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2023年6月26日，杭州銀行公告定增預案，擬發(fā)行不超過125億元，用于補充核心一級資本，價格以最近一期經(jīng)審計每股凈資產(chǎn)和定價基準日前20個交易日交易均價的80%孰高為準，預計定增價格13.36元，未明確最終發(fā)行對象。
　　本次定增預案公布前，公司核心一級資本充足率8.1%，靜態(tài)測算本次定增補充公司核心一級資本充足率1.1個百分點，及時解決了資本壓力，有利于公司未來發(fā)展?，F(xiàn)階段，在偏弱的利率和外部經(jīng)營環(huán)境下，行業(yè)經(jīng)營面臨的較大壓力，在報表中不斷體現(xiàn)，到了拼存量撥備和業(yè)務基礎“家底”時候。杭州銀行區(qū)位稀缺、業(yè)務積極、資產(chǎn)質量優(yōu)秀且撥備優(yōu)勢突出，目前2023N公司PB0.75X，持續(xù)看好，核心組合推薦。維持對公司的增持評級。
　　支撐評級的要點
　　定增規(guī)模不超過人民幣125億元，提升核心一級資本1.1個百分點
　　公司2023Q1核心一級資本充足率8.10%，發(fā)行前資本壓力較大。目前權益市場整體偏弱，公司150億元轉債轉股完成時點難以確定，定增可控性更強，有利于保證公司資本安全。預計定增價格13.36元，發(fā)行不超過9億股，預計實際發(fā)行金額120.24億元，靜態(tài)測算補充核心一級資本充足率1.1個百分點。
　　定增價格或按2022年每股凈資產(chǎn)除權13.36元，高于目前股價
　　定增價格以最近一期經(jīng)審計每股凈資產(chǎn)和定價基準日前20個交易日交易均價的80%孰高，去年年報每股凈資產(chǎn)13.76元，除去分紅為13.36元，低于1季度每股凈資產(chǎn)，高于目前二級市場股價。
　　未公布最終參與方，參考目前股權結構，預計引入多元化股東是方向
　　本次預案未公布最終參與方。我們認為一方面，參考此前公司股東結構，本地國企參與可能性較大。另一方面，考慮監(jiān)管對銀行股東和公司治理引導方向，預計也會引入其他股東，提升股東多元化。
　　估值
　　考慮定增今年完成，我們將公司2023至2025年EPS調整至2.01/2.41/2.90元，目前股價對應2023/2024年PB為0.75x/0.64x，維持增持評級。
　　評級面臨的主要風險
　　經(jīng)濟下行、疫情反復導致資產(chǎn)質量惡化超預期。