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核心觀點(diǎn)：
　　基本金屬：期待更有力的“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策，基本金屬價(jià)格震蕩中孕育上行機(jī)會(huì)。銅：預(yù)計(jì)23H2國(guó)內(nèi)需求存彈性空間，海外銅需求、流動(dòng)性預(yù)期的變化有所平緩，供給小增，銅價(jià)震蕩中孕育上行機(jī)會(huì)。鋁：產(chǎn)能與用電構(gòu)筑電解鋁產(chǎn)量上限，若更有力的“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策落地，考慮鋁極低庫(kù)存，看好鋁價(jià)和盈利的彈性空間。關(guān)注：洛陽(yáng)鉬業(yè)（A+H）、紫金礦業(yè)（A+H）、云鋁股份、天山鋁業(yè)、中國(guó)鋁業(yè)（A、H）等。
　　鋼鐵：供需改善，成本緩和，預(yù)計(jì)23H2價(jià)利修復(fù)，關(guān)注龍頭優(yōu)質(zhì)鋼企。預(yù)計(jì)23H2行業(yè)基本面繼續(xù)復(fù)蘇，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)普鋼及特鋼龍頭，如久立特材、撫順特鋼、寶鋼股份、中信特鋼等。
　　貴金屬：美國(guó)經(jīng)濟(jì)邊際轉(zhuǎn)弱趨勢(shì)不變，金價(jià)仍將穩(wěn)步上行。美國(guó)高通脹有所緩解，就業(yè)情況仍強(qiáng)勁但薪資增速邊際放緩較慢，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然緊張，美國(guó)經(jīng)濟(jì)邊際轉(zhuǎn)弱趨勢(shì)不變，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期將持續(xù)走強(qiáng)，疊加疫情后非美經(jīng)濟(jì)體逐步修復(fù)，美元資產(chǎn)的偏好或?qū)⑾陆?，美元資本流出的預(yù)期將增加，美國(guó)十年期國(guó)債實(shí)際收益率面臨下行壓力，美元指數(shù)或逐步走弱，金價(jià)趨勢(shì)上行，黃金股票的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)已至。建議關(guān)注：銀泰黃金、山東黃金（A、H）、興業(yè)礦業(yè)、招金礦業(yè)（H）、中金黃金、赤峰黃金、湖南黃金、盛達(dá)資源。
　　新能源金屬：需求韌性強(qiáng)，關(guān)注資源的自主可控。我們認(rèn)為2023年下半年的投資機(jī)會(huì)來(lái)自于兩方面，一是預(yù)期的修復(fù)，新能源汽車產(chǎn)業(yè)景氣度仍處于上行通道，為需求帶來(lái)較大的韌性，隨著碳酸鋰價(jià)格回升至30萬(wàn)元/噸水平，市場(chǎng)預(yù)期或修復(fù)；二是自主可控帶來(lái)的估值提升，海外資源開(kāi)發(fā)不確定性較大，自主可控將持續(xù)成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，四川鋰輝石、江西鋰云母、西藏鹽湖的開(kāi)發(fā)將成為主戰(zhàn)場(chǎng)。
　　其他小金屬：稀土與鉬價(jià)有望繼續(xù)上漲。稀土：碳中和推升稀土中長(zhǎng)期需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，供給瓶頸問(wèn)題逐漸凸顯，稀土價(jià)格仍將高位運(yùn)行。鎢鉬：需求端仍將高位運(yùn)行、供給端的瓶頸凸顯，鎢鉬價(jià)格中樞有望小幅上行。建議關(guān)注：金力永磁、金鉬股份、盛和資源、北方稀土。
　　金屬材料：關(guān)注航空、光伏材料等長(zhǎng)周期機(jī)會(huì)。中國(guó)航空產(chǎn)業(yè)處于高速發(fā)展期，航空產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化是長(zhǎng)期確定性趨勢(shì)。目前鈦材、高溫合金等軍工材料均受益于航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展，景氣度高、持續(xù)性強(qiáng)。建議關(guān)注：寶鈦股份、西部超導(dǎo)、金博股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；金屬下游需求不及預(yù)期；相關(guān)礦山供應(yīng)增速超預(yù)期；海外流動(dòng)性收緊超預(yù)期；鐵礦石、焦煤焦炭產(chǎn)量不及預(yù)期；粗鋼減產(chǎn)情況不及預(yù)期；稀土開(kāi)采指標(biāo)等政策的不確定性。