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投資摘要：
　　市場(chǎng)行情：
　　本周（6.19-6.21）A股地產(chǎn)指數(shù)（申萬(wàn)房地產(chǎn)）漲幅-4.68%（上周0.23%），A股大盤（中證A股）漲幅-2.26%（上周2.88%）；H股（6.19-6.23）地產(chǎn)指數(shù)（克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)）漲幅-10.05%（上周3.45%），H股物業(yè)指數(shù)（恒生物業(yè)服務(wù)及管理指數(shù)）漲幅-10.81%（上周3.22%），H股大盤（恒生指數(shù)）漲幅-5.74%（上周3.35%）。本周A股地產(chǎn)板塊表現(xiàn)弱于大盤、H股地產(chǎn)板塊表現(xiàn)弱于大盤、H股物業(yè)板塊表現(xiàn)弱于大盤。
　　行業(yè)基本面：
　　新房銷售持續(xù)下行，二手房增速大幅回落。從數(shù)據(jù)來(lái)看，28城商品房累計(jì)銷售面積（1.1~6.25）同比增長(zhǎng)9.4%，本月至今（6.1~6.25）同比下滑26.8%，上月整月同比增長(zhǎng)24.1%；其中一線城市(4城)本月至今（6.1~6.25）同比下滑13.4%、二線(10城)城市本月至今（6.1~6.25）同比下滑33.9%。12城二手房成交面積（1.1~6.25）同比增長(zhǎng)38.1%，本月至今（6.1~6.25）同比增長(zhǎng)2.2%，上月整月同比增長(zhǎng)49.5%；其中，一線城市(4城)本月至今（6.1~6.25）同比增長(zhǎng)21.8%，上月整月同比增長(zhǎng)43.6%；二線城市(6城)本月至今（6.1~6.25）同比下滑8.7%，上月整月同比增長(zhǎng)54.4%。
　　土地市場(chǎng)持續(xù)下行。從數(shù)據(jù)來(lái)看，100大中城市本年累計(jì)（2022.12.26~2023.6.18）成交土地建面同比下滑11.9%，上周累計(jì)同比下滑10.4%；本周100大中城市（ 6.12~6.18）土地成交溢價(jià)率6.9%，上周2.3%；100大中城市本年累計(jì)（2022.12.26~2023.6.18）土地成交總價(jià)同比下滑21.0%，上周累計(jì)同比下滑22.4%。
　　內(nèi)債融資跌幅擴(kuò)大。從數(shù)據(jù)來(lái)看，境內(nèi)地產(chǎn)債發(fā)行規(guī)模（1.1~6.25）累計(jì)同比下滑7.8%，6月（6.1~6.25）同比下滑25.3%。
　　河南南陽(yáng)支持多孩家庭購(gòu)房。6月25日，河南南陽(yáng)市實(shí)施多子女家庭購(gòu)房補(bǔ)貼，符合國(guó)家生育政策的多孩且孩子為未成年人的家庭，在市中心城區(qū)購(gòu)買首套新建商品住房，給予一次性1萬(wàn)至2萬(wàn)元的購(gòu)房補(bǔ)貼。
　　投資策略：
　　我們認(rèn)為，當(dāng)前供需兩端政策都在確保房地產(chǎn)市場(chǎng)回歸平穩(wěn)發(fā)展，政策正在形成合力，銷售市場(chǎng)雖有波動(dòng)，但從年內(nèi)整體來(lái)看，依然處于觸底回升之中。但銷售的分化程度也在提升，銷售與拿地都在向高能級(jí)城市集中。我們推薦重點(diǎn)布局高能級(jí)城市，具有信用優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)央企、國(guó)企以及有望受益于融資端的支持，有效改善資產(chǎn)負(fù)債狀況的優(yōu)質(zhì)民企。優(yōu)質(zhì)頭部房企將受益于融資政策的支持進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，有望抓住行業(yè)出清與競(jìng)爭(zhēng)格局改善的機(jī)會(huì)在需求回暖之時(shí)搶占先機(jī)，高能級(jí)城市布局較多的保利發(fā)展、越秀地產(chǎn)、金地集團(tuán)、龍湖集團(tuán)等龍頭房企將有望受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、盈利能力繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)、銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)大幅減值的風(fēng)險(xiǎn)。