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核心觀點(diǎn)
　　板塊周度表現(xiàn)：本周（ 2023.6.12-6.16）食品飲料（中信）指數(shù)/食品（中信）指數(shù)/滬深300指數(shù)/創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別- 3.98%/-2.45%/-2.51%/-2.57%；本周漲幅前三的個(gè)股為西王食品(+5.34%)/中國旺旺(+1.79%)/安井食品(-0.37%)，跌幅前三個(gè)股為來伊份(-16.67%)/周黑鴨(-12.54%)/頤海國際(-11.87%)。
　　本周板塊有所回調(diào)，預(yù)計(jì)受資金層面、消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期較弱、市場風(fēng)格等因素影響。端午數(shù)據(jù)看，端午全國出游人次及旅游收入恢復(fù)度環(huán)比五一略有回落；根據(jù)銀聯(lián)商務(wù)數(shù)據(jù)，截至6月22日，近一周餐飲消費(fèi)額同比增長20%以上。整體看目前消費(fèi)需求修復(fù)偏弱，全年修復(fù)仍需要時(shí)間。
　　調(diào)味品：5月社零餐飲收入同比增長35.10%,21-23兩年CAGR增速3.2%環(huán)比4月的5.4%有所回落，行業(yè)需求修復(fù)仍然偏弱，后續(xù)步入鹵制品、小龍蝦銷售旺季，建議關(guān)注標(biāo)的公司需求端表現(xiàn)。利潤端看，當(dāng)前部分原材料價(jià)格已呈現(xiàn)回落態(tài)勢，疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、需求恢復(fù)帶來行業(yè)整體費(fèi)投效率有所優(yōu)化，短中期維度利潤率修復(fù)仍值得期待。當(dāng)下建議關(guān)注估值合理、有潛在預(yù)期催化的標(biāo)的。
　　休閑食品：零食很忙開設(shè)門店突破3000家，回顧22年及23Q1，休閑零食上游供應(yīng)商標(biāo)的受益于新渠道紅利實(shí)現(xiàn)收入放量，當(dāng)前渠道紅利延續(xù)，休閑零食供應(yīng)商仍有望受益。除渠道紅利外，休閑零食標(biāo)的另建議關(guān)注潛在新品放量和規(guī)模效應(yīng)提升游的利潤彈性，當(dāng)下建議關(guān)注把握渠道紅利、改革效果持續(xù)體現(xiàn)的個(gè)股及低估值高股息率、中期經(jīng)營增長穩(wěn)健的個(gè)股。
　　速凍：收入端，二季度餐飲需求基數(shù)較低，5月全國社零餐飲收入同比增長35.1%，場景復(fù)蘇之下以B端為主的安井、千味Q2收入有望繼續(xù)保持較高增長，C端需求則或較為平穩(wěn)；盈利端，去年以來行業(yè)公司紛紛通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、提價(jià)、優(yōu)化費(fèi)用等方式對沖成本上漲，Q1凈利率普遍進(jìn)一步恢復(fù)，二季度起油脂等成本同比回落幅度有望擴(kuò)大，改善趨勢有望延續(xù)，安井預(yù)制菜板塊的小龍蝦采購成本同比亦有下降，有望增厚預(yù)制菜利潤。
　　鹵制品：鹵味品牌開店穩(wěn)步推進(jìn)；店效在疫后出行恢復(fù)的推動(dòng)下，整體修復(fù)穩(wěn)?。圾喐背杀驹谙掠涡枨蠡嘏?、上游飼料物運(yùn)價(jià)格回歸的背景下，有望逐漸回落；在外部環(huán)境支撐下，預(yù)計(jì)各品牌的全年補(bǔ)貼促銷費(fèi)用也應(yīng)有收斂，建議關(guān)注后續(xù)各品牌客流恢復(fù)及成本收縮背景下的業(yè)績改善趨勢。同時(shí)在長期角度，因鹵味產(chǎn)品生命力強(qiáng)，龍頭在行業(yè)出清后有望獲得更高份額，成長性仍充足，中長期建議持續(xù)關(guān)注休閑及佐餐賽道龍頭，短期建議觀測旺季銷售彈性及時(shí)令產(chǎn)品推新情況。
　　烘焙：茶飲賽道競爭加速，或利好上游原料供應(yīng)企業(yè)。近日甜啦啦創(chuàng)始人王偉在采訪中公布了更新“萬店計(jì)劃”，“目前甜啦啦全國簽約門店已經(jīng)超過6000家，計(jì)劃今年新增門店1000+家，年底達(dá)到7000家店，預(yù)計(jì)明年上半年正式實(shí)現(xiàn)萬店目標(biāo)。同時(shí)“茶百道”獲得新一輪融資，由蘭馨亞洲領(lǐng)投，多家知名投資機(jī)構(gòu)跟投，目前門店超7000家，獲融資后拓店計(jì)劃或?qū)⑻崴佟Ｖ械投瞬栾嬛饕蠟橹仓?，開店提速將帶動(dòng)原料備貨擴(kuò)張，上游原料企業(yè)訂單量或?qū)⑻嵘?；同時(shí)國產(chǎn)奶油對進(jìn)口奶油替代、烘焙代餐等長期趨勢或?qū)⒊掷m(xù)進(jìn)行。
　　未來兩周股東大會提醒：克明食品（6月26日）、甘化科工（6月27日）、衛(wèi)龍（6月28日）、洪九果品（6月29日）、鹽津鋪?zhàn)樱?月7日）。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　站在當(dāng)下角度，短期建議防御性優(yōu)先，關(guān)注估值合理且業(yè)績確定性強(qiáng)的標(biāo)的如晨光生物(300138，買入)，其次建議關(guān)注估值合理、有潛在預(yù)期催化的標(biāo)的，如安琪酵母(600298，買入)、元祖股份(603886，買入)、洽洽食品(002557，買入)等；中長期維度看，部分競爭格局清晰、競爭力突出的標(biāo)的估值性價(jià)比已經(jīng)逐漸凸顯，如海天味業(yè)(603288，買入)等，建議把握配置機(jī)會。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原料成本上漲、行業(yè)競爭加劇、突發(fā)性食品安全事件等