>> 愛建證券-有色金屬行業(yè)周報-鉑科新材業(yè)績點評：全球領(lǐng)先的金屬軟磁材料供應(yīng)商有望穩(wěn)健增長-230619
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
大小： |
3245KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
愛建證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
余前廣 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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一周市場回顧
過去一周，上證綜指上漲1.30%收3273.33，深證指數(shù)上漲4.75%收11306.53，滬深300上漲3.30%收3963.35，創(chuàng)業(yè)板指上漲5.93%收2270.06，有色金屬行業(yè)指數(shù)(申萬)上漲1.47%收4585.24，跑輸滬深300指數(shù)1.83個百分點。鋰礦板塊指數(shù)上漲0.29%；鈷板塊指數(shù)上漲2.24%；鎳板塊指數(shù)上漲2.71%；稀土永磁板塊指數(shù)上漲4.06%；錫板塊指數(shù)上漲3.22%；鎢板塊指數(shù)上漲3.71%；鋁板塊指數(shù)上漲2.81%；銅板塊指數(shù)上漲3.40%；釩鈦板塊指數(shù)上漲3.80%；黃金板塊指數(shù)上漲0.25%。
投資分析
鉑科新材系全球領(lǐng)先的金屬軟磁粉芯生產(chǎn)商和服務(wù)提供商，2022年11月入選國家工信部第七批國家級制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)。公司主要產(chǎn)品（金屬軟磁粉、金屬軟磁粉芯）屬戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于光伏、新能源汽車及充電樁、數(shù)據(jù)中心、儲能、變頻空調(diào)、消費電子、電能質(zhì)量整治等領(lǐng)域，已和眾多國內(nèi)外知名企業(yè)建立了長期穩(wěn)定合作關(guān)系，在行業(yè)競爭中處于主動地位?，F(xiàn)結(jié)合公司2022年度報告、業(yè)績說明會（5月10日）、2023年一季報等有關(guān)公開信息，對公司經(jīng)營管理情況進(jìn)行點評。
光伏、新能源汽車等高景氣應(yīng)用領(lǐng)域驅(qū)動公司業(yè)績持續(xù)增長、產(chǎn)品供銷兩旺。在雙碳戰(zhàn)略深入實施、新基建大力推進(jìn)、人工智能快速發(fā)展等時代背景下，鉑科新材以優(yōu)秀的業(yè)績表現(xiàn)提前一年完成了公司第三個五年發(fā)展規(guī)劃全部目標(biāo)。2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入10.66億元，歸母凈利潤1.93億元，同比+46.81%/+60.52%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流入同比+61.1%（銷售回款增加）；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為17.28%（同比+4.12pct）。分產(chǎn)品看，金屬軟磁粉芯實現(xiàn)營收10.22億元（同比+45.56%），占比95.92%；金屬軟磁粉實現(xiàn)營收0.2億元（同比+49.62%），占比1.89%；磁性電感元件實現(xiàn)營收0.2億元（同比+235.87%，屬近年來增長最快的細(xì)分業(yè)務(wù)），占比1.9%。根據(jù)年報披露，公司在光伏領(lǐng)域的銷售收入持續(xù)保持高速增長態(tài)勢，2022年同比+73%，進(jìn)一步鞏固了在全球光伏逆變器軟磁材料市場中的領(lǐng)先地位；將新能源汽車及充電樁領(lǐng)域作為戰(zhàn)略市場，銷售收入同比+99%，取得了比亞迪DM-i等眾多品牌及車型的認(rèn)可和應(yīng)用；金屬軟磁粉末銷售同比+50%，在公司業(yè)務(wù)中的重要性日益凸顯。分地區(qū)看，境內(nèi)銷售10.15億元（同比+46.26%），占比95.24%；境外銷售0.48億元（同比+62.51%），占比4.49%。從產(chǎn)銷看，金屬軟磁粉芯2022年生產(chǎn)3.07萬噸，同比+31.31%；銷售3.04萬噸，同比+38.68%；根據(jù)公司年報披露，主要是光伏領(lǐng)域及新能源汽車領(lǐng)域拉動銷售規(guī)模增長。從毛利率看，公司2022年銷售毛利率37.64%，同比+3.79pct。從有色金屬行業(yè)（按申萬分類口徑）看，鉑科新材毛利率在金屬新材料領(lǐng)域A股上市公司中位居前列，顯示產(chǎn)品在行業(yè)生態(tài)中具備較強(qiáng)的競爭力。
新一輪產(chǎn)業(yè)變革加速演進(jìn)，下游領(lǐng)域（新能源+人工智能）景氣度高，公司產(chǎn)品競爭力強(qiáng)，中期業(yè)績穩(wěn)健增長概率大。公司致力于為電能變換各環(huán)節(jié)的電力電子設(shè)備或系統(tǒng)實現(xiàn)高效穩(wěn)定、節(jié)能環(huán)保運行提供高性能軟磁材料以及電感元件整體解決方案，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于光伏發(fā)電、新能源汽車及充電樁、數(shù)據(jù)中心（UPS、服務(wù)器、服務(wù)器電源、通訊電源）、儲能、消費電子、變頻空調(diào)、電能質(zhì)量整治（有源電力濾波器APF）、軌道交通等領(lǐng)域，屬“碳中和”產(chǎn)業(yè)鏈重要一環(huán)。歷經(jīng)十?dāng)?shù)年的持續(xù)努力，公司已構(gòu)建起金屬磁粉芯、金屬粉末及磁元件三條增長曲線，為持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績增長提供堅實保障。從金屬磁粉芯業(yè)務(wù)看：在光伏發(fā)電領(lǐng)域，產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏逆變器的升壓電感、逆變電感。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年全球光伏市場新增裝機(jī)量將達(dá)240GW，再創(chuàng)歷史新高；我國光伏新增裝機(jī)量87.41GW，同比+59.27%。預(yù)計2022-2025年，全球光伏年均新增裝機(jī)將達(dá)232-286GW，未來發(fā)展?jié)摿薮?。作為能量傳遞的紐帶，光伏逆變器直接與電網(wǎng)連接，整體需求將伴隨光伏新增裝機(jī)量的上升而進(jìn)一步攀升。在新能源汽車（純電、混動及氫燃料）及充電樁領(lǐng)域，產(chǎn)品主要應(yīng)用于車載OBC、DC/DC及HDC等電源模塊以及充電樁。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年，新能源汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到705.8萬輛、688.7萬輛，同比+96.9%/93.4%。根據(jù)中國充電聯(lián)盟披露，截止2022年底，全國充電基礎(chǔ)設(shè)施保有量達(dá)521.0萬臺，同比+99.1%。2022年全年充電樁新增量259.3萬，其中公共充電樁增量同比+91.6%；隨車配建充電樁增量持續(xù)上升，同比+225.5%。中長期看，伴隨著雙碳戰(zhàn)略深入實施、智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)演進(jìn)，新能源汽車滲透率有望持續(xù)攀升。中汽協(xié)預(yù)測2023年中國新能源汽車銷量將達(dá)900萬輛，同比+35%。在儲能領(lǐng)域，產(chǎn)品主要應(yīng)用于儲能模塊（充放電及逆變模塊）電源。根據(jù)中國能源研究會儲能專委會/中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟（CNESA）全球儲能數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，截至2022年底，中國已投運的電力儲能項目累計裝機(jī)達(dá)59.4GW，同比+37%。由于儲能逆變器主要產(chǎn)品與光伏逆變器同源，大部分光伏逆變器廠家已布局光儲一體化路線，公司依托光伏領(lǐng)域已積累的大量優(yōu)質(zhì)客戶，在儲能逆變器市場得到了快速發(fā)展。從芯片電感業(yè)務(wù)看：芯片電感
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