>> 國(guó)金證券-有色金屬行業(yè)大宗及貴金屬周報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)鷹派言論令外盤金屬價(jià)格有所回調(diào)-230624
| 上傳日期： |
2023/6/25 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
李超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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行情綜述&投資建議
節(jié)前（6.19~6.21）內(nèi)A股下跌，滬深300指數(shù)收跌2.5%，有色金屬跑輸大盤，收跌3.9%。個(gè)股層面，鑫鉑股份、鉑科新材、東方鉭業(yè)漲幅領(lǐng)先；湖南黃金、盛達(dá)資源、云鋁股份跌幅靠前。
工業(yè)金屬：
1）銅：本周LME銅價(jià)格-1.93%至8420美元/噸，節(jié)前滬銅價(jià)格+0.39%至6.88萬(wàn)元/噸。三大交易所+上海保稅區(qū)銅庫(kù)存去庫(kù)1.23萬(wàn)噸至25.02萬(wàn)噸，其中SHFE庫(kù)存去庫(kù)0.07萬(wàn)噸至6.04萬(wàn)噸，LME去庫(kù)1.13萬(wàn)噸至7.93萬(wàn)噸，COMEX累庫(kù)0.17萬(wàn)噸至2.74萬(wàn)噸，上海保稅區(qū)去庫(kù)0.2萬(wàn)噸至8.3萬(wàn)噸。我國(guó)央行分別下調(diào)1年期和5年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率10BP至3.55%和4.2%，降低實(shí)體融資成本，刺激投資和消費(fèi)。受國(guó)內(nèi)宏觀政策提振影響，節(jié)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銅價(jià)震蕩走高，部分企業(yè)因節(jié)前備貨需求被迫接受高價(jià)，但整體畏高情緒明顯。國(guó)內(nèi)煉廠檢修產(chǎn)量受影響，同時(shí)進(jìn)口維持虧損狀態(tài)，導(dǎo)致市場(chǎng)現(xiàn)貨較為緊張。終端消費(fèi)方面，空調(diào)排產(chǎn)延續(xù)增長(zhǎng)，新能源汽車市場(chǎng)逐步恢復(fù)，電力工程及電網(wǎng)投資于6月具有季節(jié)性回升趨勢(shì)，需求端呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。2023年全球銅礦供給雖邊際寬松，但粗煉端產(chǎn)能相對(duì)礦端增速較為有限，因此礦端過(guò)剩大概率無(wú)法順利傳導(dǎo)至精銅供需平衡，預(yù)計(jì)2023年精銅環(huán)節(jié)依然維持供給缺口。長(zhǎng)周期來(lái)看，過(guò)去幾年銅礦資本開(kāi)支較少，2024年礦端供應(yīng)增速或?qū)⒃俅蜗禄?。在?kù)存低位和通脹預(yù)期支撐下，后續(xù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)體需求一旦出現(xiàn)共振，或?qū)⒋偈广~價(jià)迎來(lái)新一輪上漲。建議關(guān)注紫金礦業(yè)等標(biāo)的。
2）鋁：本周LME鋁價(jià)格-4.14%至2174美元/噸，節(jié)前滬鋁價(jià)格-1.8%至1.83萬(wàn)元/噸。LME鋁去庫(kù)2.39萬(wàn)噸至54.1萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)鋁社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)0.2萬(wàn)噸至51.8萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)鋁棒庫(kù)存累庫(kù)0.65萬(wàn)噸至14.55萬(wàn)噸。6月以來(lái)電解鋁行業(yè)噸鋁利潤(rùn)維持在2000元以上，主因核心原料氧化鋁和預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格環(huán)比回調(diào)，至節(jié)前噸鋁利潤(rùn)已漲至2452元。隨著云南省內(nèi)進(jìn)入雨季，兩江上游來(lái)水逐漸增加，經(jīng)云南省專班綜合研判決定，自6月17日起全面放開(kāi)目前管控的419.4萬(wàn)千瓦負(fù)荷管理用電負(fù)荷，電解鋁供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期有所提升。三部門發(fā)布公告，將新能源汽車減免征購(gòu)置稅政策延長(zhǎng)4年至2027年底，需求端市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)?？紤]到地產(chǎn)竣工預(yù)期向好、全球光伏新增裝機(jī)高增速、特高壓以及新能源車對(duì)鋁的消耗，需求端依然韌性較強(qiáng)，短期供需錯(cuò)配或成為鋁價(jià)向上催化劑。建議關(guān)注中國(guó)鋁業(yè)、云鋁股份等標(biāo)的。
貴金屬：本周COMEX黃金價(jià)格-1.85%至1920.8美元/盎司，美債10年期TIPS降低2BP至1.53%。COMEX黃金庫(kù)存去庫(kù)0.14百萬(wàn)金衡盎司至22.41百萬(wàn)金衡盎司。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在半年度貨幣政策報(bào)告證詞中強(qiáng)調(diào)，距離實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)還“非常遙遠(yuǎn)”，降低通脹的過(guò)程相對(duì)漫長(zhǎng)，并且重申“大部分官員認(rèn)為進(jìn)一步加息是合適的”，鷹派態(tài)度推升市場(chǎng)對(duì)于終點(diǎn)利率高度和持續(xù)時(shí)間的預(yù)期。當(dāng)前Fed Watch工具顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)7月加息25BP至5.25-5.50%的概率為71.9%，并且年內(nèi)將維持這一利率高度，定價(jià)2024年初開(kāi)始降息。美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際降息前為黃金權(quán)益資產(chǎn)相對(duì)收益最明顯的時(shí)間段，目前黃金和黃金股更多為擇時(shí)問(wèn)題，而美聯(lián)儲(chǔ)大概率降息時(shí)點(diǎn)至實(shí)際降息時(shí)點(diǎn)為黃金和黃金股漲幅最明顯階段，可提前逐步布局。建議關(guān)注山東黃金、中金黃金等標(biāo)的。
鋼鐵：本周螺紋鋼價(jià)格-0.56%至3807元/噸，熱軋價(jià)格-1.1%至3900元/噸；鐵礦石價(jià)格-1.23%至800.5元/噸。冷軋/中厚板/螺紋噸鋼毛利分別為-319/-109/-316元/噸。行業(yè)尚處于底部區(qū)間，供給側(cè)壓減政策持續(xù)擾動(dòng)，在地產(chǎn)政策放松及疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，23年需求預(yù)期逐漸增強(qiáng)，鋼價(jià)具有上行空間，鋼企降本增效加速，噸鋼盈利有望修復(fù)，需左側(cè)跟蹤供需改善跡象。
風(fēng)險(xiǎn)提示
項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；需求不及預(yù)期；金屬價(jià)格波動(dòng)。
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