>> 華創(chuàng)證券-有色金屬行業(yè)周報：云南電解鋁復產(chǎn)存不確定性，經(jīng)濟托底政策有望發(fā)力-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 2255KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬金龍,劉崗,鞏學鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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一、工業(yè)金屬
1、行業(yè)觀點：云南進入豐水期，多家企業(yè)已做好復產(chǎn)準備；央行下調(diào)逆回購利率
事件一：SMM6月12日訊，有市場消息稱，云南給予電解鋁行業(yè)200萬千瓦電力用于復產(chǎn)
觀點：近期云南多雨，降水量持續(xù)增加，省內(nèi)水電站水位得到很好的修復，據(jù)SMM調(diào)研，目前云南企業(yè)均在等待明確的電力通知，維持前期運行產(chǎn)能持穩(wěn)運行，多家電解鋁企業(yè)表示已經(jīng)做好復產(chǎn)前的準備。但電解鋁電解槽恢復生產(chǎn)需經(jīng)歷清槽、修復裝爐、焙燒等多個步驟，從焙燒到量產(chǎn)還需要較長時間，且投資金額較高。根據(jù)SMM估測，若復產(chǎn)達到去年8月的運行高位，則需近兩個月的時間，之后馬上又要面臨四季度的枯水期，短暫的豐水期很難保證復產(chǎn)的產(chǎn)能回本，因此企業(yè)在復產(chǎn)節(jié)奏上會慎重考慮。根據(jù)目前情況，預計云南電解鋁企業(yè)或?qū)⒅鸩綇彤a(chǎn)至85%附近，總復產(chǎn)產(chǎn)能規(guī)?；蛟?10萬噸左右。
事件二：印尼Antam計劃在2024年6月完成氧化鋁冶煉廠的建設
觀點：印尼國有礦商Aneka Tambang(Antam)高管周四表示，計劃2024年6月完成西加里曼丹氧化鋁冶煉廠的建設，產(chǎn)能為100萬噸。此前，印尼政府禁止鋁土礦出口，以刺激冶煉廠的發(fā)展。該冶煉廠的開發(fā)經(jīng)歷多年的拖延，最初預計將于2019年完成建設。展望未來，考慮到南山鋁業(yè)、天山鋁業(yè)等中企紛紛在印尼建設氧化鋁產(chǎn)能，預計印尼在全球氧化鋁供應格局中將占據(jù)更大份額。
2、公司觀點：銅陵有色發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)，神火股份啟動控股子公司神隆寶鼎分拆上市的前期籌備工作
銅陵有色：銅陵有色發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金。
觀點：銅陵有色擬向有色集團發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購買其持有的中鐵建銅冠70%股權。據(jù)評估，中鐵建銅冠股東全部權益價值為95.33億元，70%股權對應權益價值為66.73億元。上市公司以發(fā)行股份方式支付的交易對價為56.72億元，占交易價格的85%；以發(fā)行可轉(zhuǎn)債方式支付的交易對價為3.34億元，占交易價格的5%；以現(xiàn)金方式支付交易對價為6.67億元，占交易價格的10%。同時上市公司配套募集資金，擬向不超過35名特定投資者發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集配套資金，募集資金總額不超過21.46億元，募集配套資金擬用于支付本次交易現(xiàn)金對價與中介費用等，并用于標的公司償還債務，其中用于償還債務的金額不超過交易作價的25%。中鐵建銅冠主要業(yè)務由下屬厄瓜多爾子公司經(jīng)營，目前已開采并運營的銅礦為米拉多銅礦，探明及控制的礦石量12.57億噸，礦石銅平均品位0.48%，銅金屬量603.05萬噸，已于2019年下半年建成并投入試生產(chǎn)，銅礦石的處理能力為2,000萬噸/年，預計每年產(chǎn)出約9萬噸銅金屬量對應的銅精礦；二期工程預計2025年6月建成投產(chǎn)，屆時一期和二期工程對銅礦石的處理能力將合計達到4,620萬噸/年，預計每年產(chǎn)出約20萬噸銅金屬量對應的銅精礦。
神火股份：擬籌劃分拆控股子公司神隆寶鼎至境內(nèi)證券交易所上市
觀點：公司主要產(chǎn)品為煤炭、電解鋁及電解鋁深加工產(chǎn)品，目前公司已形成了煤炭、電解鋁及鋁加工三大業(yè)務板塊，本次分拆的主體神隆寶鼎為鋁加工業(yè)務的實施主體，主要生產(chǎn)高精度電子電極鋁箔、食品鋁箔和醫(yī)藥鋁箔，運用于新能源電池、食品、醫(yī)藥等行業(yè)。神火股份現(xiàn)直接持有神隆寶鼎77.55%股權，并通過其他主體間接持有神隆寶鼎11.77%股權，合計持有比例為89.32%。目前神隆寶鼎一期5.5萬噸產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)，據(jù)公司投資者問答回復，二期6萬噸新能源電池鋁箔項目進展順利，預計四季度開始調(diào)試。據(jù)公司公告，神隆寶鼎于2022年12月29日通過汽車行業(yè)質(zhì)量管理體系審核，取得IATF16949:2016認證證書。神火股份已授權公司管理層啟動本次分拆上市的前期籌備工作。
3、股票觀點：云南復產(chǎn)存不確定性，經(jīng)濟托底政策有望發(fā)力
隨著動力煤和預焙陽極價格回落，電解鋁環(huán)節(jié)利潤持續(xù)擴張。當前經(jīng)濟復蘇放緩，本周逆回購操作利率下調(diào)10個基點，經(jīng)濟托底政策有望出臺。我們重點推薦受益經(jīng)濟復蘇最為敏感的子行業(yè)：（1）供給端受限超預期、需求復蘇敏感的鋁，建議關注能夠穩(wěn)定生產(chǎn)的火電鋁標的，如天山鋁業(yè)、神火股份、新疆眾和等，以及央企價值重估標的：中國鋁業(yè)、云鋁股份、馳宏鋅鍺。（2）錫的供給剛性強、需求受益新能源和消費電子，在經(jīng)濟復蘇階段有望具有較高彈性，重點推薦錫業(yè)股份。（3）海外衰退有望推動美聯(lián)儲加息預期轉(zhuǎn)向以及美元信用體系弱化，看好黃金的中長期趨勢，建議關注標的包括中金黃金、盛達資源、銀泰黃金。
二、新能源金屬及小金屬
1、行業(yè)觀點：隨著三元前驅(qū)體開工率的上市以及即將到來的3C數(shù)碼旺季，有望持續(xù)拉動鈷需求回暖。
事件：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，本周電解鈷上漲1.3萬元/噸，上漲約5%，硫酸鈷上漲約3.3%。
觀點：海外mb鈷價企穩(wěn)上漲，帶動國內(nèi)電解鈷企穩(wěn)上漲，隨著硫酸鈷處于底部區(qū)域，下游剛需補庫以及貿(mào)易商的入場，拉動硫酸鈷價格持續(xù)上漲，往后看隨著三元前驅(qū)體開工率的回升以及即將到來的Q3數(shù)碼3C
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