>> 西部證券-非銀金融行業(yè)周報：穩(wěn)增長政策利好非銀板塊估值修復(fù)-230625
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
大小： |
1148KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅鉆輝,孫冀齊 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：LPR利率下調(diào)傳遞穩(wěn)增長積極信號，有望帶動市場風(fēng)險偏好修復(fù)及券商板塊估值提升，券商配置性價比凸顯。政策利好+負(fù)債端改善態(tài)勢尚未完全price in，持續(xù)看好保險板塊估值提升趨勢。
券商方面，穩(wěn)增長預(yù)期升溫有望提升市場風(fēng)險偏好，催化板塊估值修復(fù)。1）流動性層面來看，本周央行公布新一期貸款市場報價利率（LPR）：央行先后調(diào)降LPR、OMO、SLF、MLF利率10BP，貨幣政策加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)信號強(qiáng)烈，穩(wěn)增長預(yù)期升溫，有望進(jìn)一步提振市場信心。2）證監(jiān)會于6月21日公布最新一期證券公司“白名單”，共31家公司入圍。與2022年6月發(fā)布的“白名單”相比，東方證券、東方財富、國聯(lián)證券、財通證券和西部證券五家最新入榜，另有東北證券、國開證券、平安證券、招商證券被調(diào)出。對于納入“白名單”的券商而言，能夠得到監(jiān)管在業(yè)務(wù)流程、資本補(bǔ)充及創(chuàng)新業(yè)務(wù)等方面的傾斜。3)當(dāng)下券商板塊估值均位于歷史低位，配置性價比較高。
保險行業(yè)：政策利好+負(fù)債端改善態(tài)勢尚未完全price in，持續(xù)看好保險板塊估值提升趨勢。
一方面，政策端催化效果可期。1）6月16日，國常會指出“針對經(jīng)濟(jì)形勢的變化，必須采取更加有力的措施，增強(qiáng)發(fā)展動能，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。會議圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴(kuò)大有效需求、做強(qiáng)做優(yōu)實體經(jīng)濟(jì)、防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險等四個方面，研究提出了一批政策措施，強(qiáng)調(diào)具備條件的政策措施要及時出臺、抓緊實施，同時加強(qiáng)政策措施的儲備，最大限度發(fā)揮政策綜合效應(yīng)”。2）地產(chǎn)需求迎政策端邊際改善，險企資產(chǎn)端有望受益。6月20日，一年期、五年期LPR均較上月下調(diào)10bps至3.55%/4.2%。近期天津市住房公積金管理中心擬將首套/第二套住房公積金貸款最高限額由80/40萬元提高至100/50萬元。
另一方面，負(fù)債端邊際改善態(tài)勢有望持續(xù)，尚未完全price in，主因在于：1）儲蓄險相對優(yōu)勢有望持續(xù)顯現(xiàn)：六大行下調(diào)存款利率后股份行跟進(jìn)，對儲蓄類產(chǎn)品銷售形成利好；2）預(yù)定利率下調(diào)時間表或?qū)⑼七t：此前媒體報道3.5%預(yù)定利率的產(chǎn)品將于6月底停售，我們認(rèn)為，由于本次產(chǎn)品切換是行業(yè)性的，報送產(chǎn)品多，審批需要時間，預(yù)計預(yù)定利率下調(diào)時間或?qū)⑤^媒體報道時間推遲，有望在一定程度上緩解Q3業(yè)績壓力，預(yù)計上市險企23H1NBV同比增速有望保持亮眼。板塊兼具基本面改善+中特估邏輯，估值修復(fù)有望延續(xù)。
投資建議：1）券商：推薦東方證券、東方財富、中信證券，建議關(guān)注中金公司(H)、中國銀河；2）保險：推薦中國平安、中國財險、中國太保。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險、市場波動風(fēng)險、利率風(fēng)險、信用風(fēng)險。
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