>> 國(guó)金證券-有色金屬行業(yè)大宗及貴金屬周報(bào)：6月制造業(yè)PMI好于預(yù)期，金屬價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈-230701
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
李超 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
有色金屬 |
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行情綜述&投資建議
本周（6.26~6.30）內(nèi)A股下跌，滬深300指數(shù)收跌-0.56%，有色金屬跑贏大盤(pán)，收漲0.85%。個(gè)股層面，大地熊、萬(wàn)順新材、英洛華漲幅領(lǐng)先；鉑科新材、斯瑞新材、中礦資源跌幅靠前。
工業(yè)金屬：
1）銅：本周LME銅價(jià)格-1.19%至8319.5美元/噸，滬銅價(jià)格-1.51%至6.78萬(wàn)元/噸。三大交易所+上海保稅區(qū)銅庫(kù)存累庫(kù)0.39萬(wàn)噸至25.01萬(wàn)噸，其中SHFE庫(kù)存累庫(kù)0.79萬(wàn)噸至6.83萬(wàn)噸，LME去庫(kù)0.63萬(wàn)噸至7.3萬(wàn)噸，COMEX累庫(kù)0.33萬(wàn)噸至3.08萬(wàn)噸，上海保稅區(qū)去庫(kù)0.1萬(wàn)噸至7.8萬(wàn)噸。本周全球銅庫(kù)存有所累庫(kù)，但整體仍處于低位，對(duì)銅價(jià)形成支撐。銅價(jià)持續(xù)下跌，銅桿價(jià)格跟隨成本端整體回落，精廢桿價(jià)差回落至1380元/噸，但消費(fèi)步入淡季，銅價(jià)下跌增加市場(chǎng)觀望情緒。終端需求方面，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示7月空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)排產(chǎn)同比增長(zhǎng)30.9%，出口排產(chǎn)同比增長(zhǎng)12.9%，新能源汽車(chē)市場(chǎng)逐步恢復(fù)，需求端呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。2023年全球銅礦供給雖邊際寬松，但粗煉端產(chǎn)能相對(duì)礦端增速較為有限，因此礦端過(guò)剩大概率無(wú)法順利傳導(dǎo)至精銅供需平衡，預(yù)計(jì)2023年精銅環(huán)節(jié)依然維持供給缺口。長(zhǎng)周期來(lái)看，過(guò)去幾年銅礦資本開(kāi)支較少，2024年礦端供應(yīng)增速或?qū)⒃俅蜗禄?。在?kù)存低位和通脹預(yù)期支撐下，后續(xù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)體需求一旦出現(xiàn)共振，或?qū)⒋偈广~價(jià)迎來(lái)新一輪上漲。建議關(guān)注紫金礦業(yè)等標(biāo)的。
2）鋁：本周LME鋁價(jià)格-0.83%至2156美元/噸，滬鋁價(jià)格-0.27%至1.83萬(wàn)元/噸。LME鋁庫(kù)存累庫(kù)0.22萬(wàn)噸至54.32萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)鋁社會(huì)庫(kù)存較節(jié)前累庫(kù)0.4萬(wàn)噸至52.2萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)鋁棒庫(kù)存較節(jié)前累庫(kù)0.25萬(wàn)噸至14.80萬(wàn)噸。節(jié)后國(guó)內(nèi)鋁錠及鋁棒庫(kù)存去庫(kù)，但相對(duì)于節(jié)前累庫(kù)。本周因電解鋁價(jià)格回調(diào)，噸鋁利潤(rùn)縮窄至2318元，但仍處于利潤(rùn)高位。云南地區(qū)持續(xù)復(fù)產(chǎn)，據(jù)百川盈孚，多數(shù)企業(yè)計(jì)劃按政府要求最終全面復(fù)產(chǎn)，但計(jì)劃先復(fù)產(chǎn)一部分產(chǎn)能，預(yù)計(jì)一輪復(fù)產(chǎn)7月中旬至8月出結(jié)束，屆時(shí)觀望云南電力供應(yīng)情況進(jìn)行下一步復(fù)產(chǎn)計(jì)劃?？紤]到地產(chǎn)竣工預(yù)期向好、全球光伏新增裝機(jī)高增速、特高壓以及新能源車(chē)對(duì)鋁的消耗，需求端依然韌性較強(qiáng)，短期供需錯(cuò)配或成為鋁價(jià)向上催化劑。建議關(guān)注中國(guó)鋁業(yè)、云鋁股份等標(biāo)的。
貴金屬：本周COMEX黃金價(jià)格上漲0.19%至1922.3美元/盎司，美債10年期TIPS提升6BP至1.59%。COMEX黃金庫(kù)存去庫(kù)0.01百萬(wàn)金衡盎司至22.40百萬(wàn)金衡盎司。美國(guó)第一季度實(shí)際GDP年化季率終值2%，高于預(yù)期的1.4%；美國(guó)5月PCE同比3.8%，低于預(yù)期的4.6%，核心PCE同比4.6%，低于預(yù)期的4.7%。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在歐洲央行會(huì)議上進(jìn)一步表示貨幣政策將持續(xù)收緊，同時(shí)美國(guó)第一季度實(shí)際GDP超預(yù)期表現(xiàn)降低衰退預(yù)期、支持進(jìn)一步加息，但5月PCE數(shù)據(jù)回落幅度好于預(yù)期，帶動(dòng)加息預(yù)期回調(diào)，加息預(yù)期反復(fù)致金價(jià)震蕩。當(dāng)前Fed Watch工具顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)7月加息25BP至5.25-5.50%的概率為86.8%，較上周有所提升，并且年內(nèi)將維持這一利率高度，定價(jià)2024年初開(kāi)始降息。美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際降息前為黃金權(quán)益資產(chǎn)相對(duì)收益最明顯的時(shí)間段，目前黃金和黃金股更多為擇時(shí)問(wèn)題，而美聯(lián)儲(chǔ)大概率降息時(shí)點(diǎn)至實(shí)際降息時(shí)點(diǎn)為黃金和黃金股漲幅最明顯階段，可提前逐步布局。建議關(guān)注山東黃金、中金黃金等標(biāo)的。
鋼鐵：本周螺紋鋼價(jià)格-0.15%至3801元/噸，熱軋價(jià)格+0.43%至3917元/噸；鐵礦石價(jià)格+4.06%至833元/噸。冷軋/中厚板/螺紋噸鋼毛利分別為-362/-184/-400元/噸。行業(yè)尚處于底部區(qū)間，供給側(cè)壓減政策持續(xù)擾動(dòng)，在地產(chǎn)政策放松及疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，23年需求預(yù)期逐漸增強(qiáng)，鋼價(jià)具有上行空間，鋼企降本增效加速，噸鋼盈利有望修復(fù)，需左側(cè)跟蹤供需改善跡象。
風(fēng)險(xiǎn)提示
項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；需求不及預(yù)期；金屬價(jià)格波動(dòng)。
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