>> 東證期貨-有色產(chǎn)業(yè)高頻基本面數(shù)據(jù)(銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫)-230625
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
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| 15535KB |
| 格式： |
xlsx |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曹洋,陳祎萱,孫偉東 |
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近期變化較大的數(shù)據(jù)解析
★銅：交易所顯性庫存整體繼續(xù)下降，上期所庫存繼續(xù)下降，LME庫存繼續(xù)回升，COMEX庫存持穩(wěn)，保稅區(qū)庫存下降，國內(nèi)庫存整體繼續(xù)去化，而海外庫存繼續(xù)累積，庫存邊際變化對銅價將形成弱支撐。供給角度，海外銅礦生產(chǎn)逐步恢復(fù)，預(yù)計二季度較一季度將有所改善，且二季度國內(nèi)冶煉廠對銅礦需求增速放緩，銅精礦加工費繼續(xù)走高，但由于硫酸價格低位徘徊，冶煉廠盈利改善相對有限。冶煉角度，國內(nèi)冶煉廠下半年擴產(chǎn)預(yù)期較強，短期由于檢修等影響，5-6月份產(chǎn)量增長速度放緩，但市場對中期供給增長擔(dān)憂依然較強。海外方面，冶煉廠整體復(fù)產(chǎn)速度偏慢，繼續(xù)觀察供給擾動對冶煉廠復(fù)產(chǎn)影響。需求角度，從宏觀到微觀層面，國內(nèi)終端需求恢復(fù)增速有所放緩，海外終端需求下行仍在繼續(xù)，市場短期對需求端擔(dān)憂加劇，國內(nèi)與海外近期宏觀數(shù)據(jù)強化了這一預(yù)期，微觀層面，國內(nèi)銅材開工率整體環(huán)比轉(zhuǎn)弱，海外企業(yè)層面也出現(xiàn)一些訂單放緩。宏觀角度，市場對衰退預(yù)期增強，短期對銅價造成較強抑制，美國通脹依然存在韌性，市場對降息預(yù)期也有所降溫?？傮w上看，宏觀與基本面短期利空升級，短期銅價破位下行，短線偏空思路操作，但中線我們繼續(xù)推薦布局多單的操作，需要耐心等待市場情緒消化。
★鎳：交易所精煉鎳庫存整體繼續(xù)下降，庫存邊際卻開始出現(xiàn)分化，上期所庫存由降轉(zhuǎn)增，LME庫存下降，保稅區(qū)庫存持平，國內(nèi)庫存開始逐步累積，繼續(xù)觀察國內(nèi)庫存變化，如果庫存形成趨勢性累積，鎳價下行壓力將進(jìn)一步加劇。消息面上，重點關(guān)注印尼NPI出口關(guān)稅調(diào)整相關(guān)政策變化，以及上期所對新增電積鎳注冊為交割品的消息，前者可能帶來階段支撐，后者則可能形成較強抑制。供給角度，精煉鎳新增產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期較強，預(yù)計6月份新增產(chǎn)能將繼續(xù)投產(chǎn)，進(jìn)口方面，俄鎳長單增量有限，印尼項目釋放之前，短期國內(nèi)精煉鎳進(jìn)口增量有限。需求角度，精煉鎳終端需求分化，鎳價大幅回調(diào)之后，下游補庫需求或階段釋放，巨幅波動預(yù)期之下，下游補庫持續(xù)性較弱。二級鎳角度，供需轉(zhuǎn)過剩預(yù)期階段緩和，礦價短期相對持穩(wěn)，NPI階段成本支撐較強，下游不銹鋼行業(yè)補庫需求釋放，一定程度對NPI價格形成階段支撐，反而是精煉鎳價格回調(diào)預(yù)期，限制了NPI短期持續(xù)上漲。交易角度，短期產(chǎn)業(yè)矛盾仍在于精煉鎳結(jié)構(gòu)性短缺矛盾，由于外部市場利空情緒發(fā)酵，且市場對電積鎳產(chǎn)能釋放預(yù)期強化，國內(nèi)庫存階段回升背景下，滬鎳主力跌價壓力較強。策略角度，中線空單可繼續(xù)持有，短線操作需要關(guān)注事件與外部情緒變化，絕對低庫存情況下警惕階段逼倉預(yù)期升級。
★不銹鋼：國內(nèi)300系不銹鋼社會庫存節(jié)后加速去化，市場情緒較前期改善，從鋼廠原料補庫情況看，5-6月份排產(chǎn)增加可能較大，市場對產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂依然存在，中期產(chǎn)量爬升預(yù)期將限制鋼價反彈的空間。原料角度，一級鎳與二級鎳走勢分化，NPI與廢不銹鋼階段偏強，精煉鎳價格大幅回調(diào)，后者對市場樂觀情緒將產(chǎn)生抑制。供給角度，國內(nèi)鋼廠排產(chǎn)顯著增加，且進(jìn)口相對較強的背景下，國內(nèi)供給增長壓力依然存在。需求角度，終端需求節(jié)后繼續(xù)恢復(fù)，貿(mào)易端與下游均有逢低補庫需求，我們認(rèn)為需求恢復(fù)仍有空間?？傮w上看，短期不銹鋼供需相對改善，基本面對價格支撐有所增強。宏觀角度，外部市場情緒階段反復(fù)，繼續(xù)關(guān)注商品市場利空情緒發(fā)酵。策略角度，短期維持逢低布局多單的操作思路，由于產(chǎn)能過剩預(yù)期較強且中期原料跌價預(yù)期，不銹鋼反彈空間不會很大。
★鋁：上周鋁價走勢震蕩偏弱。國內(nèi)供應(yīng)方面，云南根據(jù)省調(diào)度運行專班會議安排，全面放開負(fù)荷管理，理論上年內(nèi)云南地區(qū)最大復(fù)產(chǎn)規(guī)模為200萬噸。當(dāng)前電解鋁運行產(chǎn)能回升至4120萬噸，接下來需要關(guān)注6-7月云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。海外供應(yīng)方面，上周變動不大海外電解鋁最新運行產(chǎn)能為2857萬噸。成本方面，國內(nèi)電解鋁成本跌至15700元左右，中期來看成本仍有一定下行空間，年內(nèi)或考驗15000元支撐。消費方面，隨著淡季到來消費繼續(xù)走弱。庫存方面，國內(nèi)鋁錠庫存去化速度稍有放緩，我們預(yù)計進(jìn)入7月后累庫壓力會逐步體現(xiàn)。當(dāng)前國內(nèi)得益于低庫存對現(xiàn)貨以及近月端期貨價格的支撐，鋁價總體以震蕩走勢為主，短期在累庫之前仍可以以震蕩思路對待，不過遠(yuǎn)期基本面轉(zhuǎn)弱壓力較大，建議逢高布局遠(yuǎn)月空單。
★鉛：上周鉛價偏強運行，主因外盤逼倉風(fēng)險再度上升。海外方面，低庫存背景下擠倉行情反復(fù)上演，近期LME 0-3升水再度走強，周內(nèi)一度增至100.5美元/噸，考慮到近期LME鉛錠庫存環(huán)比持續(xù)回升，此次擠倉有所超出市場預(yù)期，但交割前風(fēng)險難言消除。國內(nèi)方面，前期利潤收縮緩解了供應(yīng)壓力，但近期部分煉廠檢修即將結(jié)束，且價格回升也修復(fù)了冶煉廠利潤空間，后續(xù)供應(yīng)壓力或有所增加。需求方面，當(dāng)前仍是季節(jié)性淡季，電池廠成品庫存去化緩慢，原料采購意愿平平。庫存方面，國內(nèi)交割后庫存大概率將有所去化，同時出口窗口開啟也將使得部分國內(nèi)庫存出口海外，后續(xù)國內(nèi)庫存或逐步降低。綜合而言，外盤擠倉帶動絕對價格上行，同時出口窗口的開啟也
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