>> 國信證券-房地產(chǎn)行業(yè)2023年7月投資策略：看好七月銷售環(huán)比企穩(wěn)-230630
| 上傳日期： |
2023/6/30 |
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| 653KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
任鶴,王粵雷,王靜 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
| 下載權(quán)限： |
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行業(yè)：基本面復(fù)蘇短期趨弱。根據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，銷售復(fù)蘇趨弱，023年1-5月，商品房銷售額49787億元，同比+8.4%，增幅較1-4月收窄0.4個百分點；商品房銷售面積46440萬㎡，同比-0.9%，降幅較1-4月擴(kuò)大0.5個百分點。由于商品房除商品住宅以外還包括辦公樓和商業(yè)營業(yè)用房，后兩者不論是銷售額還是銷售面積在1-5月均有超10%的同比跌幅；而商品住宅銷售額同比+11.9%，銷售面積同比+2.3%。我們認(rèn)為，雖然整體復(fù)蘇趨弱，但核心居住需求仍相對堅實。從新房維度，30城銷售弱復(fù)蘇態(tài)勢不變。2023年6月27日，30城商品房7天移動平均成交面積同比-45%；其中，長三角、華南、華中&西南、華北&東北區(qū)域7天移動平均面積同比分別為-51%、-41%、-47%、-37%；一線城市、二線城市、三線城市7天移動平均成交面積同比分別為-31%、-51%、-36%。截至2023年6月27日，30城商品房累計成交面積為7133萬㎡，同比+1.5%；其中，長三角、華南、華中&西南、華北&東北區(qū)域成交面積累計同比分別為+3%、-3%、+5%、-2%；一線城市、二線城市、三線城市商品房成交面積累計同比分別為+22%、-4%、-3%。
板塊：6月跑贏滬深300指數(shù)1.0個百分點。自上期策略報告發(fā)布至今，房地產(chǎn)板塊上漲0.8%，跑贏滬深300指數(shù)1.0個百分點，在31個行業(yè)中排11名。根據(jù)Wind一致預(yù)期，按最新收盤日計，板塊2023年動態(tài)PE為9.7倍，比2019年1月3日的底部估值水平（6.1倍動態(tài)PE）高45.2%。
投資策略：雖然地產(chǎn)復(fù)蘇短期趨弱，但市場復(fù)蘇大勢并未改變，且優(yōu)質(zhì)房企的銷售低點、業(yè)績低點均已過去。經(jīng)歷了近2月的熱度回歸期、政策空窗期，地產(chǎn)股已經(jīng)跌出了β空間，板塊已非常具備性價比。繼續(xù)強(qiáng)烈建議左側(cè)投資者布局地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈，重點跟蹤銷售數(shù)據(jù)邊際變化和新聞動態(tài)，任何被市場感知到的基本面或政策向好，都會帶來豐厚的回報。7月核心推薦保利發(fā)展、中國海外宏洋。
重點推薦：1）保利發(fā)展：增發(fā)預(yù)案已獲證監(jiān)會批復(fù)，銷售復(fù)蘇態(tài)勢良好。近日，公司收到中國證券監(jiān)督管理委員會出具的《關(guān)于同意保利發(fā)展控股集團(tuán)股份有限公司向特定對象發(fā)行股票注冊的批復(fù)》，同意公司向特定對象發(fā)行股票的注冊申請。2023年5月，公司實現(xiàn)簽約面積262萬平方米，同比增加7.8%；實現(xiàn)簽約金額408億元，同比增加7.5%。2023年1-5月，公司實現(xiàn)簽約面積1150萬平方米，同比增加13.3%；實現(xiàn)簽約金額1966億元，同比增加23.5%，銷售復(fù)蘇態(tài)勢良好。2）中國海外宏洋：背靠央企錯位競爭，估值極具性價比。公司背靠央企股東，第一大股東中國海外發(fā)展連續(xù)十年持股近40%，共享“中海地產(chǎn)”品牌。公司精耕下沉市場，2022年在18個城市的銷售額位列當(dāng)?shù)豑op3，接近已布局城市半數(shù)。公司權(quán)益比高把控力強(qiáng)，2022年銷售額、新增土儲地價、總土儲建面權(quán)益比分別高達(dá)85%、82%、85%。公司估值在低位，當(dāng)前PB僅0.41，2023動態(tài)PE僅3.4X，均位于國央企最低水平。
風(fēng)險提示：1、后續(xù)政策落地效果不及預(yù)期；2、行業(yè)基本面超預(yù)期下行；3、房企信用風(fēng)險事件超預(yù)期沖擊。
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