>> 東方證券-策略周報(bào)：A股震蕩，市場(chǎng)對(duì)政策出臺(tái)預(yù)期提升-230625
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
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pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
薛俊,張書(shū)銘,張志鵬 |
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本周三個(gè)交易日，市場(chǎng)調(diào)整較多，科創(chuàng)50跌幅居前。TMT主線最后一個(gè)交易日出現(xiàn)大幅回調(diào)，機(jī)器人和汽車板塊相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，順周期板塊內(nèi)普遍調(diào)整，前期回調(diào)較多的電力行業(yè)上漲。北向資金累計(jì)凈賣出3.46億元，其中，買入前五分別是機(jī)械設(shè)備、電子、軍工、電力設(shè)備和家電，建筑材料、有色金屬和基礎(chǔ)化工行業(yè)凈賣出居前。受歐洲加息及美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)加息的表態(tài)，美股本周出現(xiàn)調(diào)整，終結(jié)5月以來(lái)的連續(xù)上漲。香港市場(chǎng)調(diào)整較大，回吐上周漲幅。
6月20日，中國(guó)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）下調(diào)，1年期LPR為3.55%，5年期以上LPR為4.2%，均下調(diào)了10基點(diǎn)。此次LPR利率跟隨下調(diào)10BP在預(yù)期之內(nèi)，也確認(rèn)了此次降息的正式落地。但不同于前兩次（去年5月和8月）的1年期LPR調(diào)降幅度低于5年期，本次LPR1年期和5年期對(duì)稱調(diào)降10BP，更強(qiáng)調(diào)拉動(dòng)居民消費(fèi)，促使居民端信用擴(kuò)張。
當(dāng)前流動(dòng)性較為充裕，經(jīng)濟(jì)的核心問(wèn)題仍是內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)、需求不足，表現(xiàn)在物價(jià)持續(xù)低位、失業(yè)率高企、消費(fèi)疲軟等。6月16日的國(guó)常會(huì)議圍繞“加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴(kuò)大有效需求、做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)方面，研究提出了一批政策措施。”本周，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)訪歐，指出可圍繞綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、數(shù)字貿(mào)易等擴(kuò)大合作。
整體來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)政策出臺(tái)的期待較高。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度的預(yù)期尚未完全提升，對(duì)新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的預(yù)期仍然處在高位。舊經(jīng)濟(jì)動(dòng)能方面，雖然政策預(yù)期不強(qiáng)，但政策預(yù)期或者經(jīng)濟(jì)預(yù)期已經(jīng)度過(guò)最悲觀的階段，有機(jī)會(huì)找回趨勢(shì)。經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能方面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊走出較好的上漲趨勢(shì)，全年維度下，繼續(xù)維持產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向好的看法。香港市場(chǎng)的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)是重要的經(jīng)濟(jì)力量，關(guān)注前期低點(diǎn)的投資機(jī)會(huì)。對(duì)于TMT板塊主線的觀點(diǎn)不變，繼續(xù)聚焦的細(xì)分有估值較合理同時(shí)全年業(yè)績(jī)有反轉(zhuǎn)趨勢(shì)的游戲，業(yè)績(jī)預(yù)期確定性高的算力硬件、已經(jīng)有業(yè)績(jī)體現(xiàn)的應(yīng)用端和數(shù)據(jù)及IP資源。其他以內(nèi)需為主的科技成長(zhǎng)板塊有高端制造（半導(dǎo)體和機(jī)械）等良好的長(zhǎng)期趨勢(shì)與預(yù)期不變，繼續(xù)建議以中期心態(tài)持有。軍工關(guān)注有資產(chǎn)注入預(yù)期的央企。
對(duì)應(yīng)到行業(yè)配置：
1.經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇板塊的預(yù)期不算太高，但從全年維度看，下半年仍然有趨勢(shì)上漲機(jī)會(huì)。全年視角下，關(guān)注泛消費(fèi)、有色和汽車等復(fù)蘇板塊的趨勢(shì)性配置機(jī)會(huì)。
2.全年主線仍然關(guān)注新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能，數(shù)字經(jīng)濟(jì)（TMT）板塊是標(biāo)配，仍然重點(diǎn)關(guān)注核心細(xì)分領(lǐng)域，比如人工智能在各行業(yè)的應(yīng)用端，數(shù)據(jù)要素相關(guān)公司，人工智能硬件端機(jī)會(huì)，聚焦業(yè)績(jī)兌現(xiàn)預(yù)期強(qiáng)的公司?？春冒雽?dǎo)體自主可控和高端制造（比如機(jī)器人）。新能源方面關(guān)注新技術(shù)細(xì)分龍頭和電池龍頭。
3.將中字頭央企作為中長(zhǎng)期配置方向配置，關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)以及高股息低估值的央企的反彈機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
一、宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；二、疫情存在階段性反彈風(fēng)險(xiǎn)；三、“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策推進(jìn)不及預(yù)期。
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