍具競(jìng)爭(zhēng)力提供α機(jī)會(huì)，但仍需關(guān)注β的彈性方向。本周保險(xiǎn)指數(shù)下跌4.6%，年初至今漲幅僅為0.59%，前期漲幅已基本抹平，我們認(rèn)為現(xiàn)階段市場(chǎng)悲觀預(yù)期主要來自于長(zhǎng)端利率的震蕩下滑以及炒停售臨近尾聲后的保費(fèi)增長(zhǎng)持續(xù)性擔(dān)憂。從負(fù)債端來看，現(xiàn)階段銀行存款利率也存在廣泛下調(diào)趨勢(shì)，預(yù)定利率調(diào)整后的儲(chǔ)蓄類保險(xiǎn)產(chǎn)品較市場(chǎng)其他理財(cái)產(chǎn)品仍有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；此外，經(jīng)過多年調(diào)整，部分險(xiǎn)企健康險(xiǎn)占比已處于歷史低位，新階段下的產(chǎn)品升級(jí)和保障需求提升有望推動(dòng)業(yè)務(wù)重回穩(wěn)健發(fā)展通道。從資產(chǎn)端來看，海外政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化對(duì)國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)傳導(dǎo)的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)仍較大，我們認(rèn)為需持續(xù)關(guān)注β的彈性方向。但整體來看，當(dāng)前板塊具有較強(qiáng)的估值優(yōu)勢(shì)，且隨著負(fù)債成本的優(yōu)化管控，利差損風(fēng)險(xiǎn)的緩釋有望進(jìn)一步提升估值中樞，建議把握優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌的配置機(jī)遇。
投資建議與投資標(biāo)的
券商方面，估值底部/配置性價(jià)比高，維持看好：1）中特估值方面，推薦中信證券(600030，增持)，建議關(guān)注光大證券(601788，未評(píng)級(jí))、中國(guó)銀河(601881，未評(píng)級(jí))；2）中小推薦湘財(cái)股份(600095，買入)。
保險(xiǎn)方面，代理人隊(duì)伍逐步企穩(wěn)，市場(chǎng)需求逐步回升，投資端預(yù)期穩(wěn)中向好，板塊處歷史低估值區(qū)間，維持看好評(píng)級(jí)，看好壽險(xiǎn)改革穩(wěn)步推進(jìn)的中國(guó)平安(601318，買入)，以及馬太效應(yīng)逐步強(qiáng)化的龍頭中國(guó)財(cái)險(xiǎn)(02328，買入)，關(guān)注長(zhǎng)航行動(dòng)穩(wěn)步推進(jìn)的中國(guó)太保(601601，未評(píng)級(jí))。
多元金融方面，推薦有望享受B/C兩端共振的券商IT龍頭財(cái)富趨勢(shì)(688318，買入)，建議關(guān)注海德股份(000567，買入)、江蘇金租(600901，增持)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)券商業(yè)績(jī)與估值的壓制；監(jiān)管超預(yù)期趨嚴(yán)；長(zhǎng)端利率超預(yù)期下行；多元金融領(lǐng)域相關(guān)政策風(fēng)險(xiǎn)。
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