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投資要點(diǎn)：
　　數(shù)據(jù)拆解：
　　全口徑：2023年1-5月進(jìn)口量同比大增，5月當(dāng)月環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，價(jià)格較去年同期下降，但維持相對(duì)高位。2023年1-5月，煤及褐煤累計(jì)進(jìn)口量實(shí)現(xiàn)1.82億噸，同比增長(zhǎng)90%；5月單月實(shí)現(xiàn)進(jìn)口量3958萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)92.60%，環(huán)比減少2.70%。2023年1-5月全口徑煤炭進(jìn)口均價(jià)錄得127美元/噸，較去年均價(jià)降12.04%（對(duì)應(yīng)降幅17美元/噸）。2023年5月進(jìn)口煤價(jià)格錄得117美元/噸，同比降29.57%（對(duì)應(yīng)降幅49美元/噸），環(huán)比降5.06%（對(duì)應(yīng)降幅6美元/噸）。
　　動(dòng)力煤：5月動(dòng)力煤進(jìn)口同比環(huán)比增加，印尼環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，價(jià)格較去年均價(jià)有所下降，5月繼續(xù)回落。
　　煉焦煤：5月煉焦煤進(jìn)口環(huán)比減少，蒙古國(guó)和俄羅斯環(huán)比均有所下降，價(jià)格同比降，5月價(jià)格環(huán)比降。
　　褐煤：5月褐煤進(jìn)口量環(huán)比下降，印尼月度供應(yīng)量環(huán)比下降，價(jià)格較去年均價(jià)有所下降，但仍維持高位。
　　無(wú)煙煤：5月無(wú)煙煤進(jìn)口量環(huán)比增加，主要由俄羅斯貢獻(xiàn)，價(jià)格較去年均價(jià)有所下降，但仍維持高位。
　　點(diǎn)評(píng)與投資建議：
　　5月進(jìn)口量環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)。從數(shù)據(jù)層面上看，1-5月累計(jì)增速還是維持較高水平，但5月當(dāng)月進(jìn)口量連續(xù)環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，各煤種價(jià)格仍然較為堅(jiān)挺。隨著5月國(guó)內(nèi)煤價(jià)快速出清，進(jìn)口煤優(yōu)勢(shì)有所降低。
　　預(yù)計(jì)6月環(huán)比還有降速空間。一方面，6月以來(lái)各煤種進(jìn)口價(jià)格呈現(xiàn)不同程度倒掛，其中焦煤維持較大價(jià)差。另一方面，當(dāng)前動(dòng)力煤庫(kù)存仍較高，預(yù)計(jì)對(duì)進(jìn)口增量有一定抑制。
　　2023年海外煤價(jià)仍有上漲邏輯基礎(chǔ)，需等待數(shù)據(jù)驗(yàn)證。需求端，歐盟天然氣進(jìn)入旺季后仍有上漲預(yù)期，進(jìn)而帶動(dòng)煤炭?jī)r(jià)格上漲；印度煤炭需求持續(xù)增加。供給端，全球主要供應(yīng)國(guó)并無(wú)顯著增量。全球煤炭?jī)r(jià)格目前仍處于高位，價(jià)格反彈需等待數(shù)據(jù)驗(yàn)證。
　　6-7月份料國(guó)內(nèi)煤價(jià)博弈加劇，或在一定程度上抑制進(jìn)口煤增量，同時(shí)高彈性標(biāo)的波動(dòng)加大。建議關(guān)注：第一，央企國(guó)企價(jià)值臨重估風(fēng)口，煤炭全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭+高分紅延續(xù)的【中國(guó)神華】；第二，若價(jià)格反彈，【陜西煤業(yè)】、【兗礦能源】、【廣匯能源】、【山煤國(guó)際】、【潞安環(huán)能】、【盤(pán)江股份】、【平煤股份】等彈性標(biāo)的值得關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歐洲能源危機(jī)緩解，蒙古國(guó)通關(guān)車(chē)輛數(shù)大幅增加，澳洲煤炭進(jìn)口放量，俄煤產(chǎn)量增加和進(jìn)口加速，印尼煤炭基準(zhǔn)價(jià)大幅回落，國(guó)際煤價(jià)大幅下跌