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近期人民幣匯率繼續(xù)走弱，美元兌人民幣即期匯率連破7.1和7.2關(guān)口，逼近去年7.3低點(diǎn)，匯率再次成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。人民幣匯率貶值邏輯上利好以外幣結(jié)算為主的出口企業(yè)，建議關(guān)注三條投資主線：1）出口業(yè)務(wù)占比較高、美元資產(chǎn)較多的個(gè)股；2）受AI算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及汽車電動(dòng)化等主流賽道的海外需求推動(dòng)下，海外布局成效顯現(xiàn)的個(gè)股；3）出海占比高的企業(yè)其供應(yīng)鏈上主要的供應(yīng)商。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　人民幣匯率持續(xù)貶值，利好通信業(yè)務(wù)出口。今年4月中旬以來(lái)，美元指數(shù)重現(xiàn)漲勢(shì)。截至7月1日，美元兌人民幣即期匯率突破7.2，逼近去年7.3低點(diǎn)。受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性及通脹粘性超預(yù)期、市場(chǎng)降息預(yù)期回調(diào)等因素共同驅(qū)動(dòng)美元指數(shù)反彈，對(duì)人民幣匯率構(gòu)成被動(dòng)貶值壓力。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)程度不及預(yù)期導(dǎo)致人民幣偏弱運(yùn)行。在當(dāng)前人民幣匯率貶值背景下，邏輯上利好以外幣結(jié)算為主的出口企業(yè)，本輪貶值有望顯著增厚海外業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)。
　　人民幣貶值對(duì)行業(yè)內(nèi)出海企業(yè)帶來(lái)積極影響。行業(yè)視角來(lái)看，人民幣貶值對(duì)行業(yè)內(nèi)出海企業(yè)的影響主要在于：1）貶值有利于提高收入增長(zhǎng)；通信出口企業(yè)外銷訂單多以美元計(jì)價(jià)，美元升值將從需求端增加企業(yè)外銷收入。2）貶值有利于提高利潤(rùn)率；國(guó)內(nèi)通信企業(yè)原材料采購(gòu)及制造環(huán)節(jié)通常發(fā)生于國(guó)內(nèi)，原材料成本多以人民幣計(jì)價(jià)，不受到匯率貶值提高進(jìn)口原材料成本的影響。企業(yè)收入增加、成本維持不變，從而帶動(dòng)毛利率提升，顯著改善外銷業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)。3）貶值有利于企業(yè)提升全球份額；我國(guó)通信出海企業(yè)相較全球供應(yīng)鏈具備技術(shù)及價(jià)格優(yōu)勢(shì)。若人民幣匯率維持低位，將繼續(xù)擴(kuò)大我國(guó)通信出口企業(yè)在價(jià)格端的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升海外市場(chǎng)份額，拉動(dòng)出口訂單持續(xù)增長(zhǎng)。4）貶值有利于產(chǎn)生匯兌收益，增厚凈利潤(rùn)；通信出口企業(yè)持有的美元資產(chǎn)將在期初和期末以即期匯率折算成人民幣，差額作為匯兌損益計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，從而對(duì)利潤(rùn)端產(chǎn)生影響。人民幣匯率貶值將增加美元資產(chǎn)的價(jià)值，帶來(lái)匯兌收益。
　　投資建議
　　匯率貶值背景下，建議關(guān)注三條投資主線：1）出口業(yè)務(wù)占比較高、美元資產(chǎn)較多、有望大幅受益于人民幣匯率貶值的個(gè)股，如億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、二六三、長(zhǎng)飛光纖、國(guó)光電器、工業(yè)富聯(lián)；2）受AI算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及汽車電動(dòng)化等主流賽道的海外需求推動(dòng)下，海外布局成效顯現(xiàn)的個(gè)股，如瑞可達(dá)、中際旭創(chuàng)、新易盛、劍橋科技、聯(lián)特科技；3）出海占比高的企業(yè)其供應(yīng)鏈上主要的供應(yīng)商，如源杰科技、天孚通信。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；海外央行貨幣政策操作超預(yù)期、下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期。