>> 華創(chuàng)證券-非銀金融行業(yè)周報：新車有望持續(xù)貢獻車險增量，關(guān)注私募新規(guī)對券商衍生品業(yè)務(wù)影響-230626
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
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| 1709KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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市場回顧：本周主要指數(shù)表現(xiàn)下行，滬深300下降2.51%，上證綜指下降2.30%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下降2.57%。本周滬深兩市A股日均成交額10745.53億元，較上周上漲6.30%；本周兩融余額16137.75億元，較上周上漲0.65%。
保險：本周保險指數(shù)下跌4.78%，跑輸大盤2.28pct。個股表現(xiàn)分化，財險+0.42%，平安-1.81%，友邦-2.25%，新華-2.82%，國壽-2.82%，人保-3.35%，太保-4.38%。十年期中債國債到期收益率2.67%，較上周+0.01pct。近期，據(jù)中國證券報獲悉，促進新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展政策舉措有望近日出臺。繼政策退坡影響新能源車市場增速后，今年初至今相關(guān)政策調(diào)整信號頻出。6月2日，國務(wù)院常務(wù)會議提出要研究促進新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策措施。6月16日，發(fā)改委新聞發(fā)布會提出，以“四個持續(xù)”促進新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，即持續(xù)擴大消費市場、持續(xù)提高創(chuàng)新能力、持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、持續(xù)完善基礎(chǔ)設(shè)施。6月21日，國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上答記者問中指出，本次延續(xù)和優(yōu)化新車車輛購置稅減免政策將延長4年至2027年底，其中前兩年免征、后兩年減半征收。此外，對新車購置稅設(shè)定減免限額。售價在30萬及以下的車輛不受影響，超出部分需按照規(guī)定稅率繳納購置稅。根據(jù)2022年數(shù)據(jù)，30萬及以下新車產(chǎn)量約為87%，限額政策對新車市場需求影響有限。年初至今，新能源汽車當(dāng)月銷量同比增速呈現(xiàn)波動向上的趨勢，政策退坡結(jié)合后疫情背景下新車市場需求承壓回暖，本次新車政策有望緩釋壓力因素、刺激新車市場消費。2023年1-5月汽車累計銷量同比+11.2%，新能源汽車累計銷量同比+47.3%，后疫情時代出行需求驅(qū)動汽車市場回暖；5月汽車銷量環(huán)比+10.3%，同比+27.9%，新能源車銷量環(huán)比+12.7%，同比+60.4%，從汽車市場看車險空間，新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展政策驅(qū)動下新車市場有望持續(xù)貢獻車險增量空間。但需要注意的是，新能源汽車車險區(qū)別于傳統(tǒng)車險，在風(fēng)險識別、定價定損、理賠等多方面均存在差異，新能源汽車帶來車險增量機遇的同時也向險企發(fā)起挑戰(zhàn)。在新能源汽車入局保險行業(yè)的背景下，新能源汽車車險市場仍處藍海，格局尚待分曉。險企需加強產(chǎn)業(yè)協(xié)同與充分發(fā)揮大數(shù)據(jù)定價優(yōu)勢提升產(chǎn)品競爭力，車險增速放緩的背景下行業(yè)整體格局相對固定，龍頭持續(xù)發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，但突破仍需創(chuàng)新能力；而中小險企則需通過差異化、特色化以謀求市場份額。非車方面，經(jīng)濟復(fù)蘇主基調(diào)下，社會生產(chǎn)恢復(fù)、政策性險種也將促進非車險保費增長。綜合成本率方面，出行增加或提高車險賠付率，但大型險企通過科技賦能與多項綜合治理手段，有望提高風(fēng)險管理水平。中國財險提出的將車險/非車險COR目標錨定97%/100%，平穩(wěn)的成本端控制有望提升整體業(yè)績表現(xiàn)。人身險行業(yè)方面，產(chǎn)品定價利率下調(diào)政策落地漸近，需進一步關(guān)注利率切換后帶來的銷售端變化。銀行存款利率下調(diào)提升了3.0%產(chǎn)品競爭力，同時代理人改革轉(zhuǎn)型持續(xù)兌現(xiàn)，有望為利率下調(diào)提供業(yè)績安全墊。當(dāng)前各家公司PEV估值為：1.71（友邦H）、0.81（國壽）、0.60（平安）、0.49（太保）、0.44（新華）。人身險行業(yè)建議關(guān)注順序為：太保、國壽、友邦H、平安、新華。財產(chǎn)險行業(yè)關(guān)注：中國人保，中國財險H。
證券：本周券商指數(shù)-3.0%，跑輸大盤0.53pct。個股表現(xiàn)：華泰-2.2%、國君2.2%、廣發(fā)-2.6%、中信-2.7%、招商-3.3%、國聯(lián)-3.5%、東證-3.7%、東財3.8%、興業(yè)-3.8%、中金-7.5%。
本周證監(jiān)會發(fā)布最新一期證券公司“白名單”，新增東方證券、東方財富、國聯(lián)證券、財通證券和西部證券，調(diào)出東北證券、國開證券、平安證券、招商證券。五家新調(diào)入券商業(yè)務(wù)規(guī)模位居行業(yè)中上游，無重大監(jiān)管處罰。調(diào)出券商名單可能綜合考慮合規(guī)風(fēng)控及業(yè)務(wù)規(guī)模。證券公司白名單能夠：1、提升券商資產(chǎn)負債表運用效率，簡化發(fā)債及再融資流程；2、實踐上看，投資者評估券商信用風(fēng)險亦會參考該名單，有助于降低該類債券融資利率；3、創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點。
6月17日，國務(wù)院總理李強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，審議通過《私募投資基金監(jiān)督管理條例（草案）》。私募新規(guī)或落地在即，從征求意見稿內(nèi)容來看，私募新規(guī)對券商衍生品業(yè)務(wù)可能存在明顯影響。據(jù)中證報價，2023年4月新增收益互換合約名義金額中，以私募基金為交易對手占比55.3%；新增期權(quán)合約名義金額中，以私募基金為交易對手占比23.5%。私募機構(gòu)是券商衍生品業(yè)務(wù)的重要組成部分，而從征求意見稿內(nèi)容上看，以私募客戶為對手方的衍生品業(yè)務(wù)可能會受到一定影響，主要影響：1、參與衍生品交易期間基金凈資產(chǎn)不低于5000萬元。對小型私募基金為對手方的衍生品業(yè)務(wù)存在直接影響；2、參與衍生品交易的名義本金不得超過基金凈資產(chǎn)的200%?？赡苤饕绊慏MA收益互換，當(dāng)前DMA多空互換模式由客戶繳納25%保證金，券商自營開設(shè)多頭及空頭子賬戶。在私募新規(guī)限制下，DMA業(yè)務(wù)規(guī)?；?qū)⒂兴鶋航怠?、單只私募基金投資同一資產(chǎn)不得超過基金凈資產(chǎn)的25%，向單一對手方繳納的保證金不得超過基金凈資產(chǎn)的20%。這導(dǎo)致私募基金產(chǎn)品不能全部投向單一交易商的場外衍生品，需要同時與多家衍
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