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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　上周五大品種鋼材總庫(kù)存維持降庫(kù)趨勢(shì)，表觀消費(fèi)量小幅震蕩趨弱。我們認(rèn)為基建、制造業(yè)端需求仍有支撐，下半年鋼鐵需求仍有回升空間，屆時(shí)板塊機(jī)會(huì)將進(jìn)一步擴(kuò)散。
　　摘要：
　　庫(kù)存維持降庫(kù)趨勢(shì)，需求震蕩趨弱。上周五大品種鋼材社庫(kù)為1126.61萬噸，環(huán)比下降35.35萬噸；廠庫(kù)為449.99萬噸，環(huán)比下降4.09萬噸；總庫(kù)存為1576.60萬噸，環(huán)比下降39.44萬噸，已降至低于2019-2022年同期總庫(kù)存水平。上周五大品種鋼材表觀消費(fèi)量為966.95萬噸，環(huán)比下降21.45萬噸。其中，螺紋、線材表觀消費(fèi)量分別為294.46、117.45萬噸，環(huán)比分別下降11.08、9.13萬噸；熱軋、冷軋、中厚板表觀消費(fèi)量分別為312.13、84.91、158.00萬噸，環(huán)比分別下降4.13、上升0.34、上升2.55萬噸。總體來看，上周鋼材總需求小幅震蕩回落，但庫(kù)存仍維持去化，鋼價(jià)繼續(xù)震蕩上行。短期來看，行業(yè)繼續(xù)深入淡季，我們預(yù)期鋼鐵需求將維持小幅震蕩趨弱態(tài)勢(shì)；但全年來看，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策背景下，我們認(rèn)為基建、制造業(yè)端用鋼需求仍有支撐，我們預(yù)期下半年鋼鐵需求仍有回升空間。
　　上周五大品種鋼材總產(chǎn)量為927.51萬噸，環(huán)比升0.24%，同比降5.57%。上周247家鋼廠高爐開工率83.09%，較前一周上升0.73個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)電爐開工率60.26%，較前一周上升0.64個(gè)百分點(diǎn)。2023年1-5月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量4.45億噸，累計(jì)同比升1.6%，考慮2023年大概率將延續(xù)粗鋼產(chǎn)量平控的要求，因此我們預(yù)期下半年粗鋼產(chǎn)量將同比下降。
　　上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤(rùn)分別為363元/噸、293元/噸，環(huán)比分別升90.8元/噸、50.8元/噸。從成本端來看，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周45港日均疏港量為296.17萬噸，環(huán)比跌4.67萬噸；進(jìn)口鐵礦庫(kù)存12849.94萬噸，環(huán)比上升227.68萬噸。上周鐵礦石、廢鋼價(jià)格呈震蕩上升趨勢(shì)，焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)持平?？傮w來看，鋼企成本有所上升，但疊加鋼價(jià)上行，鋼企盈利繼續(xù)改善，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周247家鋼企盈利率為51.95%，環(huán)比升8.23個(gè)百分點(diǎn)?？紤]下半年需求仍有望回升，以及我們對(duì)供給端將收縮的預(yù)期，我們認(rèn)為下半年行業(yè)盈利仍有修復(fù)空間。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。重點(diǎn)看好季報(bào)超預(yù)期、行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，包括特種石墨快速發(fā)展、業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的方大炭素，硅鋼產(chǎn)品放量以及電網(wǎng)需求景氣的望變電氣，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、盛德鑫泰，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張以及風(fēng)電需求景氣的廣大特材，航空航天、核電領(lǐng)域需求景氣的圖南股份，具備光伏行業(yè)供應(yīng)技術(shù)壁壘的鉑科新材。其次，普鋼龍頭公司在成本管控、效率提升方面正在緩慢構(gòu)筑行業(yè)護(hù)城河，推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)的華菱鋼鐵，技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份，受益水利投資預(yù)期加速的新興鑄管。最后，在需求復(fù)蘇的趨勢(shì)下，上游資源品價(jià)格依舊有支撐，推薦釩礦與鈦礦，對(duì)應(yīng)釩鈦股份、安寧股份，同時(shí)鐵礦標(biāo)的戰(zhàn)略意義凸顯，推薦河鋼資源與大中礦業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。