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投資要點(diǎn)
　　鋰：挺價(jià)意愿十足，碳酸鋰價(jià)格維持30萬元/噸左右。碳酸鋰成本支撐仍存，其中鋰云母供應(yīng)量受限，市場缺原料狀況持續(xù)，鋰云母價(jià)格持續(xù)上漲。進(jìn)口鋰輝石降價(jià)意愿較低，市場低價(jià)貨源難尋，鋰鹽廠報(bào)價(jià)保持堅(jiān)挺。高價(jià)碳酸鋰延產(chǎn)業(yè)鏈向下傳導(dǎo)層層受阻，其中磷酸鐵鋰需求保持，其他正極材料備貨意愿較低，僅維持剛需采購，暫未拉長備貨周期。供需雙方僵持中，市場實(shí)單成交較為乏量，價(jià)格僵持運(yùn)行為主。
　　黃金：金價(jià)持續(xù)震蕩，短期內(nèi)承壓。本周三，美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息，維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在5%-5.25%不變，符合預(yù)期。但美聯(lián)儲(chǔ)釋放鷹派信號(hào)，預(yù)計(jì)今年年底前還會(huì)再加息兩次，受此情緒影響，黃金一度跌至1936美金附近，但隨后便有所回升。短期，受美國核心CPI等數(shù)據(jù)顯示出美國經(jīng)濟(jì)較強(qiáng)韌性，下半年降息的概率不斷弱化，美聯(lián)儲(chǔ)利率掉期不再押注美聯(lián)儲(chǔ)將在2023年降息，美債收益率上行，金價(jià)上方阻力較大。長期看，歐美經(jīng)濟(jì)潛在的慢衰退風(fēng)險(xiǎn)問題長期存在，與國際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件構(gòu)成了黃金價(jià)格支撐。
　　銅：銅價(jià)偏強(qiáng)震蕩，需求有待復(fù)蘇。本周銅精礦現(xiàn)貨TC維持在90美元/噸，銅精礦現(xiàn)貨市場維持穩(wěn)定，但成交活躍度低。礦供應(yīng)穩(wěn)定，發(fā)運(yùn)卸港也較順利。冶煉廠原料庫存尚充裕，買貨不積極，詢價(jià)盤在90美元中位以上。需求端，下游畏高，剛需采購，整體拿貨情緒低迷。精銅桿方面，各地企業(yè)均表示消費(fèi)受到影響，新單跟進(jìn)有限，且臨近換月，大多企業(yè)前期訂單已經(jīng)交割完成，因此開工也受到影響，大部分企業(yè)開工率下降，伴隨消費(fèi)步入淡季，終端需求疲軟，新增訂單不如預(yù)期樂觀。近期銅價(jià)走高，主要系前期價(jià)格超跌回調(diào)，整體看，需求仍然偏弱，對(duì)銅價(jià)支撐有限。
　　鋁：電解鋁復(fù)產(chǎn)，需求較為疲軟。周內(nèi)電解鋁企業(yè)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，主要集中在貴州地區(qū)，云南地區(qū)也有少量產(chǎn)能釋放。整體來看，電解鋁供應(yīng)繼續(xù)增加。需求方面：本周廣西、內(nèi)蒙古、新疆、重慶的下游加工企業(yè)均有所減產(chǎn)，下游加工企業(yè)近期受到訂單不足的困擾，開工意愿降低，其中鋁棒加工費(fèi)維持低位導(dǎo)致部分電解鋁企業(yè)減少鋁水生產(chǎn)，增加鋁錠生產(chǎn)，而鋁加工企業(yè)需求的不佳，傳導(dǎo)至電解鋁需求也表現(xiàn)較為冷淡。終端方面，汽車依舊表現(xiàn)較好，但地產(chǎn)方面持續(xù)表現(xiàn)疲軟。
　　錫：LME倉單集中，近月價(jià)格大幅升水。本周國內(nèi)錫價(jià)上漲3.92%，領(lǐng)漲有色金屬，一方面主要由于市場擔(dān)心受緬甸供應(yīng)減少且中國冶煉廠維護(hù)工程影響，6月精錫產(chǎn)量預(yù)期下滑，另一方面，根據(jù)SMM，LME期錫價(jià)格較遠(yuǎn)月合約價(jià)格大漲，存在逼空現(xiàn)象。數(shù)據(jù)顯示，6月到期的錫合約價(jià)格比三個(gè)月合約每噸升水近1100美元，而6月到期合約的交易價(jià)格比7月到期合約升水為每噸700美元，目前LME錫注冊(cè)倉單的50%-79%均由同一實(shí)體持有，空頭執(zhí)行實(shí)物交割或繼續(xù)展期需付出較大代價(jià)。
　　銀：預(yù)期管理影響有限，白銀中樞或繼續(xù)抬升。本周倫敦現(xiàn)貨白銀價(jià)格下跌0.91%，主要由于周內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)雖暫停加息，鮑威爾鷹派發(fā)言令市場調(diào)高年底利率終值50個(gè)基點(diǎn)，下半年或還有兩次加息，超出市場預(yù)期。從銀價(jià)表現(xiàn)看，整體回調(diào)幅度不及上周漲幅，表明市場對(duì)經(jīng)濟(jì)疲軟下美聯(lián)儲(chǔ)政策執(zhí)行力度仍有疑慮，我們認(rèn)為目前美聯(lián)儲(chǔ)加息政策空間逐步收窄，停止加息時(shí)點(diǎn)臨近，白銀價(jià)格中樞或?qū)⒗^續(xù)抬高。
　　投資建議
　　建議關(guān)注興業(yè)礦業(yè)、中礦資源、國城礦業(yè)、中金黃金等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)，需求不及預(yù)期，供應(yīng)釋放超預(yù)期，公司項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。