>> 東方證券-有色鋼鐵行業(yè)2023年中期策略報(bào)告：β端欲揚(yáng)先抑，AI新材料蓄勢(shì)待發(fā)-230620
| 上傳日期： |
2023/6/20 |
大小： |
3238KB |
| 格式： |
pdf 共54頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
劉洋,李一冉 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
金：下半年加息或停止，權(quán)益有望迎左側(cè)機(jī)會(huì)。復(fù)盤上一輪加息周期，加息停止落地后黃金權(quán)益端與貴金屬表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，后續(xù)降息黃金權(quán)益端表現(xiàn)偏弱，金價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。整體來看美聯(lián)儲(chǔ)加息周期已步入后半段，6月暫停加息預(yù)期落地，但是美聯(lián)儲(chǔ)鷹派發(fā)言預(yù)告加息未止，黃金權(quán)益端正在面臨調(diào)整，或迎布局良機(jī)；在黃金β端上行的區(qū)間，隨著黃金行業(yè)集中度不斷提升，我們重點(diǎn)關(guān)注黃金上市企業(yè)的自產(chǎn)量、資源量。
銅：當(dāng)前仍處“N”形第二筆，23H2-24年有望走出“V”形走勢(shì)。我們認(rèn)為隨著美國緊縮周期步入后半段，銅金融屬性權(quán)重走弱，而需求受連續(xù)加息壓制，銅價(jià)或震蕩下行；但隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期逐步提升以及庫存周期進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫階段，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期或?qū)⒅鸩皆鰪?qiáng)，銅價(jià)有望上行，形成“V”形走勢(shì)，中性預(yù)測或在23年年底或迎來該拐點(diǎn)。而在全球經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期及銅供給長期偏緊預(yù)期背景下，銅價(jià)在24年或出現(xiàn)明顯回升。
鋰：鋰價(jià)反轉(zhuǎn)動(dòng)能不足，或延續(xù)下行趨勢(shì)?；久鎭砜?，23-24全球鋰或供過于求，（供給-需求）/需求分別為10.0%、10.5%，鋰價(jià)或仍處下行周期。盡管年初以來鋰價(jià)回調(diào)明顯，但資源端利潤豐厚，鋰價(jià)調(diào)整難言見底。
新材料：AI算力需求或推動(dòng)AI服務(wù)器需求及算力中心建設(shè)，各類相關(guān)金屬新材料需求有望受益。AI算力需求呈指數(shù)級(jí)增長，或?qū)⒗瓌?dòng)AI算力中心的建設(shè)，服務(wù)器是AI算力中心的核心。其中電路板上放置有大量的被動(dòng)元器件，以及連接電路所用的引線框架、錫焊料。此外，服務(wù)器的散熱系統(tǒng)要求高熱傳遞效率，其中的液冷板需要使用鋁合金材料。
投資建議與投資標(biāo)的
β端金迎布局良機(jī)，銅欲揚(yáng)先抑。23年黃金乘上行東風(fēng)，在加息放緩至降息平臺(tái)期，黃金股有望迎來布局良機(jī)，重點(diǎn)關(guān)注資源及自產(chǎn)量排名前列的黃金龍頭公司，建議關(guān)注山東黃金(600547，未評(píng)級(jí))、中金黃金(600489，未評(píng)級(jí))、紫金礦業(yè)(601899，未評(píng)級(jí))、湖南黃金(002155，買入)；銅或23年年底前隨需求上行周迎來趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，建議關(guān)注資源端龍頭企業(yè)如：紫金礦業(yè)(601899，未評(píng)級(jí))、洛陽鉬業(yè)(603993，未評(píng)級(jí))、金誠信(603979，未評(píng)級(jí))。
新材料端關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈上細(xì)分領(lǐng)域賽道。AI算力需求呈指數(shù)級(jí)增長，或?qū)⒗瓌?dòng)AI算力中心的建設(shè)。AI算力中心的服務(wù)器以及供電、散熱等基礎(chǔ)設(shè)施，需要使用各類金屬新材料，包括軟磁粉芯及芯片電感的鉑科新材(300811，買入)，半導(dǎo)體引線框架的博威合金(601137，買入)，錫焊料的錫業(yè)股份(000960，未評(píng)級(jí))、南化股份(600301，未評(píng)級(jí))等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
美聯(lián)儲(chǔ)加息次數(shù)或幅度高于預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩。資源端增速超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新能源車相關(guān)政策或波動(dòng)或需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，AI技術(shù)及產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展不及預(yù)期，測算假設(shè)不成立對(duì)測算結(jié)果影響的風(fēng)險(xiǎn)，各類金屬供需測算出現(xiàn)誤差的風(fēng)險(xiǎn)。
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