>> 廣發(fā)證券-房地產行業(yè)2023年5月公司月報：優(yōu)質房企領跑修復，定增加速關注后續(xù)進程-230627
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房企銷售：市場成交改善放緩，優(yōu)質房企持續(xù)修復。銷售金額方面，根據克而瑞數(shù)據，23年5月百強房企實現(xiàn)銷售金額5492億元，同比增長5.8%，增速環(huán)比收窄24.6pct，重點跟蹤房企實現(xiàn)銷售金額3893億元，同比持平，本月市場出現(xiàn)波動，銷售恢復趨勢暫緩。5月強信用房企銷售同比增長25.8%，弱信用及違約房企單月同比降幅分別為37.3%、42.4%，近期僅強信用房企同比獲得增長。本月雖然市場整體銷售表現(xiàn)平緩，但仍有多家優(yōu)質房企維持銷售改善趨勢，濱江集團單月銷售金額同比超100%，招蛇、金茂、華潤同比增長超50%。
房企拿地：拿地規(guī)模小幅回落，利潤空間有所下行。23年5月44家樣本房企中共15家企業(yè)參與拿地，合計拿地規(guī)模973億元，環(huán)比下降22%，拿地力度26%，較上月下降3pct，其中華潤、萬科、招蛇為拿地規(guī)模前三，拿地金額分別為263億元、147億元、137億元。5月部分主流房企拿地金額956億元，對應貨值約1454億元，毛利382億元，拿地利潤率小幅下行至26%。分房企來看，中海地產本月拿地利潤率達38%，金茂亦達到32%。雖土地市場修復，溢價率提升，房企拿地利潤率下行，但從較長維度來看，當前投資回報率仍處高位。
房企融資：融資成本創(chuàng)下新低，招蛇定增審核通過。5月A股樣本房企實現(xiàn)債權融資170億元，環(huán)比下降63%，本月房企融資規(guī)模再度回落。全口徑數(shù)據來看，房企2023年5月債券融資凈流出198億元，發(fā)行到期比為0.62x，其中海外債發(fā)行到期比僅為0.30x，海外債融資渠道仍未恢復。23年5月房企境內債權平均融資成本3.21%，環(huán)比下降66bp。本月僅優(yōu)質房企可獲取融資資源，整體融資成本再創(chuàng)新低。龍頭房企定增加快推進，招商蛇口已收到證監(jiān)會批復，保利發(fā)展定增已獲上交所審批通過、待證監(jiān)會審核。
房企估值及投資建議：板塊估值再度回落，房企修復進度分化。近一個月以來（2023年5月27日至2023年6月26日），滬深市場及港股市場房地產板塊表現(xiàn)不佳。A股方面，申萬房地產板塊當月絕對收益為-2.5%，相對收益為-1.4%。H股方面，恒生地產類當月絕對收益為2.0%，相對收益為-2.3%。5月市場景氣度在節(jié)后加速回落，高頻房管局數(shù)據6月上中旬同比增速自2月以來首度轉負，未來一段時間基本面仍將承壓。近期市場表現(xiàn)持續(xù)分化，具備持續(xù)投資能力、貨值優(yōu)化能力的優(yōu)質房企將獲益，企業(yè)估值回落至周期低位，推薦重點關注后續(xù)政策表態(tài)、企業(yè)經營表現(xiàn)及估值修復彈性。
風險提示。公司經營公告數(shù)據與第三方公告數(shù)據存在一定差異，公司經營業(yè)績及盈利情況不及預期，資金面政策收緊進一步加碼等。
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