>> 中信建投-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：螺紋弱中板強(qiáng)，關(guān)注淡季需求變化-230625
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
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| 5462KB |
| 格式： |
pdf 共28頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
中性 |
作者： |
王介超,王曉芳 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
鋼鐵 |
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核心觀點(diǎn)
今年以來(lái)，受地產(chǎn)周期下行、外需轉(zhuǎn)弱以及自身產(chǎn)能失衡等因素影響，鋼鐵行業(yè)整體形勢(shì)不容樂(lè)觀，總量行情難覓，但家電和造船業(yè)景氣度逆風(fēng)而上，使得家電用鋼和船舶用鋼在逆境中突圍，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)浮現(xiàn)，值得關(guān)注。
近期鋼價(jià)在淡季去庫(kù)和政策預(yù)期升溫下，持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。本周政策預(yù)期逐步兌現(xiàn)，央行下調(diào)1年期和5年期LPR10個(gè)基點(diǎn)，有序引導(dǎo)社會(huì)融資成本下行和減輕居民房貸壓力。同時(shí)，國(guó)務(wù)院加強(qiáng)了對(duì)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的支持力度，再次延長(zhǎng)新能源汽車(chē)購(gòu)置稅減免期限，并出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步構(gòu)建高質(zhì)量充電基礎(chǔ)設(shè)施體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》，以完善充電基礎(chǔ)設(shè)施體系，制造一臺(tái)汽車(chē)所需的原材料中，鋼材占比在72%-88%，因此，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)促進(jìn)政策也將傳導(dǎo)惠及鋼鐵產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)高強(qiáng)鋼、超高強(qiáng)鋼、以及高牌號(hào)無(wú)取向硅鋼等高端汽車(chē)用鋼需求的釋放。
鋼鐵行業(yè)一周點(diǎn)評(píng)
家電和造船業(yè)景氣回升，鋼鐵結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)浮現(xiàn)。
今年以來(lái)，受地產(chǎn)周期下行、外需轉(zhuǎn)弱以及自身產(chǎn)能失衡等因素影響，鋼鐵行業(yè)整體形勢(shì)不容樂(lè)觀，總量行情難覓，但家電和造船業(yè)景氣度逆風(fēng)而上，使得家電用鋼和船舶用鋼在逆境中突圍，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)浮現(xiàn)，值得關(guān)注。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，5月份家用空調(diào)產(chǎn)銷(xiāo)錄得兩位數(shù)增長(zhǎng)，同比分別增長(zhǎng)19.4%和20.1%，預(yù)計(jì)6月份排產(chǎn)同比去年實(shí)績(jī)?cè)龇鶎⑦M(jìn)一步擴(kuò)大至33.6%，而據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，618期間，廚電同比增長(zhǎng)14.8%，環(huán)境健康電器亦表現(xiàn)亮眼，其中凈水器、凈化器、凈飲機(jī)、飲水機(jī)等零售額同比分別增長(zhǎng)20%、20.2%、38.9%、10.9%。房屋竣工高增長(zhǎng)疊加高溫天氣催化，地產(chǎn)后周期需求持續(xù)釋放，帶動(dòng)家電市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，鋼材消費(fèi)同步高增。家電用鋼約占我國(guó)鋼材消費(fèi)1.5%，雖占比不大，但以冷軋、鍍鋅、彩涂、酸洗板、不銹鋼、硅鋼等高端品種為主，其產(chǎn)品附加值高，對(duì)行業(yè)有著重要影響，鑒于目前市場(chǎng)表現(xiàn)，我們上修年初家電用鋼增速至10%，由此將帶來(lái)147萬(wàn)噸的需求增量。造船方面，5月份新造船價(jià)格指數(shù)創(chuàng)2009年以來(lái)歷史新高，為170點(diǎn)；1-5月份世界成交新船和新造船交付累計(jì)同比分別增長(zhǎng)16.6%和15.1%，5月份中國(guó)造船完工量和新接單量同比分別增長(zhǎng)15.4%和49.5%。國(guó)際海事組織(IMO)減排措施EEXII和CII的實(shí)施正加速航運(yùn)業(yè)老舊船舶的更新?lián)Q代，據(jù)克拉克森預(yù)測(cè)，若達(dá)到IMO2030/2050年的減碳目標(biāo)，全球未來(lái)10年將有1.6萬(wàn)億美元的造船投資需求，年均新船訂單將達(dá)2140艘，需求前景廣闊，有望推動(dòng)船舶用鋼需求持續(xù)高位運(yùn)行，我們預(yù)計(jì)今年造船用鋼或增長(zhǎng)15%，由此將帶來(lái)266萬(wàn)噸的增量。船舶用鋼等級(jí)高，產(chǎn)品具有高強(qiáng)度、高韌性、耐腐蝕、可焊接性、以及抗疲軟性等特征，其制造工藝繁雜，技術(shù)壁壘較高，而隨著近年來(lái)，船舶業(yè)向綠色化、智能化和大型化發(fā)展，對(duì)高性能船舶用鋼需求更加迫切。目前我國(guó)船板生產(chǎn)企業(yè)集中度較高，CR10在90%以上，高強(qiáng)度船板CR10則超95%，細(xì)分板塊高技術(shù)壁壘和高行業(yè)集中度使得產(chǎn)品供給彈性有限，未來(lái)細(xì)分板塊龍頭企業(yè)將盡享市場(chǎng)紅利，建議關(guān)注華菱鋼鐵、鞍鋼股份、南鋼股份。
洗盡鉛華，淡季需求見(jiàn)真章。
近期鋼價(jià)在淡季去庫(kù)和政策預(yù)期升溫下，持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。本周政策預(yù)期逐步兌現(xiàn)，央行下調(diào)1年期和5年期LPR10個(gè)基點(diǎn)，有序引導(dǎo)社會(huì)融資成本下行和減輕居民房貸壓力。同時(shí)，國(guó)務(wù)院加強(qiáng)了對(duì)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的支持力度，再次延長(zhǎng)新能源汽車(chē)購(gòu)置稅減免期限，并出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步構(gòu)建高質(zhì)量充電基礎(chǔ)設(shè)施體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》，以完善充電基礎(chǔ)設(shè)施體系，制造一臺(tái)汽車(chē)所需的原材料中，鋼材占比在72%-88%，因此，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)促進(jìn)政策也將傳導(dǎo)惠及鋼鐵產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)高強(qiáng)鋼、超高強(qiáng)鋼、以及高牌號(hào)無(wú)取向硅鋼等高端汽車(chē)用鋼需求的釋放。不過(guò)上述政策影響偏中長(zhǎng)期，短期而言，時(shí)值仲夏，基本面仍有諸多不利因素的挑戰(zhàn)，在厄爾尼諾現(xiàn)象加持下，今夏我國(guó)北方高溫異常猛烈，多地已突破歷史極值，而南方則正遭受暴雨的襲擾，氣候不利因素將加劇戶(hù)外工程需求的萎縮。海外方面，歐美制造業(yè)處于收縮態(tài)勢(shì)，6月份歐元區(qū)制造業(yè)PMI初值43.6，創(chuàng)37個(gè)月新低，美國(guó)Market制造業(yè)PMI初值為46.3，環(huán)比下滑2.2pct。端午假期，瑞士、英國(guó)、挪威、土耳其等多國(guó)宣布加息，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在出席聽(tīng)證會(huì)上表示，為對(duì)抗通脹，年內(nèi)可能加息1-2次，主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)的貨幣緊縮政策將加重全球經(jīng)濟(jì)下行壓力。在此背景下，我國(guó)鋼材直接和間接出口可能會(huì)受到一定沖擊，今年以來(lái)，鋼材直接出口整體高位運(yùn)行，海外市場(chǎng)權(quán)重明顯提升，前5個(gè)月鋼材出口占我國(guó)粗鋼產(chǎn)量比重為8.2%，較去年同期上升2.2pct，上半年海外市場(chǎng)有效的轉(zhuǎn)移了部分內(nèi)貿(mào)壓力?？偟膩?lái)看，由于極端高溫強(qiáng)化了需求季節(jié)性萎縮，疊加海外制造業(yè)持續(xù)走弱，內(nèi)外需求有共振向下的風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)預(yù)期悲觀下，淡季投機(jī)變得稀缺，真實(shí)需求將“水落石出”，未來(lái)鋼材庫(kù)存的斜率將逐見(jiàn)需求韌性幾何。簡(jiǎn)言之，我們維持此前短期偏謹(jǐn)慎的判斷，中長(zhǎng)期則相對(duì)樂(lè)觀。
普鋼投資建議：我們認(rèn)為2023是復(fù)蘇之年，根據(jù)普林格六周期理論，在大類(lèi)資產(chǎn)輪動(dòng)中，復(fù)蘇之初（流動(dòng)性向上、
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