>> 招商證券-A股趨勢與風(fēng)格定量觀察：風(fēng)險偏好維持穩(wěn)定，短期市場延續(xù)震蕩-230625
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
任瞳,王武蕾 |
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1.當(dāng)前市場觀察
觀察最新的宏觀和市場數(shù)據(jù)，我們可以看到短期市場多空因素交織，市場延續(xù)震蕩的概率較大：一方面，近期海外市場由于聯(lián)儲偏鷹派的加息表態(tài)呈現(xiàn)出風(fēng)險偏好收縮的特征，尤其是港股出現(xiàn)了明顯的調(diào)整，同時季末時點資金利率的沖擊以及近期人民幣匯率的調(diào)整，對A股市場的風(fēng)險偏好有一定的負(fù)面沖擊；另一方面，當(dāng)前市場的估值處于歷史32%分位數(shù)相對偏低，同時結(jié)構(gòu)性風(fēng)險指標(biāo)顯示市場的股票beta分布結(jié)構(gòu)相對健康，且近期市場的賺錢效應(yīng)也明顯修復(fù)，上述因素對市場形成正面的支撐。結(jié)合短期量化擇時模型的評分來看，當(dāng)前盈利預(yù)期評分對市場偏謹(jǐn)慎，流動性評分相對前期有所下降，但風(fēng)險偏好評分仍處于樂觀區(qū)間，綜合評分仍處于中性水平，短期市場延續(xù)低波動震蕩概率較大。
2.市場最新觀點
對于中長期投資者，當(dāng)前A股整體估值處于歷史32%分位數(shù)，權(quán)益資產(chǎn)未來三年的復(fù)合預(yù)期收益中位數(shù)處于年化10%附近，市場整體估值水平得到一定修復(fù)，不過當(dāng)前從長期視角來看市場整體估值處于略偏低水平。同時值得注意的是不同風(fēng)格指數(shù)的預(yù)期收益仍存在顯著差異。
對于靈活投資者，當(dāng)前市場擇時模型評分處于中等水平，擇時模型對短期市場持震蕩市判斷，建議短期投資者暫時維持標(biāo)配權(quán)益狀態(tài)，未來將繼續(xù)動態(tài)跟蹤市場盈利預(yù)期、流動性和風(fēng)險偏好的變化。
風(fēng)格擇時：中期維度，從估值差角度來看中小盤、價值風(fēng)格仍具有較高賠率，值得持續(xù)超配；短期維度，結(jié)合各輪動模型的觀察建議大小盤風(fēng)格中超配大盤，成長價值板塊中均衡配置。
風(fēng)險提示：擇時模型結(jié)論基于合理假設(shè)前提下結(jié)合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計規(guī)律推導(dǎo)而出，市場環(huán)境變化下可能導(dǎo)致出現(xiàn)模型失效風(fēng)險。
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