>> 信達(dá)證券-電子行業(yè)：AI持續(xù)演進(jìn)，服務(wù)器與交換機(jī)景氣提升-230702
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 2012KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
莫文宇 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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2023年第一季度全球服務(wù)器量減價升，總體收入規(guī)模呈上升趨勢。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2023年第一季度全球服務(wù)器出貨量約300萬臺，同比10.4%。從市場規(guī)?？矗?023年第一季度全球服務(wù)器市場規(guī)模達(dá)281.36美金，同比+8.7%。
出貨特征：ODM出貨跌量相對平緩，但以金額計市場規(guī)模顯著提升。從行業(yè)趨勢看，數(shù)據(jù)中心資本開支提供景氣支撐，ODM出貨和收入占比提升，未來服務(wù)器白牌化有望進(jìn)一步發(fā)展。出貨量方面，據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2023年第一季度ODM direct服務(wù)器出貨1.2百萬臺，同比-7.3%。出貨量占比達(dá)到35.0%，同比+1.3pct。收入方面，2023年第一季度ODM direct服務(wù)器收入104.2億美元，同比+47.0%。收入占比在2023年第一季度達(dá)到37.0%，同比+9.7pct。數(shù)據(jù)中心是服務(wù)器最主要下游，全球數(shù)據(jù)中心大多位于美國；從市場份額看，北美頭部廠商占據(jù)云服務(wù)市場主要份額。據(jù)techjury統(tǒng)計，位于美國的數(shù)據(jù)中心約為2701個，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其他國家。從云服務(wù)市場規(guī)模看，北美頭部廠商份額占比較高，2022年第四季度亞馬遜、微軟、谷歌分別占比32%、23%、10%。資本開支方面，2023年第一季度谷歌、亞馬遜分別同比-26%、-5%；但微軟、Meta、甲骨文分別同比+24%、+26%、+139%。據(jù)DELL’ORO數(shù)據(jù)，2023年第一季度全球數(shù)據(jù)中心capex增速放緩至8%。由于頭部云計算廠商資本開支計劃修訂具有滯后性，我們認(rèn)為短期資源會向AI服務(wù)器傾斜，通用服務(wù)器空間或?qū)⒁欢ǔ潭壬媳粩D占。
價格特征：均價增勢穩(wěn)定，高端產(chǎn)品占比提升，除Intel和AMD服務(wù)器平臺切換外，AI服務(wù)器亦是均價拉升主要致因。從價格區(qū)間上看，低價產(chǎn)品占比穩(wěn)步減少。2023年第一季度0~3K、3~6K、6~10K、10~25K、25K+服務(wù)器出貨量分別占比9.9%、29.4%、38.0%、20.2%、1.5%、0.5%、0.2%、0.2%，分別同比-4.5、-4.3、+3.9、+4.1、+0.3、+0.1、+0.1、+0.2pct。2023年第一季度全球服務(wù)器均價為9.4千美金，同比+21.2%。價格提升因素#1：服務(wù)器平臺切換。服務(wù)器向新平臺切換是ASP提升的主因之一，2022年Intel發(fā)布Sapphire Rapids（CPU），2023年將發(fā)布Emerald Rapids；AMD于2022年發(fā)布的Zen4C平臺。AMDZen4平臺和Intel新一代服務(wù)器平臺Eagle Stream預(yù)計將于2023年第二季度末開啟平臺全面切換。因素#2：AI服務(wù)器拉動。AI服務(wù)器價格較高，未來出貨增速較快，服務(wù)器均價有望進(jìn)一步推高。據(jù)集邦咨詢信息，2023年全球服務(wù)器整機(jī)出貨量預(yù)計將同比-2.9%；但是受益于大模型激化，2023年全球AI服務(wù)器預(yù)計將同比+38.4%至236.9萬臺（估算基礎(chǔ)包含F(xiàn)PGA、GPU等）。
2023年第一季度全球交換機(jī)市場高速增長，其中200/400GbE收入同比增長141.3%。交換機(jī)將網(wǎng)路各個部件互相連接，是數(shù)據(jù)中心算力網(wǎng)絡(luò)的樞紐。在英偉達(dá)DGXA100 SuperPOD中，140個節(jié)點對應(yīng)188個臺Quantum QM8790，其中166臺用于計算，22臺用于存儲。此外，還有負(fù)責(zé)以太網(wǎng)管理的8臺SN4600及10臺AS4610。英偉達(dá)DGXH100 SuperPod中，127個計算節(jié)點對應(yīng)64臺Quantum QM9700。在英偉達(dá)DGXH100 SuperPOD中，127個節(jié)點對應(yīng)64個臺Quantum QM8790，其中48臺用于計算，16臺用于存儲。此外，還有負(fù)責(zé)以太網(wǎng)管理的8臺SN4600C及8臺SN2201。
2023年第一季度以太網(wǎng)交換機(jī)市場規(guī)模同比增長31.5%。從下游市場看，數(shù)據(jù)中心及其他市場均有較大增速。非數(shù)據(jù)中心/企業(yè)園區(qū)和分支細(xì)分市場的收入同比增長38.7%，而端口出貨量增長14.1%。數(shù)據(jù)中心細(xì)分市場的收入同比增長23.2%，而端口出貨量增長19.7%。在超大規(guī)模企業(yè)和云提供商建設(shè)數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)容量的推動下，高速以太網(wǎng)交換機(jī)市場繼續(xù)保持較快增長。從產(chǎn)品分類看，高速交換機(jī)增長較快。2023年第一季度，200/400GbE交換機(jī)市場收入同比增長141.3%，環(huán)比增長14.3%;100GbE收入同比增長18.2%;25/50GbE收入同比增長21.1%。
持續(xù)看好算力產(chǎn)業(yè)鏈，建議關(guān)注：海外算力產(chǎn)業(yè)鏈：工業(yè)富聯(lián)、滬電股份等。國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈：寒武紀(jì)、海光信息、興森科技、芯原股份、深南電路等。存儲芯片：兆易創(chuàng)新、北京君正、東芯股份、普冉股份等
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；AI發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險。
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