>> 群益證券-中寵股份(002891)經(jīng)營點評：自主品牌境外突破，618銷售良好-230626
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
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| 560KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
區(qū)間操作 |
作者： |
顧向君 |
| 下載權(quán)限： |
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結(jié)論與建議：
事件概要：
1.4-5月出口訂單恢復(fù)增長；
2.6月，公司自主品牌ZEAL和GREATJACK’S正式入駐加拿大PetSmart門店；
3.618銷售情況良好，頑皮、領(lǐng)先、ZEAL等品牌多款產(chǎn)品榮登天貓、京東、抖音榜單前列。
點評：
出口訂單有序恢復(fù)，自主品牌迎市場突破。受境外客戶去庫影響，22H2至23Q1公司出口業(yè)務(wù)承壓，22H2境外收入同比下降8.6%，23Q1總收入同比下降11%（境外占比在70%左右），據(jù)公司披露，目前海外客戶去庫已接近尾聲，4月起出口訂單已基本恢復(fù)，5月實現(xiàn)正增長。另一方面，官微披露6月自主品牌新西蘭ZEAL真致和加拿大品牌GREATJACK’S正式進(jìn)駐加拿大156家PetSmart門店，目前，兩品牌已實現(xiàn)加拿大市場全渠道覆蓋。在出口訂單轉(zhuǎn)好和人民幣匯率波動影響下，我們預(yù)計全年公司出口業(yè)務(wù)將呈前低后高的走勢，自主品牌市場突破則是公司自主品牌打開境外增長空間的重要一步，未來有望進(jìn)一步加強公司盈利能力。
行業(yè)紅利持續(xù)釋放，618核心品牌銷售良好。據(jù)星圖數(shù)據(jù)，618大促期間寵物食品線上銷售額突破50億。在寵物經(jīng)濟(jì)驅(qū)動下，618公司電商收入增長強勁，依據(jù)公司戰(zhàn)報，天貓ZEAL旗艦店排名同比提升13位，領(lǐng)先品牌GMV同比提升209%，京東頑皮品牌GMV同比提升59%，領(lǐng)先GMV同比提升149%，抖音頑皮及zeal GMV同比提升349%，領(lǐng)先GMV同比提升277%，拼多多頑皮GMV同比提升94%。2022年公司國內(nèi)市場實現(xiàn)收入9億，同比增30.6%，預(yù)計在行業(yè)紅利和自主品牌影響力不斷提升的背景下，今年國內(nèi)業(yè)務(wù)有望保持較快增長。
從收入角度，公司內(nèi)外銷均呈現(xiàn)向好態(tài)勢，收入有望逐季加速增長，利潤端看，今年禽肉等原材料價格整體看跌，規(guī)模化提升將改善費用投放效率，盈利空間或?qū)U(kuò)大。
預(yù)計2023-2024年將分別實現(xiàn)凈利潤1.5億和2.1億，分別同比增44.7%和37.6%，EPS分別為0.52元和0.72元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為46倍和33倍，予以“區(qū)間操作”的投資建議。
風(fēng)險提示：國內(nèi)市場拓展不及預(yù)期，原材料價格大幅上升，費用投放超預(yù)期，匯率波動超預(yù)期
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