>> 五礦期貨-白糖周報(bào)：宏觀突發(fā)利空，短線糖價(jià)調(diào)整-230624
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
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| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊澤元 |
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◆國內(nèi)：2022/23榨季截止5月底我國工業(yè)庫存僅為272萬噸，同比下滑143萬噸；2022/23榨季截至5月底中國累計(jì)進(jìn)口食糖283萬噸，同比減少63萬噸。5月底工業(yè)庫存疊加進(jìn)口合計(jì)同比下滑206萬噸，降幅達(dá)27%。另一方面，當(dāng)前配額外進(jìn)口利潤倒掛維持在800元/噸左右，進(jìn)口窗口仍處于關(guān)閉狀態(tài)，短期國內(nèi)食糖產(chǎn)需缺口難以有效彌補(bǔ)，但拋儲(chǔ)預(yù)期對(duì)價(jià)格有所壓制。
◆國際：目前巴西進(jìn)入榨季生產(chǎn)高峰期，且預(yù)期本榨季巴西增產(chǎn)幅度較大。宏觀方面本周英國央行意外宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，將利率提升至5%，為2008年以來的最高水平。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也釋放重大信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)進(jìn)一步加息。但從中長期來看，厄爾尼諾現(xiàn)象已經(jīng)確認(rèn)出現(xiàn)，今年下半年可能出現(xiàn)中度至強(qiáng)度厄爾尼諾，包括印度、泰國、中國在內(nèi)的北半球主要產(chǎn)糖國可能會(huì)面臨較干燥或溫度偏高的氣象條件，進(jìn)而導(dǎo)致下榨季食糖產(chǎn)量下降，全球庫存進(jìn)一步下滑。
◆價(jià)差：國內(nèi)方面，廣西現(xiàn)貨-鄭糖主力合約基差在200-250元/噸區(qū)間波動(dòng)，基差偏強(qiáng)，現(xiàn)貨市場堅(jiān)挺。鄭糖9-1價(jià)差從高位回落至300元/噸附近，但仍然處于歷史高位水平，遠(yuǎn)月合約估值偏低。原糖10合約折算配額外進(jìn)口成本7764元/噸，進(jìn)口倒掛收窄至807元/噸。國際方面，原白價(jià)差小幅下跌至120美分/噸，精煉糖利潤依然豐厚。巴西原糖較含水乙醇生產(chǎn)優(yōu)勢8.79美分/磅。
◆小結(jié)：內(nèi)外糖價(jià)維持中長線看漲思路，但短線受巴西增產(chǎn)影響，以及宏觀突發(fā)利空影響，糖價(jià)向下調(diào)整，建議等待價(jià)格調(diào)整結(jié)束后再次買入。
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