>> 光大證券-策略周專(zhuān)題(2023年7月第1期)：2023上半年市場(chǎng)回顧，指數(shù)“波瀾”，TMT“壯闊”-230702
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
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1880KB |
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pdf 共20頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張宇生,劉芳 |
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本周A股市場(chǎng)小幅收漲
政策預(yù)期升溫背景下，本周A股市場(chǎng)小幅收漲。本周受投資者對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期升溫的影響，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了一定的回暖。各主要寬基指數(shù)表現(xiàn)分化，本周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅居前，漲幅達(dá)到0.14%，而科創(chuàng)50跌幅最大，跌幅為1.48%。
行業(yè)方面，紡織服飾、煤炭及電力設(shè)備漲幅居前，而計(jì)算機(jī)、傳媒等行業(yè)則下跌明顯。分行業(yè)來(lái)看，本周申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲多跌少。受利好政策出臺(tái)的影響，紡織服飾行業(yè)本周漲幅居前，此外，煤炭、電力設(shè)備、及國(guó)防軍工等行業(yè)本周表現(xiàn)也較好；相比之下，計(jì)算機(jī)、傳媒及食品飲料等行業(yè)的表現(xiàn)則較差。
2023上半年市場(chǎng)回顧：指數(shù)“波瀾”，TMT“壯闊”
現(xiàn)實(shí)與預(yù)期的不斷交織中，市場(chǎng)上半年走勢(shì)震蕩，上證指數(shù)累計(jì)漲幅為3.65%。2023年上半年，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)與投資者的預(yù)期均發(fā)生了巨大的變化，在兩者的不斷交織中，上證指數(shù)的走勢(shì)也較為震蕩，年初時(shí)上證指數(shù)在3000點(diǎn)附近，而在年中時(shí)一度超過(guò)3400點(diǎn)，截至6月30日，收盤(pán)點(diǎn)位為3202，上半年累計(jì)上漲3.65%。若分階段來(lái)看，根據(jù)現(xiàn)實(shí)與預(yù)期的不同組合，上半年的市場(chǎng)表現(xiàn)可以分為三個(gè)階段。
經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，行業(yè)分化較為明顯，有獨(dú)立景氣的TMT漲幅居前，而復(fù)蘇鏈普遍較弱。雖然從總量層面來(lái)看，上證指數(shù)并沒(méi)有出現(xiàn)波瀾壯闊的行情，但是在結(jié)構(gòu)上，各個(gè)行業(yè)的分化卻較為明顯。在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景之下，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)、AIGC浪潮等因素的催化下，有獨(dú)立景氣的TMT板塊漲幅大幅領(lǐng)先，通信、傳媒及計(jì)算機(jī)在上半年的漲幅分別達(dá)到了51%、43%、28%。而受CPI、地產(chǎn)數(shù)據(jù)低迷的影響，消費(fèi)及地產(chǎn)板塊普遍表現(xiàn)不佳，包括商貿(mào)零售、房地產(chǎn)、美容護(hù)理、建筑建材等行業(yè)，上半年均收跌。
北上資金上半年整體呈現(xiàn)凈流入態(tài)勢(shì)，分行業(yè)來(lái)看，北上資金的偏好與此前基本一致，但也存在一定差異。得益于對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的看好，北上資金上半年整體呈現(xiàn)凈流入的態(tài)勢(shì)，累計(jì)凈流入金額達(dá)到了1833億元。從北上資金對(duì)各個(gè)行業(yè)的凈流入金額來(lái)看，北上資金的偏好相比之前變化不大，主要仍集中在新能源、TMT及消費(fèi)，凈流入金額靠前的行業(yè)包括電力設(shè)備、電子、機(jī)械設(shè)備、汽車(chē)，但是也存在一些差異，如對(duì)此前流入不多的傳媒出現(xiàn)了較多的流入，而對(duì)之前較為偏愛(ài)的非銀金融、銀行及家用電器則凈流入不多，甚至出現(xiàn)了凈流出。
市場(chǎng)觀點(diǎn)：換擋期的等待與布局
市場(chǎng)或?qū)⒅鼗厣闲熊壍?。?jīng)濟(jì)與盈利數(shù)據(jù)的同比回升將是市場(chǎng)上行的核心動(dòng)力，當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)與盈利仍然處于修復(fù)的初期，尤其是盈利數(shù)據(jù)的改善才剛剛開(kāi)始。未來(lái)我們有望看到經(jīng)濟(jì)與盈利的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，在經(jīng)歷了前期由于業(yè)績(jī)壓力、政策預(yù)期以及交易集中帶來(lái)的階段性調(diào)整之后，市場(chǎng)或?qū)⒅鼗厣闲熊壍馈?br> 市場(chǎng)或仍將回歸景氣主線，建議關(guān)注三個(gè)方向。展望未來(lái)，主題可能仍會(huì)反復(fù)表現(xiàn)，但不再會(huì)一枝獨(dú)秀，并且主題背后也需要景氣作為支撐，因此，除了關(guān)注有望演變?yōu)槭袌?chǎng)主線的AI與“中特估”之外，也應(yīng)開(kāi)始考慮左側(cè)布局經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的方向。配置方向一：數(shù)字經(jīng)濟(jì)+AI；配置方向二：左側(cè)布局經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)方向；配置方向三：“中特估”。
風(fēng)險(xiǎn)分析：1、經(jīng)濟(jì)增速水平大幅不及預(yù)期；2、中美關(guān)系大幅惡化
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