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供應(yīng)偏低導(dǎo)致庫(kù)存快速下滑，政策預(yù)期推動(dòng)鋼價(jià)持續(xù)上行
　　本周鋼材需求有所回落，螺紋鋼周度表需環(huán)比下降11萬(wàn)噸，重新回到300萬(wàn)噸以下水平，但由于螺紋產(chǎn)量較低，庫(kù)存依然呈現(xiàn)快速去化。未來(lái)一段時(shí)間，行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，但考慮到目前供給偏弱，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)庫(kù)存累積有限。近期商品價(jià)格的持續(xù)上漲并非真實(shí)需求改善所致，而是前期連續(xù)下跌之后市場(chǎng)對(duì)政策刺激預(yù)期逐步抬升，只要預(yù)期無(wú)法證偽短期黑色系便將處于易漲難跌狀態(tài)（淡季預(yù)期對(duì)價(jià)格影響權(quán)重大幅提升）。近期隨著鋼價(jià)持續(xù)上漲，鋼廠盈利穩(wěn)步回升，我們測(cè)算的螺紋鋼、熱軋、中厚板全部脫離虧損區(qū)間。由于鋼廠盈利尚可，在成材產(chǎn)量已經(jīng)下滑背景下，預(yù)計(jì)后期鐵水產(chǎn)量仍將維持高位，鐵礦價(jià)格短期支撐較強(qiáng)。具體到板塊投資，雖然行業(yè)中期需求依然不算樂(lè)觀，但考慮到前期股票跌幅較大，已經(jīng)充分反映了悲觀預(yù)期，鋼價(jià)反彈背景下鋼鐵股也將迎來(lái)博弈機(jī)會(huì)，加之鋼鐵板塊以央企國(guó)企為主，中特估有望帶來(lái)進(jìn)一步加成，建議關(guān)注寶鋼股份、鞍鋼股份、華菱鋼鐵、河鋼資源等。而除普鋼之外，建議關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域景氣度相對(duì)較高的特鋼標(biāo)的如久立特材等。
　　礦價(jià)走強(qiáng)，焦價(jià)偏穩(wěn)
　　（1）鐵礦石：本周45個(gè)港鐵礦石庫(kù)存12849.9萬(wàn)噸，周環(huán)比上升227.68萬(wàn)噸。鐵礦石方面，全球鐵礦石發(fā)貨量2914.2萬(wàn)噸，周環(huán)比下降204.4萬(wàn)噸。其中，澳洲鐵礦石發(fā)貨量1620.3萬(wàn)噸，周環(huán)比下降123.1萬(wàn)噸；巴西鐵礦石發(fā)貨量680.4萬(wàn)噸，周環(huán)比上升17.8萬(wàn)噸。日均鐵水產(chǎn)量242.56萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.74萬(wàn)噸。本周礦價(jià)強(qiáng)勢(shì)向上。宏觀上，此前跌幅消化部分悲觀情緒，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策預(yù)期博弈進(jìn)一步加碼，礦價(jià)整體強(qiáng)勢(shì)上漲?；久嫔?，海外鐵礦發(fā)貨量明顯減少，港口庫(kù)存小幅累庫(kù)，疏港量偏弱。需求端，下游鋼廠鐵水產(chǎn)量回升并保持高位，基本面支撐鐵礦需求，短期礦價(jià)或延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。（2）焦炭：本周焦炭?jī)r(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行，原料成本回升支撐焦炭?jī)r(jià)格偏強(qiáng)，疊加近期鋼廠采購(gòu)逐漸積極，市場(chǎng)對(duì)價(jià)格上漲預(yù)期有所提升，關(guān)注后期焦炭?jī)r(jià)格提漲進(jìn)度。
　　板塊重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤
　　需求平穩(wěn)：本周（6.12-6.16）全國(guó)建筑鋼材成交量均值16.58萬(wàn)噸，周環(huán)比上升1.6萬(wàn)噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)測(cè)算顯示，螺紋鋼表觀消費(fèi)294.5萬(wàn)噸，周環(huán)比下降11.1萬(wàn)噸；熱軋板卷表觀消費(fèi)312.1萬(wàn)噸，周環(huán)比下降4.1萬(wàn)噸。
　　供應(yīng)上升：本周（6.12-6.16）全國(guó)高爐開(kāi)工率（247家）83.09%，周環(huán)比上升0.73pct。唐山鋼廠產(chǎn)能利用率75.26%，周環(huán)比下降0.28pct。五大品種全國(guó)周產(chǎn)量共927.5萬(wàn)噸，環(huán)比上升2.3萬(wàn)噸。
　　盈利下降：本周（6.12-6.16）熱軋板噸毛利165元，環(huán)比不變；冷軋板噸毛利-95元，環(huán)比下降19元；螺紋噸毛利171元，環(huán)比下降23元；中厚板噸毛利46元，環(huán)比下降16元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求持續(xù)偏弱、供給超預(yù)期回升。