>> 安信證券-中國股市記憶之2023年第6期：AI數(shù)字經(jīng)濟TMT行情，“假雙頂”，預(yù)計年內(nèi)高位在Q3-230627
| 上傳日期： |
2023/6/27 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
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作者： |
林榮雄 |
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1、A股短期展望：首要明確的是上周市場全面回調(diào)并未改變我們“逐漸走出磨底期，技術(shù)性反彈展開”的判斷，我們認(rèn)為大盤需要擺脫“大盤至底需磨底”的思維模式，更為積極地面對正在迎來的“黃金坑”，有效的策略應(yīng)該是逢低布局。需要承認(rèn)5月25日以來windTMT指數(shù)突破前期高位創(chuàng)新高，確實是一個敏感位置，但我們認(rèn)為這是“假雙頂”。安信策略維持”兩個不變”:第一個不變：對于AI數(shù)字經(jīng)濟TMT行情2-3年周期看好，類比于2019年的新能源車。第二個不變：對應(yīng)于當(dāng)下，我們認(rèn)為當(dāng)前TMT行情的第二波并未見頂結(jié)束，維持“5月25日TMT第二波正開啟，第二波頂部在Q3的判斷”。
2、A股中期展望：根據(jù)安信宏觀的研究結(jié)論，往后看總需求的收縮在未來一個月或?qū)⒀永m(xù)，經(jīng)濟仍在經(jīng)歷自然尋底的過程?？紤]到銀行體系信貸供應(yīng)穩(wěn)定、以及存貨的波動，預(yù)計經(jīng)濟在三季度有望見底，經(jīng)濟年內(nèi)大概率不會單邊下行。結(jié)合對于A股市場中樞的上移核心是在于ROE拐點判斷上，我們預(yù)計A股ROE的回升在Q3，在三季度中后期較大可能會提前反映確定性回升，進(jìn)而打破“山腰處歇腳”的區(qū)間箱體。
3、對于結(jié)構(gòu)而言，當(dāng)前我們維持大盤價值+小盤成長，呼應(yīng)我們的核心資產(chǎn)投資和產(chǎn)業(yè)主題投資。大盤價值就是消費+低估值央企藍(lán)籌作核心資產(chǎn)投資；小盤成長就是以TMT為代表的AI數(shù)字經(jīng)濟作產(chǎn)業(yè)主題投資。隨著5月25日美股AI龍頭英偉達(dá)釋放業(yè)績，隨后站上萬億美元市值，作為當(dāng)前第二波TMT正在醞釀開啟的重要信號，算力和半導(dǎo)體是核心，預(yù)計年內(nèi)頂部在Q3，下半年消費的超額表現(xiàn)會明顯好于上半年。
短期超配行業(yè)：以傳媒（人工智能）、計算機（信創(chuàng)）、通信（光模塊）、半導(dǎo)體為代表的AI數(shù)字經(jīng)濟TMT；消費（食飲、白電、醫(yī)藥）、電力（火電）、交運。主題投資：關(guān)注國企改革以及中國特色估值體系下的國企央企四大主線：通信運營商、建筑、石化、銀行；火熱的“厄爾尼諾”現(xiàn)象（糖、白電、火電）。
風(fēng)險提示：政策不及預(yù)期，地域政治沖突超預(yù)期
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