>> 廣發(fā)證券-金融工程：CTA季度回顧與展望(2023年6月)-230630
| 上傳日期： |
2023/7/1 |
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| 1674KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅軍,張超 |
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國內(nèi)CTA產(chǎn)品二季度發(fā)行數(shù)量銳減：根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年二季度新發(fā)行CTA產(chǎn)品55只。二季度公布信息的CTA產(chǎn)品中（剔除6個月沒有凈值的產(chǎn)品），年化收益率中位數(shù)為-1.29%，Sharpe Ratio中位數(shù)為-0.36，近一年最大回撤率中位數(shù)為-12.18%，二季度CTA產(chǎn)品總體盈利比例55.3%。
股指持續(xù)低波運(yùn)行：在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、國際關(guān)系復(fù)雜化的影響下，A股主要寬基指數(shù)二季度承壓回落。從當(dāng)宏觀環(huán)境來看，國內(nèi)相對持續(xù)寬松的貨幣政策對A股形成一定的托底效應(yīng)，但市場信心不足、投資者風(fēng)險偏好下降，又為增量資金持續(xù)流入股市形成了一定障礙。因此我們判斷三季度主要寬基指數(shù)仍然以震蕩行情為主，其中受益于流動性利好的中小市值指數(shù)可能相對表現(xiàn)更好。底部震蕩行情中往往市場波動率處于較低水平，不利于股指CTA策略獲得絕對收益。
國債長期趨勢向上：二季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長相對乏力，貨幣政策持續(xù)寬松，不同期限的國債期貨合約均呈現(xiàn)單邊上漲行情。但在美聯(lián)儲持續(xù)加息的帶動下，全球利率整體仍處于高位震蕩，壓力傳到至人民幣匯率。因此三季度國內(nèi)貨幣政策可能仍以寬松為主基調(diào)，利率下行或?yàn)殚L期趨勢，但不排除短期政策調(diào)整對利率市場形成事件性沖擊。
大宗商品把握下行中的價差交易機(jī)會：在國內(nèi)外貨幣政策反向的市場環(huán)境下，國內(nèi)定價和海外定價的大宗商品出現(xiàn)一定的價差交易機(jī)會。國內(nèi)黑色板塊、農(nóng)副產(chǎn)品，相對海外有色與能化板塊，具備相對配置價值。不過在全球經(jīng)濟(jì)偏弱運(yùn)行的背景下，商品需求端受限，整體預(yù)計仍將偏弱運(yùn)行，低波動行情或?qū)⒇灤┱麄€通脹下行周期。
風(fēng)險提示：CTA產(chǎn)品的風(fēng)險主要由投資管理人通過資金管理進(jìn)行把握，因此不同類型的產(chǎn)品可能面臨不同等級的波動風(fēng)險。CTA產(chǎn)品相關(guān)策略的實(shí)施也面臨同樣的問題，從長期來看，風(fēng)險控制是決定CTA產(chǎn)品相關(guān)策略能否成功的主要因素之一。另外，本篇報告量化策略部分通過歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行建模，但由于市場具有不確定性，模型僅在統(tǒng)計意義下有望獲得投資業(yè)績。
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