>> 光大證券-鋼鐵／有色行業(yè)金屬周期品高頻數(shù)據(jù)周報(bào)：地產(chǎn)基建周度高頻指標(biāo)依然疲弱-230625
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
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| 2635KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王招華,戴默 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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流動(dòng)性：5月M1 M2增速差環(huán)比+0.2pct至-6.9個(gè)百分點(diǎn)。（1）BCI融資環(huán)境指數(shù)2023年5月值為51.66，環(huán)比上月-7.54%；（2）M1和M2增速差與上證指數(shù)存在較強(qiáng)的正向相關(guān)性：M1和M2增速差在2023年5月為-6.9個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比+0.2個(gè)百分點(diǎn)；（3）SPDR黃金ETF持倉量本周為927.10噸，環(huán)比上周-0.74%。
基建和地產(chǎn)鏈條：瀝青、水泥、全鋼胎開工率處于4年同期低位。（1）本周價(jià)格變動(dòng)：螺紋-0.79%、水泥價(jià)格指數(shù)-1.20%、橡膠-0.41%、焦炭+0.00%、焦煤+4.08%、鐵礦-1.16%；（2）本周全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率、水泥、瀝青、全鋼胎開工率環(huán)比分別+1.28pct、+0.00pct、+5.1pct、-2.29pct；（3）本周球墨鑄管加工費(fèi)為3,500.00元/噸，環(huán)比上周-0.57%。
地產(chǎn)竣工鏈條：平板玻璃毛利潤(rùn)維持同期中位。本周鈦白粉、玻璃的價(jià)格環(huán)比分別+0.00%、+0.00%，玻璃毛利潤(rùn)為402元/噸，鈦白粉利潤(rùn)為331元/噸，平板玻璃本周開工率79.65%。
工業(yè)品鏈條：半鋼胎開工率處于5年同期高位水平。（1）2023年5月PMI新訂單指數(shù)為48.30%，環(huán)比-0.5個(gè)百分點(diǎn)；（2）本周主要大宗商品價(jià)格表現(xiàn)：冷軋、銅、鋁價(jià)格環(huán)比+0.00%、+1.17%、+0.11%，對(duì)應(yīng)的毛利變化-0.22%、+8.19%、+1.14%。
細(xì)分品種：動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)回升，環(huán)比+3.1%。（1）石墨電極：超高功率為26500元/噸，環(huán)比+0.00%，綜合毛利潤(rùn)為6128.5元/噸，環(huán)比+0.44%；（2）鎳：價(jià)格（周五）為178200元/噸，環(huán)比上周-2.73%；（3）電解鋁價(jià)格為18840元/噸，環(huán)比+0.11%，測(cè)算利潤(rùn)為2358.4元/噸（不含稅），環(huán)比+1.14%；（4）本周電解銅價(jià)格為69780元/噸，環(huán)比+1.17%；（5）鉬精礦價(jià)格為3820元/噸，環(huán)比+3.52%。
比價(jià)關(guān)系：冷熱軋價(jià)差處于5年同期最高水平。（1）螺紋和鐵礦的價(jià)格比值本周為4.46；（2）本周五熱卷和螺紋鋼的價(jià)差為150元/噸；（3）本周上海冷軋鋼和熱軋鋼的價(jià)格差達(dá)530元/噸，環(huán)比+40元/噸；（4）不銹鋼熱軋電解鎳的價(jià)格比值為0.09；（5）盤螺（主要用在地產(chǎn)）和螺紋鋼（主要用在基建）的價(jià)差本周五達(dá)310元/噸，環(huán)比上周-3.13%；（6）新疆和上海的螺紋鋼價(jià)差本周五為30元/噸；（7）倫敦現(xiàn)貨金銀價(jià)格比值本周五為86倍，2010年以來的均值為75。
出口鏈條：5月PMI新出口訂單為47.2%，環(huán)比-0.4個(gè)百分點(diǎn)。（1）中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)CCFI綜合指數(shù)本周為926.63點(diǎn)，環(huán)比+0.56%；（2）本周美國(guó)粗鋼產(chǎn)能利用率為77.50%，環(huán)比+0.20個(gè)百分點(diǎn)；（3）2023年5月，中國(guó)PMI新出口訂單為47.20%，環(huán)比-0.4pct。
估值分位：本周滬深300指數(shù)-2.51%，周期板塊表現(xiàn)最佳的是商用載貨車（+0.23%），普鋼、工業(yè)金屬的PB相對(duì)于滬深兩市PB比值分位（2013年以來）分別是53.02%、75.99%；普鋼板塊PB相對(duì)于滬深兩市PB的比值目前為0.45，2013年以來的最高值為0.82（2017年8月達(dá)到）。
投資建議：建議關(guān)注盈利能力穩(wěn)定的板材龍頭企業(yè)，華菱鋼鐵、南鋼股份；SPDR黃金ETF持倉量處于年內(nèi)高位，建議關(guān)注中金黃金。
風(fēng)險(xiǎn)提示：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)得出的相關(guān)性失效的風(fēng)險(xiǎn)；政府對(duì)大宗商品價(jià)格調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)；公司經(jīng)營(yíng)不善風(fēng)險(xiǎn)。
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