>> 愛建證券-有色金屬行業(yè)周報-正海磁材業(yè)績點評：全球高性能釹鐵硼永磁材料龍頭持續(xù)進化-230627
| 上傳日期： |
2023/6/27 |
大小： |
3092KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
愛建證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
余前廣 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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一周市場回顧
過去一周，上證綜指下跌2.30%收3197.90，深證指數(shù)下跌2.19%收11058.63，滬深300下跌2.51%收3864.03，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.57%收2211.84，有色金屬行業(yè)指數(shù)(申萬)下跌3.90%收4406.19，跑輸滬深300指數(shù)1.40個百分點。鋰礦板塊指數(shù)下跌5.56%；鈷板塊指數(shù)下跌3.95%；鎳板塊指數(shù)下跌3.54%；稀土永磁板塊指數(shù)下跌1.54%；錫板塊指數(shù)下跌3.67%；鎢板塊指數(shù)下跌3.14%；鋁板塊指數(shù)下跌4.42%；銅板塊指數(shù)下跌2.06%；釩鈦板塊指數(shù)下跌2.30%；黃金板塊指數(shù)下跌4.13%。
投資分析
正海磁材系全球高性能釹鐵硼永磁材料行業(yè)龍頭企業(yè)之一、國家級高新技術(shù)企業(yè)，2022年斬獲全球稀土永磁行業(yè)首家Q1工廠。公司主要產(chǎn)品（釹鐵硼永磁材料）是目前世界上永磁材料中磁性能最強的一種，主要應(yīng)用在新能源、節(jié)能化和智能化等“三能”高端應(yīng)用領(lǐng)域，下游市場需求快速增長，正海磁材客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)（均為細分市場龍頭）、粘性強（產(chǎn)品定制化），綜合實力得到上下游合作伙伴的充分肯定。現(xiàn)結(jié)合公司2022年度報告、2023年一季報、投資者關(guān)系活動記錄表等有關(guān)公開信息，對公司經(jīng)營管理情況進行點評。
高性能釹鐵硼永磁材料需求旺盛、產(chǎn)品量價齊升，驅(qū)動公司經(jīng)營業(yè)績大幅增長。2022年，面對國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境新變化、市場競爭激烈、原材料價格持續(xù)波動等多重挑戰(zhàn)，正海磁材快速響應(yīng)客戶需求，積極提升市占率，主業(yè)經(jīng)營取得顯著成效。2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入63.19億元（同比+87.52%），歸母凈利潤4.04億元（同比+52.47%）；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為13.29%（同比+3.35pct）。分產(chǎn)品看，釹鐵硼永磁材料及組件實現(xiàn)營收62.28億元（同比+89%），占比98.56%：在重點布局的汽車市場實現(xiàn)營收逾40億元（同比+119%），占比65%，其中節(jié)能與新能源汽車市場銷售收入同比+170%，占比接近50%；在消費電子市場，銷售收入同比+108%；在家用電器市場，銷售收入同比+94%。新能源汽車電機驅(qū)動系統(tǒng)營收0.9億元（同比+36.99%），占比1.44%（但受市場競爭加劇、原材料上漲等因素影響，上海大郡尚未實現(xiàn)盈利）。分地區(qū)看，國內(nèi)銷售36.86億元（同比+72.51%），占比58.33%；境外銷售26.32億元（同比+113.55%），占比41.67%。公司在山東煙臺、江蘇南通、湖南永州建立了3處國內(nèi)生產(chǎn)基地，在德國、日本、韓國、美國、馬來西亞設(shè)立了5處營銷服務(wù)基地，品牌影響力在國內(nèi)、國外兩個市場均得到高度認可。從產(chǎn)銷看，高性能釹鐵硼永磁材料2022年生產(chǎn)9724噸，同比+47.29%；銷售9515噸，同比+48.58%；東西廠區(qū)、福海廠區(qū)產(chǎn)能利用率高達97%。新能源汽車電機驅(qū)動系統(tǒng)生產(chǎn)26046臺，同比+1765%；銷售22190臺，同比+813%。從毛利率看，公司2022年銷售毛利率14.39%（同比-5.19pct），其中：釹鐵硼永磁材料及組件毛利率14.35%（同比-4.41pct），公司在接受調(diào)研時披露：汽車客戶的調(diào)價周期較長，上下游價格傳導(dǎo)相對較慢，疊加原材料價格上漲（稀土價格持續(xù)走高）影響；新能源汽車電機驅(qū)動系統(tǒng)毛利率17.72%（同比-43.03pct）。
產(chǎn)業(yè)鏈下游快速發(fā)展，高性能釹鐵硼材料將進入黃金發(fā)展期；公司產(chǎn)品兼具性能領(lǐng)先性、質(zhì)量穩(wěn)定性、成本競爭力，有望占據(jù)更大市場份額。從需求側(cè)看，伴隨著雙碳戰(zhàn)略深入實施，新能源、節(jié)能化、智能化等“三能”高端應(yīng)用領(lǐng)域呈快速發(fā)展態(tài)勢，市場對高性能釹鐵硼永磁材料的需求將持續(xù)增長。新能源汽車行業(yè)：根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年我國新能源汽車產(chǎn)銷量分別為705.8萬輛、688.7萬輛，同比分別+96.9%/+93.4%，滲透率達25.6%。從全球范圍看，氣候變化倒逼能源轉(zhuǎn)型，全球車企均加碼電動化布局，新能源汽車行業(yè)發(fā)展空間廣闊，有望成為高性能釹鐵硼永磁材料的核心增量市場。節(jié)能電機行業(yè)：工信部等明確2025年新增高效節(jié)能電機占比達到70%以上，進一步推廣稀土永磁無鐵芯電機等節(jié)能電機的應(yīng)用，將有力提升產(chǎn)品需求。變頻空調(diào)行業(yè)：受新版空調(diào)能效標(biāo)準(zhǔn)政策影響，高能效變頻空調(diào)滲透率將大幅提升，將帶動高性能釹鐵硼永磁變頻壓縮機滲透率跨越式增長。風(fēng)力發(fā)電行業(yè)：國家發(fā)改委、能源局提出到2030年我國風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機容量達12億千瓦以上，風(fēng)電裝機量的快速攀升將為高性能釹鐵硼永磁材料帶來廣闊發(fā)展空間。從供給側(cè)看，歷經(jīng)二十余年快速發(fā)展，正海磁材憑借產(chǎn)品、技術(shù)、業(yè)務(wù)模式、品牌、市場等方面的競爭優(yōu)勢，已成為全球高性能釹鐵硼永磁材料行業(yè)龍頭企業(yè)之一。正海磁材是業(yè)內(nèi)最早服務(wù)于新能源、節(jié)能化、智能化“三能”市場的頭部企業(yè)，下游客戶均屬細分領(lǐng)域龍頭。作為核心供應(yīng)商，公司深度參與客戶前期開發(fā)，對產(chǎn)品的應(yīng)用場景有深刻獨到的理解，“低重稀土、低失重、高一致性、高工作溫度、高鍍層信賴性”是公司產(chǎn)品的突出特點，兼具性能領(lǐng)先性、質(zhì)量穩(wěn)定性、成本競爭力。公司多個牌號產(chǎn)品性能達到世界領(lǐng)先水平，可滿足各高端應(yīng)用市場的需求。公司初步形成了輻射全球重點市場的銷售網(wǎng)絡(luò)，能夠快速響應(yīng)主要客戶各項需求，為其提供零時差、多語種的現(xiàn)場服務(wù)，有助于開拓海外業(yè)務(wù)，提升全球化競爭力。公司以世界五百強、
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