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行情綜述:端午休假，倫錫獨(dú)自運(yùn)行，盤面收回最高漲幅，且連續(xù)三個(gè)交易日收陰。技術(shù)上，內(nèi)外鋅價(jià)開始測(cè)試20日均線。倫錫第三個(gè)周三換月后，0-3月現(xiàn)貨升水繼續(xù)走擴(kuò)到1500美元以上，且場(chǎng)內(nèi)近月持倉依然較高。高升水吸引了隱性庫存入市，6月底LME錫庫存較月初高出700余噸，除亞洲地區(qū)外，歐洲入庫150余噸、北美也入庫100余噸。市場(chǎng)正在觀察海外社庫余量。國內(nèi)，滬錫跟漲，不過整體持倉縮減。高社庫下，盡管國內(nèi)集成電路累計(jì)同比產(chǎn)出微幅轉(zhuǎn)正，但市場(chǎng)仍在關(guān)注夏季供應(yīng)減量幅度以及緬礦加強(qiáng)生產(chǎn)管制對(duì)生產(chǎn)的實(shí)際影響。內(nèi)盤交投更加謹(jǐn)慎。
　　上游變動(dòng):5月緬甸精礦進(jìn)口穩(wěn)定，國內(nèi)錫精礦單月進(jìn)口環(huán)比小增，市場(chǎng)關(guān)心兩個(gè)月后緬礦進(jìn)口的穩(wěn)定性，中國也在嘗試從緬甸以外地區(qū)進(jìn)口更多精礦。錫業(yè)股份認(rèn)為全球錫精礦供應(yīng)緊張較難改變，1-5月國內(nèi)精礦進(jìn)口同比減少18.9%。印尼出口季節(jié)性修復(fù)，國內(nèi)延續(xù)2500余噸凈進(jìn)口狀態(tài)，今年以來累計(jì)凈進(jìn)口近4700噸。市場(chǎng)預(yù)計(jì)國內(nèi)6月精錫減產(chǎn)，因跨市進(jìn)口轉(zhuǎn)為虧損，內(nèi)外比價(jià)博弈下，單月進(jìn)口也將縮量。預(yù)計(jì)在國內(nèi)集成電路消費(fèi)努力持穩(wěn)背景下，國內(nèi)表觀供應(yīng)及社庫可能在夏季出現(xiàn)拐點(diǎn)。SMM錫社庫最新報(bào)11193噸。
　　下游觀察:下游假期多放假，供應(yīng)則連續(xù)生產(chǎn)，市場(chǎng)首先關(guān)注本周社庫變動(dòng)，傾向國內(nèi)社庫接近峰值拐點(diǎn)。另外，全球半導(dǎo)體銷售額4月同比下跌21.6%，但月度銷售絕對(duì)值連續(xù)第二個(gè)月上漲，可能意味著此輪降幅接近拐點(diǎn)。臺(tái)積電上月營(yíng)收繼續(xù)改善，該集團(tuán)表示正在為新的周期做準(zhǔn)備。
　　后市展望:繼續(xù)關(guān)注跨市比價(jià)博弈，相對(duì)位置上倫錫仍有較強(qiáng)的領(lǐng)漲空間，倘若高升水帶動(dòng)的庫存流入相對(duì)有限，全球半導(dǎo)體觸底確立，將對(duì)錫價(jià)形成長(zhǎng)期支持。滬錫主要關(guān)注產(chǎn)量與消費(fèi)再平衡下的社庫變動(dòng)。建議逢回調(diào)積極換月到2309，滬錫多單背靠MA20持有。