>> 國信證券-宏觀經(jīng)濟專題研究：如何測算中國月度GDP同比？-230623
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志,李智能 |
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中國經(jīng)濟月度增長指標(biāo)與GDP指標(biāo)的數(shù)量關(guān)系探究。2020-2021年國內(nèi)規(guī)模以上工業(yè)增加值與工業(yè)GDP同比變動幅度的數(shù)量關(guān)系是“工業(yè)GDP同比變化幅度=1.0167*工業(yè)增加值同比變動幅度+0.1127”（本文中的同比變動幅度單位均為%），R方為0.9993；國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)與基建合計投資金額與建筑業(yè)GDP同比變動幅度的數(shù)量關(guān)系是“建筑業(yè)GDP同比變化幅度=1.0676*房地產(chǎn)開發(fā)和基建投資同比變動幅度+0.4167”，R方為0.9619；國內(nèi)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)與第三產(chǎn)業(yè)GDP同比變動幅度的數(shù)量關(guān)系是“第三產(chǎn)業(yè)GDP同比變化幅度=0.5427*服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比變動幅度-0.0546”，R方為0.9539。
整體GDP同比變動幅度與各分項同比變動幅度的數(shù)量關(guān)系推導(dǎo)。實際GDP同比變動幅度大致等于三大產(chǎn)業(yè)GDP同比變動幅度按去年同期不變價金額占比加權(quán)的結(jié)果，誤差項為三大產(chǎn)業(yè)上個季度的實際GDP同比與去年同期不變價金額占比變動幅度的乘積?？紤]到三大產(chǎn)業(yè)不變價金額占比變動幅度相加為零，因此公式中的誤差項影響不大。
中國月度GDP同比的測算結(jié)果。從測算結(jié)果來看，2022年月度GDP同比測算值與統(tǒng)計局公布的季度GDP同比吻合得較好，誤差在0.5個百分點以內(nèi)。2023年一季度月度GDP同比測算值與統(tǒng)計局公布的季度GDP同比偏差較大，偏差約為1個百分點，或與2023年一季度國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)過程中小企業(yè)修復(fù)偏慢有關(guān)，預(yù)計二季度起小企業(yè)和大企業(yè)修復(fù)速率的差距將明顯收窄，月度GDP同比測算值與統(tǒng)計局公布的季度GDP同比偏差或也隨之減小。
2023年4、5月國內(nèi)月度GDP同比測算值分別約為7.2%、6.0%。預(yù)計6月國內(nèi)月度GDP同比繼續(xù)回落至3.3%，二季度國內(nèi)實際GDP同比或約為5.5%。
2023年一季度實際GDP同比4.5%，二季度5.5%，上半年5.0%，對應(yīng)的兩年平均同比分別為4.6%、2.9%、3.7%。兩年平均同比可以用來衡量真實的經(jīng)濟熱度。若要完成年初兩會制定的GDP增速目標(biāo)（5%），則下半年國內(nèi)實際GDP兩年平均同比需要達到4.2%，這意味著下半年國內(nèi)經(jīng)濟熱度需要明顯超過二季度，且需要超過上半年的平均水平，因此我們預(yù)計下半年國內(nèi)穩(wěn)增長政策將進一步發(fā)力。
風(fēng)險提示：穩(wěn)增長政策力度減弱，經(jīng)濟增速下滑，線性關(guān)系不再穩(wěn)定。
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