>> 華泰證券-公用環(huán)保行業(yè)專題研究：以歐盟為鑒，全國碳市場建設(shè)提速-230629
| 上傳日期： |
2023/6/29 |
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| 1842KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王瑋嘉,黃波,李雅琳 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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全國碳市場建設(shè)提速，政策信號利好低碳行業(yè)
歐盟碳市場建設(shè)經(jīng)驗表明配額總量緊縮和提高拍賣配額比例是實現(xiàn)減排的良策，截至2020年末歐盟碳市場所覆蓋的行業(yè)碳排放量已較2005年下降43%。預測我國全國碳市場發(fā)展可以歐盟為鑒：建立碳排放監(jiān)測、報告和核查制度及推廣統(tǒng)一的配額計算方法將促進配額緊縮，應視不同行業(yè)轉(zhuǎn)嫁碳交易成本的能力差異化地設(shè)置拍賣配額占配額總量的比例，轉(zhuǎn)嫁能力越高，設(shè)置配額拍賣比例越高。CCER重啟信號有望給低碳行業(yè)帶來增量收入，CBAM通過或加速我國碳價調(diào)整。
總量緊縮+提高拍賣配額比例，歐盟減碳效優(yōu)二級市場配額供大于求
歐盟逐年緊縮EUA配額總量，2024~2030年EUA配額遞減率要達到4.3%以上。建立碳排放監(jiān)測、報告和核查制度及推廣統(tǒng)一的配額分配計算方法促進歐盟配額總量緊縮。歐盟碳市場視不同行業(yè)轉(zhuǎn)嫁碳交易成本的能力差異化地設(shè)置拍賣配額占配額總量的比例。第三階段（2013~2020年）電力行業(yè)100%通過拍賣取得配額，原因在于電力企業(yè)完全可以將二級市場無償EUA配額價格視為機會成本轉(zhuǎn)嫁給消費者，2034年無償EUA、EUAA要全部退出。歐盟通過高頻拍賣配額完成了配額價格發(fā)現(xiàn)。CER、ERU兩種減排量由于市場價格較配額更低，約清繳抵消了第二、第三階段5.94%的配額總量。
全國逐步完善碳核算和配額分配方法，CEA總量有望緊縮
我國從2017年至今密集出臺碳排放監(jiān)測、報告和核查相關(guān)政策，目前我國在手碳排放數(shù)據(jù)時間跨度自2016年到2022年，覆蓋石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、電力、航空等重點排放行業(yè)。2022年11月國市監(jiān)計量發(fā)布《建立健全碳達峰碳中和標準計量體系實施方案》，提出2025年主要行業(yè)碳核算核查標準實現(xiàn)全覆蓋。我國目前使用基準法計算電力行業(yè)CEA，相當于在全國碳市場建設(shè)初期就采用了歐盟碳市場進入成熟階段對配額的計算方法，且計算方法體現(xiàn)了CEA總量逐年遞減的原則。
方法學征集釋放CCER重啟信號，存量CCER可用于清繳抵消的數(shù)量有限
用于履約和自愿注銷的CCER占簽發(fā)數(shù)量已超68%，全國碳市場第二個履約周期CEA清繳截至2023年12月31日，假設(shè)第二個履約周期所需用于CEA清繳抵消的CCER數(shù)量與第一個履約周期持平為3,273萬噸tCO2，則CCER余額2,493萬tCO2可能不足。2023年3月生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《關(guān)于公開征集溫室氣體自愿減排項目方法學建議的函》，CCER重啟信號明確。
歐盟通過CBAM，或加速我國碳價調(diào)整
歐洲議會通過CBAM，加大我國鋼鐵及鋁等商品出口歐盟的成本壓力。2022年我國鋼鐵、鋁及其制品、水泥和化肥對歐盟出口金額總計為779.02億元。目前EUA和CEA、CCER市場價格差距仍在11倍以上，CBAM機制敦促世界各國碳價向歐盟看齊，或加速我國碳價調(diào)整。
風險提示：全國碳市場建設(shè)節(jié)奏變化，CCER重啟節(jié)奏不及預期，CBAM應對機制出臺不及預期。
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