>> 東吳證券-非銀金融行業(yè)跟蹤周報：基本面政策面同現(xiàn)升勢，看好證券板塊估值修復(fù)-230702
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
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| 1176KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡翔,朱潔羽,葛玉翔 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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投資要點
經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)仍待夯實，流動性預(yù)計維持寬松。2023年4月以來，中國制造業(yè)PMI連續(xù)三月低于榮枯線，宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不牢固。2023年6月15日，央行下調(diào)MLF利率10個基點至2.65%，充分釋放出加強逆周期調(diào)節(jié)、全力支持實體經(jīng)濟的政策信號。在經(jīng)濟復(fù)蘇壓力較大情況下，2023年流動性預(yù)計呈邊際向好趨勢，一定程度上有利于增強投資者情緒和刺激股市上漲。
6月證券行業(yè)利好政策迭出，券商經(jīng)營環(huán)境有望進(jìn)一步改善。1）6月9日，中證協(xié)發(fā)布《證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理實施細(xì)則》、《證券公司客戶資金賬戶管理規(guī)則》兩項自律規(guī)則，對于券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)展業(yè)過程進(jìn)行全面規(guī)范，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理水平有望進(jìn)一步提升。2）6月9日，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，基金投顧業(yè)務(wù)正式由試點轉(zhuǎn)向常規(guī)，為證券公司發(fā)揮財富管理優(yōu)勢提供了有利條件。3）6月21日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化債券注冊制改革的指導(dǎo)意見》，標(biāo)志著債券注冊制改革全面落地，預(yù)計將提高債券發(fā)行審核工作效率和可預(yù)期性。
市場交投情緒升溫，將支撐券商23H1業(yè)績同比改善。23H1全市場日均股基成交額同比+1%至10,550億元（Q2環(huán)比+13%至11,204億元），IPO/再融資/債承規(guī)模較之22H1分別-33%/+6%/+9%至2,097/4,529/61,690億元，市場交投情緒出現(xiàn)邊際改善。與此同時，23Q2市場行情不佳（滬深300/創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅分別為-5.15%/-7.69%），券商23Q2自營業(yè)務(wù)收入或出現(xiàn)環(huán)比下滑。結(jié)合以上分析，我們預(yù)測44家上市券商23H1平均歸母凈利潤增速將達(dá)到10%。
投資建議：當(dāng)前證券行業(yè)政策利好頻出，估值處于低位（截至2023年6月30日板塊PB估值為1.14x，歷史分位數(shù)0.77%），市場情緒回暖跡象顯現(xiàn)，板塊有望迎來快速反彈，建議左側(cè)布局，關(guān)注以下投資主線：1）推薦阿爾法屬性顯著的零售證券龍頭【東方財富】；2）“中特估”方向，建議關(guān)注【中國銀河】；3）頭部券商方向，推薦【中信證券】。
風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期；2）政策趨緊抑制行業(yè)創(chuàng)新；3）市場競爭加劇。
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