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核心觀點
　　貴金屬：我們持續(xù)看好后續(xù)美聯(lián)儲貨幣緊縮政策放緩以及經濟走弱+降息預期升溫帶來的黃金板塊的投資機會。在“逆全球化”背景下，全球央行對貨幣金融自主可控的重視程度逐漸提升，我們預計央行購金或在“去全球化”進程中持續(xù)亮眼。此外，投資需求則有望隨著黃金周期的來臨而穩(wěn)定增長，需求的旺盛或將支撐金價上行。黃金板塊建議關注：山東黃金、招金礦業(yè)、中金黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、中國黃金國際、湖南黃金和四川黃金等。白銀板塊建議關注：盛達資源和興業(yè)銀錫。
　　工業(yè)金屬：國內2023年經濟工作有望突出做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價等事項，我們認為2023年國內地產需求有望復蘇，拉動工業(yè)金屬需求，繼續(xù)看好基本金屬價格上漲以及行業(yè)標的投資機會。建議關注：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、銅陵有色、云鋁股份、天山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)等公司。
　　能源金屬：23年上半年鋰鹽價格止跌反彈。供給側鋰鹽產量增加有限，需求側受到新能源汽車、鋰電儲能需求增長的帶動，同時下游企業(yè)在鋰鹽價格見底回升后開始備庫，鋰鹽需求量穩(wěn)步提升。我們認為在供給偏緊，且鋰礦價格為鋰鹽提供成本支撐的情況下，鋰鹽價格有望偏強運行。鎳鈷方面，由于鎳鈷價格較22年已大幅回落，我們認為三元前驅體原材料成本已明顯下降，有利于三元電池滲透率提升。鋰板塊建議關注：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、中礦資源、永興材料、盛新鋰能等公司；鎳鈷及前驅體一體化板塊建議關注：華友鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、格林美、盛屯礦業(yè)、寒銳鈷業(yè)等公司；稀土板塊建議關注：北方稀土、中國稀土、盛和資源、廣晟有色等。
　　風險提示
　　宏觀經濟大幅衰退。
　　下游需求不及預期。
　　項目建設進度不及預期。
　　各主要經濟體貨幣政策收緊超預期。
　　海外地緣政治風險。