久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

【本周關(guān)鍵詞】：美聯(lián)儲(chǔ)六月暫停加息、國(guó)內(nèi)政策預(yù)期強(qiáng)化
　　投資建議：維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)
　　貴金屬上行趨勢(shì)延續(xù)，本周美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，同時(shí)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)弱化，但美聯(lián)儲(chǔ)釋放鷹派信號(hào)，金價(jià)承壓下行，中期看美國(guó)經(jīng)濟(jì)的周期性回落難以避免，預(yù)計(jì)金價(jià)調(diào)整空間有限，而海外頻發(fā)的銀行破產(chǎn)危機(jī)本質(zhì)上是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息尾部風(fēng)險(xiǎn)的確認(rèn)，成為美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息新的約束條件，并促使其提前進(jìn)入降息周期，貴金屬已進(jìn)入降息預(yù)期驅(qū)動(dòng)的主升階段，持續(xù)重視板塊內(nèi)高成長(zhǎng)及資源優(yōu)勢(shì)突出標(biāo)的的投資機(jī)會(huì)?；窘饘偾√幉季至紮C(jī)，本周國(guó)內(nèi)社融、消費(fèi)、投資等數(shù)據(jù)延續(xù)弱勢(shì)，政策預(yù)期開(kāi)始強(qiáng)化，同時(shí)銅鋁等基本金屬整體延續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)，需求仍有支撐，基本金屬價(jià)格整體走高。按照歷史平均40個(gè)月左右的周期長(zhǎng)度來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)高位下行時(shí)間已過(guò)半，隨著美聯(lián)儲(chǔ)逐步進(jìn)入降息周期以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)漸明，支撐全球經(jīng)濟(jì)走出底部，基本金屬正處布局良機(jī)。
　　行情回顧：美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，國(guó)內(nèi)政策預(yù)期強(qiáng)化：1）美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息符合市場(chǎng)預(yù)期，歐央行如期加息25bp，美元指數(shù)走低，同時(shí)國(guó)內(nèi)政策預(yù)期強(qiáng)化，金屬價(jià)格整體上漲，具體來(lái)看：LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳本周漲跌幅為2.9%、0.3%、3.7%、4.2%、2.7%、8.7%；2） COMEX黃金收1971.20美元/盎司，SHFE黃金收于450.50元/克，環(huán)比下跌0.41%；3）本周A股整體回升，申萬(wàn)有色金屬指數(shù)收于4,585.24點(diǎn)，環(huán)比上漲1.47%，跑贏上證綜指0.18個(gè)百分點(diǎn)，金屬非金屬新材料、稀有金屬、工業(yè)金屬、黃金的漲跌幅分別為3.23%、3.15%、2.38%、4.39%。
　　宏觀“三因素”總結(jié)：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)回落，政策預(yù)期強(qiáng)化；美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)弱化，美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息；歐元區(qū)5月CPI同環(huán)比均回落，歐央行加息25bp。具體來(lái)看：
　　1）國(guó)內(nèi)：5月M0同比為9.6%（前值10.7%），M1同比4.7%（前值5.3%），M2同比11.6%（前值12.4%，預(yù)期12.07%）；5月社會(huì)融資規(guī)模1.56億元（前值1.22億元），存量同比9.5%（前值10.0%，預(yù)期9.84%）；5月工業(yè)增加值當(dāng)月同比3.5%（前值5.6%，預(yù)期4.09%），固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比4.0%（前值4.7%，預(yù)期4.48%）；5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比12.7%（前值18.4%，預(yù)期13.62%）。
　　2）美國(guó)：5月CPI同比4.0%（前值4.9%，預(yù)期4.1%），季調(diào)環(huán)比0.1%（前值0.4%，預(yù)期0.2%），核心CPI同比5.3%（前值5.5%，預(yù)期5.3%），核心CPI季調(diào)環(huán)比0.4%（前值0.4%，預(yù)期0.4%）；5月PPI同比為1.2%（前值2.3%，預(yù)期1.5%），環(huán)比為-0.3%（前值0.2%，預(yù)期-0.1%）。
　　3）歐元區(qū)：5月CPI同比6.1%（前值7.1%，預(yù)期6.1%），環(huán)比0.0%（前值0.6%，預(yù)期0.0%），5月歐盟CPI同比7.1%（前值8.1%）；6月歐元區(qū)ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)-10.0（前值-9.4）。
　　4）5月全球制造業(yè)PMI為49.6，環(huán)比持平，連續(xù)9個(gè)月處于榮枯線以下，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能仍偏弱。
　　貴金屬：美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖釋放“鷹派”信號(hào)，金價(jià)有所回落
　　周內(nèi)，十年期美債實(shí)際收益率1.55%，環(huán)比持平，實(shí)際收益率模型計(jì)算的殘差986.68美元/盎司，環(huán)比-3.32美元/盎司，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)邊際弱化，美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，但點(diǎn)陣圖釋放鷹派信號(hào)，年內(nèi)仍有兩次加息25bp的可能性，貴金屬價(jià)格有所回落。我們認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)回落難以避免，當(dāng)前3.5%左右的遠(yuǎn)端名義利率離經(jīng)濟(jì)底部的1.5%有較大回落空間，隨著通脹走低以及失業(yè)率的觸底回升，貴金屬價(jià)格拐點(diǎn)正式確立，持續(xù)看好板塊內(nèi)高成長(zhǎng)及資源優(yōu)勢(shì)突出標(biāo)的的投資機(jī)會(huì)。
　　基本金屬：美元指數(shù)回落，支撐基本金屬價(jià)格回升
　　周內(nèi)，美國(guó)5月CPI超預(yù)期回落，美聯(lián)儲(chǔ)如期暫停加息，同時(shí)服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)邊際弱化，美元指數(shù)回落，基本金屬價(jià)格有所回升；此外國(guó)內(nèi)釋放政策利好，例如新能源汽車、家電下鄉(xiāng)，下調(diào)存款利率釋放流動(dòng)性，國(guó)常會(huì)提出研究推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批措施，支撐需求預(yù)期改善。
　　1、對(duì)于電解鋁，供應(yīng)端：本周電解鋁企業(yè)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，主要集中在貴州地區(qū)，云南地區(qū)也有少量產(chǎn)能釋放。整體來(lái)看，電解鋁供應(yīng)繼續(xù)增加。需求端：進(jìn)入6月中旬，市場(chǎng)淡季氛圍愈發(fā)濃厚，訂單不足下鋁加工各版塊開(kāi)工率均存走弱預(yù)期，后續(xù)開(kāi)工難言樂(lè)觀，預(yù)計(jì)繼續(xù)下調(diào)為主。電解鋁社會(huì)庫(kù)存降至52萬(wàn)噸，周度去庫(kù)3.3萬(wàn)噸；表觀消費(fèi)量83萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.78萬(wàn)噸，較去年同期+4%。目前電解鋁90分位成本17565元/噸。
　　1)截至6月16日，氧化鋁價(jià)格2804元/噸，環(huán)比下降0.92%，氧化鋁成本2841元/噸，較上周持平，噸毛利-37元/噸，環(huán)比下降25元/噸。
　　2)預(yù)焙陽(yáng)極方面，本周周內(nèi)均價(jià)5004元/噸，較上周持平，考慮1個(gè)月原料庫(kù)存影響，周內(nèi)平均成本4532元/噸，環(huán)比上升0.46%，周內(nèi)平均噸毛利472元/噸，環(huán)比下降21元/噸；如果不慮原料庫(kù)存，陽(yáng)極周內(nèi)平均成本4810元/噸，環(huán)比上升0.04%，周內(nèi)平均噸毛利192元/噸，環(huán)比下降2元/噸。
　　3)對(duì)于除新疆外100%自備火電的電解鋁企業(yè)，即時(shí)成本15144元/噸，環(huán)比下降0.58%，長(zhǎng)江現(xiàn)貨鋁價(jià)18820元/噸，環(huán)比上升0.91%，噸鋁盈利2440元，環(huán)比上升172元/噸。
　　2、對(duì)于電解銅