>> 信達證券-有色金屬行業(yè)周度報告：繼續(xù)看好金屬價格上行趨勢-230625
| 上傳日期： |
2023/6/25 |
大小： |
1943KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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繼續(xù)看好金屬價格上行趨勢。6月20日LPR報價下調(diào)，1年期、5年期LPR均下調(diào)10bp至3.55%和4.20%。LPR下調(diào)有助于進一步提振實體經(jīng)濟資金需求，助力經(jīng)濟穩(wěn)增長。國際方面，鮑威爾強調(diào)美聯(lián)儲目前只是放慢了加息的節(jié)奏，但并不會太快降息；同時根據(jù)最新的點陣圖，F(xiàn)OMC委員預計年內(nèi)還有約兩次25bp的加息。受加息預期擾動，金屬價格周內(nèi)下探?？紤]美國經(jīng)濟增速邊際趨緩，我們認為美聯(lián)儲加息尾聲將至。國內(nèi)宏觀面逆周期政策有望逐步落地，海外美聯(lián)儲加息尾聲將至，宏觀面邊際向好，有望繼續(xù)支撐金屬價格上行趨勢。
短期復產(chǎn)不改鋁價上行趨勢。SHFE鋁價跌0.24%至18390元/噸。端午節(jié)期間LME鋁價跌2.51%至2174美元/噸。據(jù)百川盈孚，上周鋁棒及鋁板帶箔開工率分別下降0.04、0.03個pct至51.5%、40.95%。庫存方面，鋁錠、鋁棒庫存分別下降2.1、上升0.85萬噸。宏觀面逆周期調(diào)節(jié)政策有望逐步落地，進一步提振市場預期；基本面來看，云南省正式出臺《關于全面放開負荷管理的通知》，表示為支撐全省經(jīng)濟穩(wěn)增長，自6月17日起，全面放開目前管控的419.4萬千瓦負荷管理規(guī)模。據(jù)百川盈孚，預計年內(nèi)約有121萬噸/年產(chǎn)能復產(chǎn)。云南省內(nèi)產(chǎn)能陸續(xù)復產(chǎn)，短期或?qū)︿X價形成干擾，但考慮當前電解鋁庫存仍處歷史低位，逆周期調(diào)節(jié)政策提振，我們認為鋁價上行趨勢仍有支撐。
宏觀情緒引導市場，銅價維持高位震蕩。LME銅跌1.80%至8419.5美元/噸。宏觀層面，6月15日美聯(lián)儲宣布暫停加息，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在5.0%至5.25%不變，符合市場預期。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，國內(nèi)在新舊產(chǎn)業(yè)交替的背景下，房地產(chǎn)板塊需求依舊較為疲軟，2023年1-5月，全國房屋竣工面積為2.78億平方米，同比增長19.6%，我們可以看出，竣工需求對偏后周期的銅需求還是有一定的支撐；而在新興領域，根據(jù)國家能源局，截至5月底，全國累計發(fā)電裝機容量約26.7億千瓦，同比增長10.3%。其中，太陽能發(fā)電裝機容量約4.5億千瓦，同比增長38.4%；風電裝機容量約3.8億千瓦，同比增長12.7%。1-5月份，全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資2389億元，同比增長62.5%。其中，太陽能發(fā)電982億元，同比增長140.3%；核電269億元，同比增長66.5%。電網(wǎng)工程完成投資1400億元，同比增長10.8%。尤其是在風電、光伏投資大幅增長，對精煉銅需求形成支撐。供給方面，根據(jù)Mysteel，5月中國精煉銅進口量27.8萬噸，同比減少4.25%，環(huán)比增長14.92%；據(jù)SMM統(tǒng)計，2023年Q1全球十五大礦企銅產(chǎn)量276.9萬金屬噸，同比減少1.7%，環(huán)比減少13.82%，環(huán)比減量達44.5萬金屬噸。需求方面，根據(jù)國家能源局，2023年1-5月太陽能發(fā)電新增發(fā)電裝機容量累計為6121萬千瓦，同比大增158.2%，SMM預計2023年全年新增發(fā)電量將達到18000萬千瓦，增速將達到106%。我們認為，隨著國內(nèi)宏觀市場環(huán)境逐漸寬松，在歐美利率高企、經(jīng)濟趨緩和以及國內(nèi)經(jīng)濟復蘇、增長恢復組合下，疊加低庫存對銅價提供有效支撐，我們預計銅價將持續(xù)保持震蕩上行趨勢。
上下游博弈加劇，鋰價震蕩運行。本周無錫盤碳酸鋰價格環(huán)比下跌1.87%至28.85萬元/噸，百川工碳和電碳價格環(huán)比分別下跌0.3%和0.5%，分別為30.0萬元/噸和31.45萬元/噸，鋰輝石價格保持不變，為4050美元/噸，氫氧化鋰價格保持不變，為27.20萬元/噸。碳酸鋰本周開工率環(huán)比上升3.69pct至61.37%，產(chǎn)量環(huán)比上升6.39%至7155噸；氫氧化鋰開工率保持不變?yōu)?3.24%，產(chǎn)量保持不變?yōu)?886噸。根據(jù)SMM，2023年5月，中國鋰輝石精礦進口量約為22.35萬噸（折合LCE當量約為2.79萬噸），環(huán)比減少33%，均價為4492美元/噸；5月中國碳酸鋰進口量為1.01萬噸，環(huán)比減少11%，同比增長4%，進口均價為3.95萬美元/噸，環(huán)比下降28%，同比下降3%；5月中國氫氧化鋰出口量1.10萬噸，環(huán)比增加9%，同比增加47%，出口均價4.89萬美元/噸，環(huán)比降低12%，同比上漲2%。根據(jù)SMM調(diào)研，5月儲能電芯的總體產(chǎn)量已經(jīng)超過了14GWh，出貨量逼近15GWh，其中大儲能的產(chǎn)量已經(jīng)超過了12GWh，相比4月環(huán)比上升約20%，但出貨量相對提升較小，小幅上行約5%左右；而小儲能市場整體依舊處于去庫狀態(tài)，總體產(chǎn)量略高于2GWh，環(huán)比上行4%；出貨量則略高于2.5GWh，上行16%。本周鋰鹽價格暫停之前的漲勢，我們認為這主要是由于上下游博弈僵持所致，目前市場行情整體持穩(wěn)運行。我們預計三季度隨著終端需求預期的向好，鋰鹽市場需求量也將有所提升，對價格形成一定的支撐；不過短期內(nèi)難以有大幅放量，市場仍以買賣雙方的博弈為主，鋰價仍將保持震蕩運行。
稀土價格維穩(wěn)震蕩。本周氧化鐠釹價格下跌2.59%至48.8萬元/噸，金屬鐠釹價格下跌0.99%至60.2萬元/噸，氧化鏑價格上漲0.47%至216萬元/噸，釹鐵硼H35價格維持247.5元/公斤。據(jù)海關數(shù)據(jù)顯示，2023年5月稀土金屬礦進口量5343噸，同比增加43.5%，環(huán)比縮減39%；2023年1-5月累計進口30684噸，同比減少11%。2023年5月未列名稀土氧化物進口量3826噸，同比增加301%，環(huán)比縮減9%；2023年1-5月累計進口18092噸，同比增加568%。1-5月份我國未列名氧化稀土約有98%來自緬甸，5月份緬甸進入
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