>> 中信期貨-黑色建材組日?qǐng)?bào)：政策預(yù)期再起，盤面情緒偏強(qiáng)-230628
| 上傳日期： |
2023/6/28 |
大?。?/td>
| 398KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
俞塵泯,唐運(yùn) |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
黑色：政策預(yù)期再起，盤面情緒偏強(qiáng)
邏輯：昨日黑色板塊整體上漲，主要為政策預(yù)期再起提振市場(chǎng)情緒。目前鋼材需求在淡季回落，鐵水產(chǎn)量保持高位，成材產(chǎn)量小幅回升，供應(yīng)壓力逐漸加大，但唐山限產(chǎn)趨嚴(yán)導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)心限產(chǎn)政策出臺(tái)，短期或延緩鐵水產(chǎn)量上行趨勢(shì)。成本端，焦炭提漲仍在博弈當(dāng)中，煤炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中偏弱。鐵礦港口庫(kù)存累積，但價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。宏觀方面，地產(chǎn)、基建投資數(shù)據(jù)不及預(yù)期，李強(qiáng)總理在達(dá)沃斯論壇上表示中國(guó)將在擴(kuò)大內(nèi)需激活市場(chǎng)活力方面做多諸多舉措，提振了市場(chǎng)情緒。短期關(guān)注本周PMI表現(xiàn)。海外方面，歐元區(qū)和美國(guó)制造業(yè)PMI均表現(xiàn)不佳，疊加英國(guó)央行超預(yù)期加息，導(dǎo)致衰退預(yù)期再起，疊加地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，短期資產(chǎn)價(jià)格承壓。
行業(yè)方面，上周鋼聯(lián)口徑五大材需求環(huán)比微降1.3萬(wàn)噸，但產(chǎn)量上升6萬(wàn)噸，庫(kù)存繼續(xù)去化，但去庫(kù)速度放緩。三季度焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格或迎來(lái)明顯下調(diào)，焦煤市場(chǎng)情緒走弱，盤面大幅回調(diào)。此外，高庫(kù)存壓制下，動(dòng)力煤反彈乏力，亦對(duì)焦煤形成拖累。焦炭供需相對(duì)平衡，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存有序轉(zhuǎn)移，自身基本面矛盾不強(qiáng)，后市行情關(guān)鍵在于下游鋼材。現(xiàn)實(shí)層面鋼廠利潤(rùn)修復(fù)，部分高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)；疊加鋼廠原料庫(kù)存低位，鐵礦需求維持韌性。但后續(xù)隨著海外供給的增加，及粗鋼平控政策正式落地，鐵礦港口累庫(kù)壓力加大，中長(zhǎng)期礦價(jià)依舊偏弱震蕩。鋼材需求進(jìn)入淡季，產(chǎn)業(yè)矛盾權(quán)重減小，市場(chǎng)博弈宏觀政策落地情況，廢鋼價(jià)格震蕩運(yùn)行。硅錳現(xiàn)實(shí)供需格局偏寬松，硅錳成本利空落地，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計(jì)鐵合金短期震蕩運(yùn)行。玻璃當(dāng)前視角下，現(xiàn)貨產(chǎn)銷小幅走強(qiáng)但真實(shí)需求尚未修復(fù)，產(chǎn)量也不斷同步回升，長(zhǎng)期基本面仍舊偏弱，現(xiàn)貨產(chǎn)銷走弱后，偏弱的基本面重新壓制價(jià)格。純堿供需基本面來(lái)說(shuō)有所改善，但長(zhǎng)期看跌的市場(chǎng)情緒或難以扭轉(zhuǎn)，盤面震蕩反彈后，需要基本面持續(xù)偏緊維持。若庫(kù)存不能持續(xù)去化，則盤面將再度走弱。南方持續(xù)陰雨天氣，終端電廠庫(kù)存止跌企穩(wěn)，市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望，煤價(jià)穩(wěn)中偏弱。
整體而言，近期市場(chǎng)交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預(yù)期，鐵水高產(chǎn)量能否持續(xù)，煤炭旺季需求能否提振煤價(jià)，以及美國(guó)加息政策變化；其中短期政策未出，但政策預(yù)期依然存在。鐵水產(chǎn)量受利潤(rùn)影響維持高位，負(fù)反饋后移，等待粗鋼產(chǎn)量調(diào)節(jié)政策結(jié)果。煤炭?jī)r(jià)格在需求旺季小幅探漲，但供應(yīng)壓力仍存。海外加息周期或暫告段落，但點(diǎn)陣圖預(yù)示著仍有2次加息，關(guān)注加息節(jié)奏變化。預(yù)計(jì)短期黑色板塊價(jià)格仍將震蕩偏弱運(yùn)行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫(kù)存變化，海外風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補(bǔ)庫(kù)加快（上行風(fēng)險(xiǎn)）；鋼廠主動(dòng)檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)）
中線展望：震蕩偏弱
|
|
