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事件描述
　　6月21日，公司發(fā)布公告，公司簽訂PET復(fù)合銅箔首張訂單。公司于2022年12月完成首條復(fù)合銅箔設(shè)備安裝，隨之產(chǎn)品送樣下游客戶，經(jīng)客戶反復(fù)測(cè)試驗(yàn)證，近日獲得首張產(chǎn)品訂單。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　公司為BOPET龍頭，積極發(fā)展“五大板塊”新材料業(yè)務(wù)。公司為深耕BOPET行業(yè)的龍頭，聚酯薄膜的市占率全球第一。公司積極發(fā)展“五大板塊”新材料業(yè)務(wù)：光學(xué)材料、新能源材料、可變信息材料、熱收縮材料和節(jié)能窗膜材料，形成了“母粒+基材+膜材料”一體化全產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)營(yíng)模式。預(yù)計(jì)公司今年出貨量達(dá)60萬噸。
　　新能源材料板塊積極開拓，今年將具備5000萬平米復(fù)合銅箔產(chǎn)能。公司新能源材料業(yè)務(wù)主要在負(fù)極集流體與光伏發(fā)電下游廣泛應(yīng)用。PET復(fù)合銅箔方面，公司于2020年8月進(jìn)行PET復(fù)合銅箔材料項(xiàng)目立項(xiàng)，在2022年下半年開始對(duì)下游客戶送樣，12月完成首條水鍍線的安裝調(diào)試，已具備量產(chǎn)能力，近日已獲全市場(chǎng)首張復(fù)合銅箔訂單，預(yù)計(jì)今年有5000萬平米的復(fù)合銅箔產(chǎn)能，二期規(guī)劃5億平米產(chǎn)能。公司訂單是公司在負(fù)極集流體的新突破，看好公司在復(fù)合集流體領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。Q1新能源材料板塊毛利率恢復(fù)至2.9%，預(yù)計(jì)Q2恢復(fù)至15%以上。
　　布局光學(xué)膜十年，客戶拓展順利，預(yù)計(jì)Q2毛利率進(jìn)一步修復(fù)。公司光學(xué)膜業(yè)務(wù)全球市場(chǎng)份額20%，不斷拓展海內(nèi)外客戶，公司是三星的6個(gè)核心供應(yīng)商之一，近幾年拓展TCL、海信、索尼等客戶。MLCC離型膜方面，公司MLCC產(chǎn)能一期5億平米，今年1月成為三環(huán)集團(tuán)的供應(yīng)商。Q1光學(xué)材料板塊毛利率恢復(fù)至7.2%，預(yù)計(jì)Q2毛利率將進(jìn)一步修復(fù)。
　　公司可變信息材料高市占率高毛利率，熱收縮膜替代PVC快速推進(jìn)市場(chǎng)。可變信息材料方面，公司全球市占率52%，與法國(guó)ARMOR、天地?cái)?shù)碼等企業(yè)的深度合作，Q1毛利率達(dá)36%。熱收縮材料方面，公司熱收縮膜自產(chǎn)母粒性價(jià)比凸顯，現(xiàn)有5萬噸PETG熱收縮膜產(chǎn)能，預(yù)計(jì)年底產(chǎn)能達(dá)15萬噸，公司與東鵬特飲、伊利、農(nóng)夫山泉等多個(gè)國(guó)內(nèi)食品龍頭全面展開合作，當(dāng)前PETG替代PVC快速推進(jìn)，未來PETG需求預(yù)計(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　公司2023Q1業(yè)績(jī)承壓，Q2聚酯功能膜產(chǎn)品價(jià)格及盈利能力有望回升。去年及今年年初聚酯薄膜產(chǎn)能擴(kuò)張，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，伴隨原料價(jià)格攀升，需求下滑，市場(chǎng)供需矛盾加大，效益下降，Q1聚酯薄膜毛利率為-16.5%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為3.4%。2023年終端消費(fèi)恢復(fù)仍需時(shí)間，我們認(rèn)為隨著下游消費(fèi)電子行業(yè)逐漸復(fù)蘇、光伏需求向好，公司功能性聚酯薄膜產(chǎn)品價(jià)格及盈利能力有望自Q2回升，看好公司后續(xù)盈利修復(fù)。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.50\0.77\0.91，對(duì)應(yīng)公司6月29日收盤價(jià)11.42元，2023-2025年P(guān)E分別為22.8\14.9\12.5，首次覆蓋，給予“買入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　復(fù)合集流體市場(chǎng)需求不及預(yù)期；下游消費(fèi)電子復(fù)蘇不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；客戶拓展不及預(yù)期。