>> 信達證券-有色金屬行業(yè)：宏觀面邊際向好，支撐金屬價格上行-230619
| 上傳日期： |
2023/6/20 |
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| 1918KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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宏觀面邊際向好，支撐金屬價格上行。央行發(fā)布新一期公開市場操作公告，7天逆回購利率降息10bp落地，釋放穩(wěn)增長信號；疊加周中國常會指出“具備條件的政策措施要及時出臺、抓緊實施，同時加強政策措施的儲備，最大限度發(fā)揮政策綜合效應”，逆周期政策或?qū)⒅鸩铰涞?。周中美?lián)儲召開議息會議，F(xiàn)OMC全體官員一致投票保持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間在5-5.25%，符合市場預期。國內(nèi)宏觀面逆周期政策有望逐步落地，海外流動性邊際寬松，宏觀面邊際向好，金屬價格上行趨勢有望得到支撐。
宏觀面邊際向好，繼續(xù)托底鋁價上行趨勢。SHFE鋁價漲2.23%至18585元/噸。據(jù)百川盈孚，上周鋁棒及鋁板帶箔開工率分別下降0.4、0.02個pct至51.54%、40.98%；據(jù)百川盈孚，電解鋁新增16.2萬噸/年復產(chǎn)產(chǎn)能至132.7萬噸/年。庫存方面，鋁錠、鋁棒庫存分別下降3、上升0.6萬噸。我們認為，當前鋁價主要受宏觀面影響，央行發(fā)布新一期公開市場操作公告，7天逆回購利率降息10bp落地，釋放穩(wěn)增長信號，提振市場情緒；美聯(lián)儲暫停加息，流動性邊際寬松預期漸強。宏觀面邊際向好，提振鋁價。基本面方面，供給端伴隨西南雨季來臨，云南復產(chǎn)預期漸強，據(jù)SMM，若省內(nèi)電解鋁企業(yè)集中復產(chǎn)，預計云南省電解鋁復產(chǎn)規(guī)模約為109萬噸/年，但復產(chǎn)是否具有延續(xù)性，仍需根據(jù)降水量進行進一步評估。綜合來看，西南地區(qū)復產(chǎn)短期或?qū)︿X價形成干擾，但宏觀面邊際向好將繼續(xù)托底鋁價上行趨勢。
宏觀面寬松，銅價實現(xiàn)反彈。LME銅漲0.32%至8585美元/噸。宏觀層面，根據(jù)國家統(tǒng)計局，5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長3.5%，環(huán)比增長0.63%；1-5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.6%。根據(jù)美國勞工統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，美國5月CPI同比增長4%，略低于市場預期的4.1%，前值為4.9%，這是美國CPI同比漲幅自2022年6月創(chuàng)出40年峰值9.1%后連續(xù)11月下降。供給方面，根據(jù)SMM，5月中國銅礦砂及精礦進口量為255.7萬噸，同比增加16.8%，環(huán)比增加21.6%；2023年1-5月中國銅礦砂及精礦累計進口1131.4萬噸，累計同比增加8.8%。5月份國內(nèi)未鍛造銅及銅材進口量為44.4萬噸，環(huán)比增加9%，同比減少4.6%；1-5月份國內(nèi)未鍛造銅及銅材進口總量為213.9萬噸，累計同比減少11%。需求方面，2023年5月中國銅箔月度產(chǎn)量為6.9萬噸，環(huán)比增長12.99%；其中，5月中國鋰電銅箔月度產(chǎn)量為4.1萬噸，環(huán)比增長16.22%。5月全國精銅桿產(chǎn)量合計89.09萬噸，較4月份增加6.29萬噸，環(huán)比增長7.6%。整體來看，國內(nèi)外宏觀層面持續(xù)向好，進而推動投資資金情緒持續(xù)高漲，銅價在美元走弱和全球低庫存相互交織下維持震蕩上行，我們預計隨著下半年全球新能源汽車的需求逐漸復蘇，對銅的需求將形成持續(xù)的支撐，未來銅價有望保持上行趨勢。
終端需求持續(xù)恢復，鋰鹽價格震蕩運行。上周無錫盤碳酸鋰價格環(huán)比下跌6.52%至29.40萬元/噸，百川工碳和電碳價格保持不變，分別為30.1萬元/噸和31.6萬元/噸，鋰輝石價格環(huán)比下跌1.22%至4050美元/噸，氫氧化鋰價格環(huán)比上漲0.74%至27.2萬元/噸。上周碳酸鋰開工率環(huán)比上升5.04pct至57.68%，產(chǎn)量環(huán)比上升9.58%至6725噸；氫氧化鋰開工率環(huán)比下降0.81pct至43.24%，產(chǎn)量環(huán)比下降1.85%至4886噸。根據(jù)鑫欏鋰電，從供應方面看，隨著天氣逐步轉(zhuǎn)入夏季，鹽湖端步入生產(chǎn)高峰期，產(chǎn)量增量顯著；云母端由于環(huán)保等因素影響，導致開工率有限，鋰鹽缺礦問題依然存在；對于鋰輝石端，澳礦降價意愿較低，價格處于高位，進而影響開工。需求方面，根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，5月，我國動力電池產(chǎn)量共計56.6GWh，同比增長57.4%，環(huán)比增長20.4%；1-5月，我國動力電池累計產(chǎn)量233.5GWh，累計同比增長34.7%。5月，我國動力電池裝車量28.2GWh，同比增長52.1%，環(huán)比增長12.3%；1-5月，我國動力電池累計裝車量119.2GWh,累計同比增長43.5%。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會，2023年5月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成71.3萬輛和71.7萬輛，環(huán)比分別增長11.4%和12.6%，同比分別增長53%和60.2%，市場占有率達到30.1%。2023年1-5月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成300.5萬輛和294萬輛，同比分別增長45.1%和46.8%，市場占有率達到27.7%。綜合來看，在供給端由于鋰鹽價格漲勢難以持續(xù)，導致鋰鹽廠對高價原料接受度較低，一定程度上影響開工率；在需求端，下游企業(yè)為避免購入高價原料，觀望情緒明顯，且部分下游企業(yè)訂單增長有限，補庫意愿不高，我們預計鋰鹽價格保持震蕩運行。
現(xiàn)貨趨緊，稀土價格維穩(wěn)。上周氧化鐠釹價格維持50.1萬元/噸，金屬鐠釹價格上漲0.5%至60.8萬元/噸，氧化鏑價格上漲1.90%至215萬元/噸，釹鐵硼H35價格維持247.5元/公斤。近兩個多月金屬廠的減產(chǎn)，使得現(xiàn)貨金屬趨緊，為緩解倒掛，金屬廠普遍自上周開始維穩(wěn)報價。從月初至今，鐠釹價格在螺旋向上的過程中，低價貨源不斷擠壓，因此在僅有的少量市場流通現(xiàn)貨中，價格已經(jīng)出現(xiàn)維穩(wěn)緩和趨勢，無明顯下探情況。端午節(jié)存在補單情況或可能使實單變多，我們預計后市鐠釹價格或?qū)⑿》蠐P。
美聯(lián)儲暫停加息，支撐貴金屬價格上行趨勢。倫敦金現(xiàn)貨價跌0.0
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