>> 銀河證券-美芯晟(688458)國(guó)內(nèi)無(wú)線充電頭部廠商，看好公司多業(yè)務(wù)布局-230629
| 上傳日期： |
2023/6/30 |
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| 2034KB |
| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
高峰,王子路 |
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核心觀點(diǎn)：
國(guó)內(nèi)無(wú)線充電芯片頭部廠商，公司產(chǎn)品具備極強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力公司深耕模擬芯片領(lǐng)域，處于電源管理芯片領(lǐng)域頭部廠商，包括充電管理芯片、驅(qū)動(dòng)芯片。公司無(wú)線線充電業(yè)務(wù)發(fā)展始于2016年，公司2018年推出首款功率可達(dá)30W同時(shí)具備10W反向充電的接收端芯片，實(shí)現(xiàn)了智能終端不僅可以接收無(wú)線充電，目前公司產(chǎn)品充電功率最高可做到100W。公司無(wú)線充電產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、可穿戴設(shè)備、智能照明、智慧家居、汽車電子、工業(yè)控制等領(lǐng)域。產(chǎn)品已進(jìn)入眾多主流廠商的供應(yīng)鏈體系，在無(wú)線充電發(fā)射端和接收端芯片為代表的產(chǎn)品中，終端產(chǎn)品覆蓋了品牌A、小米、榮耀、傳音等知名品牌。公司接收端和發(fā)射端無(wú)線充電芯片性能指標(biāo)處于國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先水平，具備高功率、高轉(zhuǎn)化效率和安全性優(yōu)異的特點(diǎn)。
電源管理IC國(guó)產(chǎn)替代加速，LED驅(qū)動(dòng)芯片包括通用和智能型產(chǎn)品公司的LED驅(qū)動(dòng)芯片主要產(chǎn)品應(yīng)用于高PF大功率照明、智能照明、通用照明等多細(xì)分領(lǐng)域，芯片集成度高，系統(tǒng)可靠性強(qiáng)。給客戶的終端產(chǎn)品設(shè)計(jì)提供了豐富的選型與拓展機(jī)會(huì)，可提供超過(guò)700款產(chǎn)品選型，位列LED照明領(lǐng)域頭部梯隊(duì)。在高PF開(kāi)關(guān)電源驅(qū)動(dòng)芯片和智能驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域，公司具備極強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在智能驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域，公司2014年開(kāi)創(chuàng)性地提出PWM轉(zhuǎn)模擬調(diào)光技術(shù)，之后公司通過(guò)持續(xù)的研發(fā)投入，在調(diào)光技術(shù)上不斷改善、細(xì)化，并采用高壓工藝平臺(tái)，在調(diào)光深度上，從5%提高到1%，其他主要性能指標(biāo)處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
“信號(hào)鏈+電源管理”雙輪驅(qū)動(dòng)，多成長(zhǎng)曲線提升公司天花板研發(fā)信號(hào)鏈新品，布局消費(fèi)電子光傳感器市場(chǎng)。公司近年來(lái)持續(xù)突破光點(diǎn)傳感器領(lǐng)域核心技術(shù)，已推出3款料號(hào)，公司已經(jīng)推出了環(huán)境光傳感器（ALS）、接近傳感器（PS）以及將環(huán)境光傳感器和接近傳感器集成的產(chǎn)品（ALS+PS）。此外，公司還在光學(xué)表冠傳感器、健康傳感器等領(lǐng)域有所布局。與多家車廠合作，開(kāi)發(fā)CAN總線接口產(chǎn)品，目前公司已在在車載CAN總線領(lǐng)域推出CANFD和CANSBC產(chǎn)品。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為5.97/7.93/ 9.85億元，同比增速為35.24%/32.96%/24.21%，綜合毛利率34.35%/35.83%/36.99%，歸母凈利潤(rùn)為0.91/1.50/2.16億元，同比增長(zhǎng)73.41%/64.94%/43.58%。公司目前處于高速拓展初期，增速較快，具備一定估值溢價(jià)，看好公司在LED驅(qū)動(dòng)和無(wú)線充電領(lǐng)域發(fā)展。首次覆蓋，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
市場(chǎng)環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品市場(chǎng)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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