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1. 【關(guān)鍵詞】Marion礦山下修23財(cái)年銷量指引；贛鋒鋰業(yè)CauchariOlaroz鹽湖投產(chǎn)；國軒高科美國工廠獲批；五部門組織開展新能源汽車下鄉(xiāng)活動，涉及69款車型；
　　2.投資策略：維持行業(yè)“增持”評級，中長線繼續(xù)推薦稀土永磁、銻板塊，短期鋰板塊迎超跌反彈機(jī)會。1）稀土：在成本支撐下，近期稀土價(jià)格逐步企穩(wěn)，人形機(jī)器人、新能源汽車中長期景氣度無憂，稀土板塊當(dāng)前正處于左側(cè)布局時(shí)間點(diǎn)；2）銻：整體市場供應(yīng)增量有限，剛需采購成為下游入市的主基調(diào)，隨著需求的回暖，價(jià)格有望恢復(fù)上行趨勢。3）鋰：前期市場較為擔(dān)心國內(nèi)鋰電企業(yè)出海受阻，但本周國軒高科的美國工廠獲批，悲觀情緒得到充分釋放，鋰價(jià)維持高位運(yùn)行，板塊或?qū)⒂瓉沓磸棛C(jī)會。
　　3.行情回顧：本周商品價(jià)格高位震蕩：1）鋰，下游排產(chǎn)回升，鋰價(jià)上漲，本周國內(nèi)電池級碳酸鋰價(jià)格上漲3.6%至31.60萬元/噸，電池級氫氧化鋰價(jià)格上漲1.7%至30.54萬元/噸，無錫電子盤碳酸鋰期貨價(jià)格上漲3.8%至31.30萬元/噸。2）稀土：稀土價(jià)格回暖，國內(nèi)氧化鐠釹價(jià)格上漲1.0%至50.05萬元/噸；中重稀土方面，氧化鏑價(jià)格上漲1.4%至214萬元/噸，氧化鋱價(jià)格下跌1.2%至830萬元/噸。3）鈷：MB鈷（標(biāo)準(zhǔn)級）報(bào)價(jià)上漲0.5%至13.90美元/磅，MB鈷（合金級）價(jià)格保持14.80美元/磅不變；國內(nèi)金屬鈷價(jià)格上漲3.9%至26.75萬元/噸，硫酸鈷價(jià)格上漲3.3%至3.88萬元/噸，四氧化三鈷價(jià)格上漲3.7%至15.25萬元/噸。4）鎳：LME鎳價(jià)收于23240美元/噸，上漲7.89%；SHFE鎳價(jià)收于17.28萬元/噸，上漲8.03%。5）銅箔：8微米鋰電銅箔加工費(fèi)穩(wěn)至2.40萬元/噸；6微米鋰電銅箔加工費(fèi)穩(wěn)至2.65萬元/噸。6）股票行情：本周申萬有色指數(shù)下降1.56%，跑輸滬深300指數(shù)0.91%，具體細(xì)分板塊來看：鋰下跌0.52%，工業(yè)金屬下跌0.68%，黃金下跌2.63%，鎳鈷下跌2.67%，稀土磁材下跌2.95%。
　　4.終端需求預(yù)期向好。1）光伏板塊：據(jù)中國光伏協(xié)會，2023年4月光伏新增裝機(jī)量為14.65GW，同比增長299%；1-4月國內(nèi)光伏新增裝機(jī)量48.31GW，同比增長186%。2）新能源汽車板塊：我國工業(yè)和信息化部、發(fā)展改革委、商務(wù)部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部和國家能源局正式宣布，組織開展2023年新能源汽車下鄉(xiāng)活動，參與活動車型共有69款。覆蓋的車型和品牌有較大幅度的提升，不僅包括以五菱宏光miniEV為首的低價(jià)A00級車型，還包含了大眾ID4 CROZZ、阿爾法S、比亞迪唐DMI和小鵬P5等中高價(jià)位的A00級以上的車型，此次下鄉(xiāng)活動或?qū)⑦M(jìn)一步刺激新能源汽車市場。
　　5.鋰：產(chǎn)業(yè)鏈博弈增強(qiáng)。供給端，Marion礦山將23財(cái)年（22H2-23H1）鋰精礦（SC6）銷量指引由32.0-36.0萬噸下修至29.0-30.0萬噸，Wodgina預(yù)計(jì)貼近原產(chǎn)量指引下限，上游鋰原料價(jià)格維持高位，導(dǎo)致鋰鹽惜售情緒較強(qiáng)；下游終端需求逐漸向好，但經(jīng)歷過前期補(bǔ)庫后，當(dāng)前價(jià)格下采購較為謹(jǐn)慎，維持剛需采購，且廣期所碳酸鋰期貨即將上市，對遠(yuǎn)期價(jià)格有平抑作用，價(jià)格短期或?qū)⒊址€(wěn)運(yùn)行，方向的選擇仍需觀察終端需求的強(qiáng)度。
　　6.稀土永磁：價(jià)格下行空間有限，有望逐步止跌回暖。氧化鐠釹現(xiàn)貨價(jià)格小幅下降至49.95萬元/噸，北方稀土6月掛牌價(jià)較5月持平，需求端仍是決定價(jià)格方向的核心變量，稀土下游更多偏向于可選耐用品消費(fèi)（如汽車、消費(fèi)電子等），有望于Q2之后逐漸回暖，價(jià)格底部已見。
　　7.銻：供應(yīng)緊張，價(jià)格高位震蕩。本周，銻錠價(jià)格穩(wěn)至8.10萬元/噸，較上周環(huán)比下跌1.20%。目前國內(nèi)部分冶煉廠依舊受限于原料緊缺問題而停產(chǎn)，剩余生產(chǎn)廠家依靠自身礦山以及前期積累的原料庫存維持正常生產(chǎn)，整體市場供應(yīng)增量有限。下游企業(yè)采購較為謹(jǐn)慎，剛需采購成為下游入市的主基調(diào)，隨著需求的回暖，價(jià)格有望恢復(fù)上行趨勢。
　　8.正負(fù)極集流體材料：加工費(fèi)持穩(wěn)，關(guān)注復(fù)合箔材產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。1）傳統(tǒng)鋰電銅箔加工費(fèi)承壓，關(guān)注復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。供應(yīng)寬松下，銅箔市場表現(xiàn)較低迷。本周，8微米鋰電銅箔加工費(fèi)穩(wěn)至2.40萬元/噸；6微米鋰電銅箔加工費(fèi)穩(wěn)至2.65萬元/噸。金美新材料新型多功能復(fù)合集流體擴(kuò)產(chǎn)基地項(xiàng)目正式簽約落戶四川省宜賓市南溪區(qū)，主要用于建設(shè)生產(chǎn)新型多功能復(fù)合集流體MA（鋁箔）和MC（銅箔）產(chǎn)線，基地總投資55億元，分三期建設(shè)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年可為新能源市場輸送約12億平方米的新型多功能復(fù)合集流體材料。2）鋰電鋁箔擴(kuò)產(chǎn)速度加快，鈉離子電池帶來需求增量。需求端，中科海納首條GWh級鈉離子電池生產(chǎn)線已投產(chǎn)；寧德時(shí)代、蔚藍(lán)鋰芯等公司表示，推動鈉離子電池于2023年量產(chǎn)。本周12μm電池鋁箔加工費(fèi)穩(wěn)至1.8萬元/噸。
　　9.風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動、技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)政策變動風(fēng)險(xiǎn)、疫情加劇風(fēng)險(xiǎn)、新能源汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，供需測算的前提假設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等