>> 東證期貨-焦煤／焦炭半年度報告：進口增量供應(yīng)寬松，關(guān)注政策變化-230630
| 上傳日期： |
2023/6/30 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王心彤 |
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★焦煤：進口增量，供應(yīng)寬松
供應(yīng)方面煤炭保供政策延續(xù)，國產(chǎn)以穩(wěn)產(chǎn)量為主。進口方面蒙煤增量明顯，若按目前通關(guān)推算預(yù)計今年蒙煤進口量將為歷史極值，蒙煤下半年進口壓力較大，同時俄煤進口維持高位，所以焦煤供應(yīng)依然寬松。需求方面雖然全年需求同比有所上升，但下半年環(huán)比或有下滑，加之粗鋼平控未定，原料需求難言樂觀。因此供應(yīng)端暫未看到明顯減量但需求有下滑預(yù)期，預(yù)計后期焦煤將有壘庫。
★焦炭：需求引導(dǎo)，關(guān)注產(chǎn)能政策
目前焦化處于產(chǎn)能過剩階段，同時下半年焦化仍有新增產(chǎn)能計劃，但就今年利潤來看，預(yù)計部分新增產(chǎn)能會延遲投放進度。與此山西十四五規(guī)劃中，要求今年年底前4.3m焦?fàn)t全部退出，如果政策集中執(zhí)行，將會造成短時間的供需錯配，從而造成市場波動。但整體來看當(dāng)下焦化總產(chǎn)能約過剩15%左右，若山西4.3米焦?fàn)t退出以后，總量上焦化產(chǎn)能仍處于過剩狀態(tài)，因此需求仍為核心因素，若下半年隨著需求環(huán)比下降，焦炭或跟隨下行。
★雙焦市場展望及投資建議：
焦煤國產(chǎn)方面以保產(chǎn)量為主，蒙煤進口大幅增加俄煤進口維持高位，供應(yīng)端暫未看到明顯減量。焦炭產(chǎn)能過剩，供給彈性較大，利潤維持低位。需求方面下半年基建方面資金情況環(huán)比上半年減少，加之去年下半年基數(shù)較高，因此地產(chǎn)需求同比難看到明顯增幅，同時粗鋼平控未定，原料需求下滑，加之焦煤和蒙煤三季度長協(xié)有下調(diào)預(yù)期，因此雙焦價格中樞仍有下行壓力。預(yù)計焦煤價格中樞運行的主要區(qū)間在1100—1800元/噸。焦炭若無政策干擾情況下，供給過剩利潤低位，焦炭價格中樞在1700-2450元/噸。
★風(fēng)險提示：
雙焦價格趨勢上行風(fēng)險在于突發(fā)事件影響煤礦開工率下滑，需求超預(yù)期增量，以及政策支持需求變化上行。
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