>> 長江證券-通信行業(yè)2023年度中期投資策略：AI如潮水，逐浪而行-230630
| 上傳日期： |
2023/6/30 |
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| 11062KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
于海寧,黃天佑,祖圣騰 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
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上半年通信行業(yè)行情回顧
截至2023年6月14日，長江電信業(yè)務(wù)指數(shù)漲幅為45.16%，在33個長江一級行業(yè)中漲幅排名第2位。2023年以來，AI大模型爆發(fā)驅(qū)動通信行業(yè)的算力鏈相關(guān)板塊景氣度加速上行，中特估&大安全主線持續(xù)深入，估值與自主可控并行。通信行業(yè)表現(xiàn)良好，跑贏大盤超45.35 pct。
AI主線：算力鏈景氣度持續(xù)上行
光模塊&交換機：新一輪流量應(yīng)用革命開啟。光模塊：AI大模型訓(xùn)練本質(zhì)是一種帶寬敏感的計算業(yè)務(wù)，網(wǎng)絡(luò)性能較為重要。AI浪潮帶來兩大變量：1）服務(wù)器網(wǎng)卡數(shù)量劇增；2）網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)變革。交換機：交換芯片技術(shù)演進為數(shù)通網(wǎng)絡(luò)帶寬升級主要推手，自2010年起，博通商用交換芯片容量約2年一番。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年200G/400G交換機市場規(guī)模增長超過300%。
AI服務(wù)器：量價齊升，國產(chǎn)崛起。AI服務(wù)器：AI大模型對算力提出更高要求，AI服務(wù)器占比快速提升，迎來量價齊升。海外制裁或加速AI服務(wù)器國產(chǎn)化進程。國產(chǎn)華為昇騰芯片優(yōu)勢顯著，長江計算等華為生態(tài)合作伙伴有望率先受益，服務(wù)器業(yè)務(wù)有望持續(xù)擴張。
IDC及溫控：算力底座，新方案加速滲透。IDC：AI大模型將推動傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心向智算中心加速轉(zhuǎn)型。智算中心平均功率等級有望大幅提升，IDC機柜有望迎來量價齊升，而第三方IDC有望轉(zhuǎn)型為算力平臺綜合服務(wù)提供商。溫控設(shè)備及UPS：AI服務(wù)器功耗大幅提升，帶來溫控市場擴容，加速液冷方案滲透。UPS電源是數(shù)據(jù)中心建設(shè)的重要環(huán)節(jié)，高功率UPS或成趨勢。
中特估&大安全主線：估值提升與自主可控并行
運營商：開啟戴維斯雙擊，AI時代迎新機遇。運營商業(yè)務(wù)與數(shù)字經(jīng)濟高度契合，基本面持續(xù)改善。大數(shù)據(jù)能力不斷積淀，或?qū)⑹芤嬗跀?shù)據(jù)要素市場成熟。算力網(wǎng)絡(luò)是我國實現(xiàn)高效算力資源調(diào)度的核心，運營商或?qū)⒊蔀橹鲗?dǎo)者。算力套餐有望成為業(yè)界標(biāo)準(zhǔn)模式，運營商新業(yè)態(tài)或出現(xiàn)。
北斗：長坡厚雪，周期再臨，關(guān)注基本面高兌現(xiàn)度標(biāo)的。民用高精度定位長期受益于智能化升級大時代；軍工北斗換代趨勢明確，精準(zhǔn)制導(dǎo)武器有望快速發(fā)展，訂單有望大量釋放，周期再臨；尋的制導(dǎo)與衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)具有技術(shù)相似性，T/R組件、AD/DA等高價值量環(huán)節(jié)或?qū)⒊掷m(xù)受益。
衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：關(guān)注衛(wèi)星制造領(lǐng)域高價值環(huán)節(jié)。軍事用途驅(qū)動發(fā)展，頻段和軌道資源具備稀缺性，建設(shè)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)具有重要戰(zhàn)略意義。衛(wèi)星制造為當(dāng)前核心，建議關(guān)注T/R等高價值量環(huán)節(jié)。
投資建議
展望23年H2，通信板塊有望維持高景氣度，AI主線與中特估&大安全主線有望繼續(xù)昂揚向上。1）AI主線：數(shù)通光模塊板塊，重點關(guān)注龍頭新易盛、中際旭創(chuàng)、光器件平臺型公司天孚通信；AI服務(wù)器及交換機板塊，重點關(guān)注烽火通信，關(guān)注紫光股份、中興通訊；IDC及溫控板塊，重點關(guān)注IDC廠商潤澤科技、布局IDC液冷和電子散熱的英維克，關(guān)注奧飛數(shù)據(jù)。2）中特估&大安全主線：運營商板塊，重點關(guān)注中國移動、中國電信；北斗板塊，重點關(guān)注民用高精度定位龍頭華測導(dǎo)航、軍工通信龍頭海格通信；衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，建議關(guān)注T/R等高價質(zhì)量環(huán)節(jié)。
風(fēng)險提示
1、云商投入AI大模型力度不及預(yù)期；
2、中美貿(mào)易摩擦加劇。
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