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結(jié)論與建議：
　　在2023中國光網(wǎng)絡(luò)研討會(huì)上，中國移動(dòng)表示當(dāng)前已經(jīng)確定400G技術(shù)的可用性，并將在今年年底啟動(dòng)400G產(chǎn)品集采，推動(dòng)400G進(jìn)入商用階段，同時(shí)發(fā)布“九州”算力光網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展倡議。中興通訊業(yè)界首發(fā)Real 400G光傳輸方案，有望繼續(xù)維持與中國移動(dòng)等運(yùn)營商的合作，共同推進(jìn)400G商用進(jìn)展，充分受益于400G骨干網(wǎng)建設(shè)周期。
　　中國移動(dòng)推動(dòng)400G骨干網(wǎng)建設(shè)，中興通訊技術(shù)儲(chǔ)備領(lǐng)先：在2023中國光網(wǎng)絡(luò)研討會(huì)上，中國移動(dòng)表示將推動(dòng)400G進(jìn)入商用階段，同時(shí)發(fā)布“九州”算力光網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展倡議，2023年-2024年，推動(dòng)算力樞紐節(jié)點(diǎn)按需部署400GOTN；2024年-2025年，推動(dòng)所有算力樞紐節(jié)點(diǎn)全面部署400GOTN，同時(shí)按需引入其他大帶寬技術(shù)；2025年以后，將推動(dòng)按需部署800GOTN。中興通訊在400G領(lǐng)域技術(shù)儲(chǔ)備領(lǐng)先，于2023年發(fā)布Real 400G傳輸方案，在400G超長距技術(shù)上，領(lǐng)先業(yè)界半年以上。并于2023年初助力中國移動(dòng)完成全球首個(gè)400GQPSK現(xiàn)網(wǎng)試點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)總長度達(dá)2,808 km的超高速傳輸。隨著未來400G骨干網(wǎng)建設(shè)周期正式啟動(dòng)，我們認(rèn)為相關(guān)需求將帶動(dòng)公司業(yè)績快速增長。
　　第二曲線算力側(cè)持續(xù)推進(jìn)，有望支撐未來業(yè)績增長：2023Q1,公司以服務(wù)器及存儲(chǔ)、終端、5G行業(yè)應(yīng)用、汽車電子、數(shù)字能源等為代表的第二曲線業(yè)務(wù)保持快速增長，營業(yè)收入同比增長超過40%。公司在2022年國內(nèi)多個(gè)運(yùn)營商服務(wù)器集采中份額第一；服務(wù)器出貨量占國內(nèi)前五。其他如金融數(shù)據(jù)庫、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、5G行業(yè)應(yīng)用、汽車電子、數(shù)字能源、智慧家庭等領(lǐng)域也有突出表現(xiàn)。預(yù)計(jì)未來第二曲線將繼續(xù)保持高速增長，同時(shí)顯著帶動(dòng)公司未來業(yè)績表現(xiàn)。
　　高度重視AI產(chǎn)業(yè)，年底前將推出GPU服務(wù)器并開發(fā)新一代AI芯片：公司高度重視AI產(chǎn)業(yè)興起帶來的行業(yè)機(jī)遇，2022年12月，公司聯(lián)合英特爾共同發(fā)布《英特爾聯(lián)手中興優(yōu)化深度學(xué)習(xí)模型推理，實(shí)現(xiàn)降本增效》白皮書，將解決購買專GPU硬件大幅增加模型部署成本、應(yīng)用范圍有限、靈活度較低的問題；三月宣布和百度合作，服務(wù)器將支持百度“文心一言”，提供其所需的強(qiáng)勁算力需求。四月，公司在2022年業(yè)績說明會(huì)表示公司將在今年年底前推出支持ChatGPT的GPU服務(wù)器，并將開發(fā)新一代AI芯片以降低大模型推理成本。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2023/2024年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤97.48/116.95億元，yoy+20.64%/19.96%，折合EPS為2.06/2.47，目前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為22倍和18倍，H股股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為15倍和13倍，給予“買進(jìn)”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、5G建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；2、中美沖突重新加??；3、第二曲線業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期。